2026年6月17日，东方证券（HK3958）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，新经济与降杠杆并行，季末聚焦利润兑现。
报告具体内容如下：
新经济与降杠杆并行，消费（883434）需求侧弱势延续。结合5月社零数据来看，5月单月社零增速转负，其中限额以上消费（883434）增速显著弱于限额以下，高端消费（883434）增速显著弱于平价消费（883434），消费（883434）品价格端压力大于销量压力；渠道层面，便利店、超市零售额表现好于百货店等传统渠道，渠道去中心化趋势明显；从5月信贷及投资数据来看，5月扣除PPI后的基建、制造业及房地产开发投资实际累计同比增速的回落敞口均扩大，5月居民户贷款及对公实贷均呈现同比少增，侧面表明国内处于经济结构转型的攻坚期，去地产依附与居民、企业降杠杆延续，科技、高端制造为代表的新质生产力对居民收入构成普惠性支撑尚需时间，消费（883434）的核心矛盾仍在于需求侧弱势。 涨上游，不涨下游，2026Q2商品消费（883434）利润端压力或大于收入端。结合4-5月通胀数据来看，CPI同比表现明显弱于PPI，考虑到地缘因素对能源（850101）为核心的大宗商品价格扰动存在扩散及滞后性，预计2026Q2开始，消费（883434）品面临的成本压力直接体现在利润层面，商品消费（883434）为核心的上市公司利润端压力或普遍大于收入端。 食品饮料下游关注利润兑现，上游主线逻辑延续，关注主题机会。考虑到月末将至，伴随2026Q2个股经营情况逐步明晰，市场对利润兑现的确定性赋予较高权重：
1）白酒（881273）、啤酒（884189）：预计2026Q2收入下滑敞口环比收窄，但利润表现仍然弱于收入端，茅台、汾酒业绩表现相对好于同业；
2）餐饮供应链：预计2026Q2收入端“L型”延续、成本端压力提升，其中安井、海天业绩表现好于同业；
3）乳制品：预计2026Q2表观仍承压，头部公司伊利、蒙牛表现显著好于大盘，区域企业新乳业（002946）表现好于大盘；
4）休闲食品（884233）、饮料及折扣业态：收入增速环比回落延续，成本端压力提升，利润端承压相对明显；
5）食品饮料上游：预计2026Q2利润端仍承压，代糖、牧业出清方向明确。同时，考虑到板块整体仍处于业绩下修状态，叠加市场风险偏好较高，我们认为具备企业改革、内部治理改善、新业态叙事的中小市值标的短期内存在超额收益。
投资建议：2026Q2关注利润兑现及中小市值主题机会，上游主线逻辑延续。
上游主线：
推荐华康股份（605077）（605077，买入）、优然牧业（HK9858）（09858，买入），相关标的晨光生物（300138）（300138，未评级）；
下游主线：
1）中小市值，具备企业改革、内部治理改善、新业态叙事的标的：推荐酒鬼酒（000799）（000799，买入）、舍得酒业（600702）（600702，买入）、金徽酒（603919）（603919，买入），相关标的民生健康（301507）（301507，未评级）、三元股份（600429）（600429，未评级）、贝因美（002570）（002570，未评级）、ST绝味（603517）（603517，未评级）、中炬高新（600872）（600872，未评级）、锅圈（HK2517）（02517，未评级）；
2）餐饮供应链：推荐颐海国际（HK1579）（01579，买入）、千味央厨（001215）（001215，增持），相关标的海天味业（HK3288）（603288，未评级）；
3）乳制品：推荐伊利股份（600887）（600887，买入）、新乳业（002946）（002946，买入）、妙可蓝多（600882）（600882，买入）；
4）白酒（881273）：推荐山西汾酒（600809）（600809，买入）；
5）休闲食品（884233）、饮料：推荐东鹏饮料（HK9980）（605499，买入）、洽洽食品（002557）（002557，买入）、盐津铺子（002847）（002847，买入），相关标的万辰集团（300972）（300972，未评级）、鸣鸣很忙（HK1768）（01768，未评级）、卫龙美味（HK9985）（09985，未评级）;
风险提示：食品安全（885406）、产业政策调整、经济转型及能源（850101）价格对业绩扰动加大。
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