大模型企业登陆科创板，有了更清晰的制度路径。
6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴（600663）论坛上表示，近期，科创板将抓紧推出两项改革措施，其中之一便是“扩大第五套标准适用范围至人工智能（885728）领域，积极支持优质人工智能（885728）大模型企业上市”。
当日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能（885728）大模型企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》）。
《指引》的发布被视作科创板改革的进一步深化落地。此前，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，明确提出扩大第五套标准适用范围，支持人工智能（885728）、商业航天（886078）、低空经济（886067）等更多前沿科技领域企业适用。
业内人士表示，当前，AI是发展新质生产力的重要推动力量，大模型是主要技术引擎，是新一轮科技革命与产业变革的关键载体，已成为全球科技竞争的焦点，需持续进行高强度技术开发、算力投入及引进专业化人才。经过多年努力，我国大模型企业已处于大规模商业化进程的关键时期，急需发挥资本市场的支持作用。
那么，如何在坚持上市公司质量要求的同时，更精准服务这类前沿科技企业？
具体而言，《指引》遵循科创板第五套上市标准相关要求，并结合科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定。
其中，《指引》将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为：“在申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用”。这意味着，大模型企业适用第五套标准，并不是简单看概念、看投入，而是要看到产品已经上线发布，并具备一定规模化应用基础。大模型上线发布并实现规模化应用，也被视为大模型产品商业模式可行、具备商业化落地能力的重要验证。
同时，《指引》将发行人主营业务明确为“人工智能（885728）大模型的自主研发、模型服务或者模型应用等”，支持通用大模型和行业专用模型同步适用。这一安排既覆盖了底层通用模型研发企业，也兼顾在金融、医疗、制造、办公等行业场景中推进大模型应用的专用模型企业。
“从商业航天（886078）到大模型，科创板第五套标准的适用边界正在持续拓展。”业内人士认为，《指引》的出台，为优质的、尚未盈利的大模型企业对接资本市场提供了更加明确的审核坐标。未来，随着相关规则进一步落地执行，有望看到更多AI领域的“硬科技”企业借助这一通道登陆科创板。
从市场动向看，国内头部大模型企业已在加快对接A股资本市场。今年4月，智谱（HK2513）启动A股辅导备案。6月1日，智谱（HK2513）在港交所公告称，公司董事会正式通过其申请在科创板上市的决议，计划发行新股占发行后总股本的2%至8%，预计募资不超过150亿元。截至目前，据中国证监会网站披露，北京智谱（HK2513）华章科技（HK1673）股份有限公司的科创板IPO辅导状态已变更为“辅导验收”。
MiniMax也已启动相关准备。5月29日，MiniMax正式与中信证券（600030）签署A股上市辅导协议，并向上海证监局提交了辅导备案。两天后，MiniMax在港交所公告称，董事会已决议探究拟发行人民币股份的初步建议。公司在香港联交所成功上市后，持续评估资本市场，包括对在科创板上市进行评估，并聘请专业顾问就公司符合在科创板上市条件提供咨询、签订辅导协议。
智谱（HK2513）与MiniMax稳步推进A股科创板上市进程，显示大模型企业与资本市场的连接正在提速。上交所表示，下一步，将以《指引》发布为契机，在中国证监会的指导下，积极稳妥推进符合《指引》标准的大模型企业在科创板发行上市，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展。
