2026年6月17日，中银证券（601696）发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，5月社零同比转负，消费（883434）需求仍有良好释放空间。
报告具体内容如下：
国家统计局等部门公布了部分2026年5月国内宏观数据。其中，5月社零总额同比-0.6%，增幅同比转负，且低于市场一致预期水平。5月餐饮社零收入同比+0.6%，商品零售额同比-0.7%。1-5月服务零售额同比增长5.4%，相较1-4月增速减少0.2pct，服务消费（883434）表现仍持续好于整体社零水平，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 5月社零消费（883434）增幅同比-0.6%，社零同比表现延续低水平运行。5月社零总额达4.11万亿元，同比-0.6%，除汽车外社零3.78万亿元，同比+1.1%。5月社零总额增幅同比呈回落态势，低于一致预期水平的+0.09%，较其历史表现来看处于明显低位。1-5月服务零售额同比增长达5.4%，相较1-4月增速减少0.2pct。社零整体下降的主要原因为去年国补、以旧换新、“618购物节”等促消费（883434）补贴的退坡，今年同期补贴政策带来的消费（883434）需求释放同比有所减弱。5月餐饮收入4605亿元，同比+0.6%；商品零售额3.65万亿元，同比-0.7%。1-5月网上商品和服务零售额同比增长5.9%，其中网上商品零售额增长5.0%。据国家统计局首次发布的社会消费（883434）商品和服务零售总额指标，1-5月共实现同比增长2.8%。 消费（883434）意愿仍待充分提振。5月全国服务业生产指数同比增长4.4%，较4月+0.1pct。1-5月全国服务业生产指数同比共增长4.8%。5月服务业PMI达50.30%，较4月有所增长。5月全国城镇调查失业率为5.10%，较4月下降0.1pct。最新一期4月消费（883434）者信心指数表现为89.0%，较3月环比回落1.0pct，当下居民端储蓄意向仍表现较高，消费（883434）意愿仍有待充分提振。
投资建议
26年1-5月消费（883434）数据表现较稳定，其中服务消费（883434）表现持续良好，但4-5月受去年同期高基数因素影响，社零表现呈低水平运行，消费（883434）意愿、需求仍有待充分释放。期待更多促消费（883434）政策发力。我们建议关注有望受旅游出行消费（883434）需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合（884165）服务标的岭南控股（000524）、众信旅游（002707），受益于商务和会展业复苏的米奥会展（300795）；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖（603136）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）、中青旅（600138）、锦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、首旅酒店（600258）等；本土餐饮消费（883434）代表同庆楼（605108）；演艺演出产业链优质标的锋尚文化（300860）、大丰实业（603081）；受益于顺周期（883436）促就业政策的北京人力（600861）、外服控股（600662）、科锐国际（300662）；免税消费（883434）相关的中国中免（HK1880）和王府井（600859）。
评级面临的主要风险
消费（883434）者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
