2026年6月22日，华鑫证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，人工智能（885728）+消费（883434）政策护航，传媒应用与场景有望承接。
报告具体内容如下：
自上而下政策护航人工智能（885728）+消费（883434） 2026年6月，商务部等8部门推出加快“人工智能（885728）+消费（883434）”发展的实施意见，总体要求中指出发挥我国场景等优势加快人工智能（885728）新产品新服务新场景示范应用，培育形成消费（883434）新增点新动能，开辟人工智能（885728）新产业新赛道；加快养老机器人、陪伴机器人、人工智能（885728）生活助手等新型人工智能（885728）产品应用示范，提升情感陪伴等能力；积极推进人工智能（885728）赋能文化产业发展，鼓励利用人工智能（885728）技术辅助开展戏剧、音乐、舞蹈、美术、沉浸式体验等创作；创新数字人直播、虚拟体验等沉浸式消费（883434）场景，优化智能客服、智能推荐等个性化消费（883434）体验，推广创意内容生成（即AIGC）;建设一批人工智能（885728）体验中心，促进人工智能（885728）新技术新服务新场景示范推广，支持开展智能体应用创新。2026年6月工信部等七部门印发《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026—2028年）》，支持平台企业联合中小企业加速人工智能（885728）、虚拟现实（885709）、增强现实、数字孪生（885820）等新技术赋能生活服务，培育智能服务消费（883434）新业态，提升平台企业词元（Token）普惠服务能力，面向中小企业共性需求优化智能体服务，降低中小企业获取与应用门槛；加快探索通用模型与面向特定场景的专用模型协同模式。 自下而上看，AI新势力齐头并进周度MiniMax的M3模型tokens位列冠军 AI新势力代表企业如MiniMax，2026年6月MiniMax开源M3模型权重，M3是MiniMax的原生多模态旗舰模型，总参数428B，激活参数23B，M3是首个从Step0开始做多模态混合训练的开源模型，践行从大模型公司向AI平台公司迈进的愿景，平台的价值=智能密度×Token吞吐，打造模型与产品一体化能力，探索多模态创作，打造“直出可交付”的内容，从PS估值角度看，按一致预期数据看MiniMax月度PS峰值在2026年2月达到477x，随后回到2026年6月的254x，自2026年1月港股上市以来，6月MiniMax处于PS估值的相对低位（截止2026年6月15日全球AI大模型周度调用量看MiniMaxM3模型tokens达到4.63T，位列冠军），在AI时代也需要从新估值框架角度看，如智谱（HK2513）提出的公式TAC=智能调用量×智能质量×经济转化效率，让每个Token都能转化为可交付的经济增，TAC的估值模型也渐成市场共识。伴随《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号-人工智能（885728）大模型企业适用科创板第五套上市标准》发布，智谱（HK2513）与MiniMax回科创的进程有望提速，进而有望拉动AI中国新叙事。
下而上看，存量企业寻业务新解
2026年6月，融媒体代表企业芒果超媒（300413）旗下的芒果TV正式上线全新AIGC频道，打造集“内容呈现、用户互动、超创展示”于一体的复合型内容集群，后续将推出AI剧集、动画、创意内容等，也标志芒果TV在AIGC内容赛道的布局迈入全新阶段。2026年6月，美图影像节发布美图奇想大模型V6，并推出四款新品（Picchi、Artflo、MVLAND、MeituHub）、升级四款成熟产品（站酷、美图设计室、开拍、RoboNeo），2026年1~5月美图影像产品的生成式AI功能调用中，平均有96.3%来自美图奇想大模型，AI应用正从“交付功能”走向“交付成果”。2026年6月，儒意电影（002739）发布战略发布会，AI端向内成立AI实验室打造AIGC内容产品，向外携手腾讯云，打造agent，外延端也将全面迭代聚焦“多元消费（883434）生态”与“前沿数智科技”两大方向，形成“场景、IP、用户、消费（883434）”的全链路生态闭环。
投资要点
传媒板块作为AI应用与AI产品新场景落地较好组成，有望受益政策护航与新品推动，人工智能（885728）+消费（883434）发展的意见推出后，有望推动AI新场景应用如儒意电影（002739）、AIGC应用如博纳影业（001330）、芒果超媒（300413）、恺英网络（002517）、顺网科技（300113）、奥飞娱乐（002292）、B站等；AI新势力代表MiniMax模型能力持续提升，新估值模型下仍可积极关注；AI智能体（886099）应用有望拉动数字营销、直播电商、数字人、内容生成、沉浸式体验等（代表企业如蓝色光标（300058）、浙文互联（600986）、万咖壹联（HK1762）、华策影视（300133）、姚记科技（002605）、顺网科技（300113）、完美世界（002624）、风语筑（603466）、Rokid、美图以及小红书等）。
风险提示
产业政策变化的风险；AI生产的文化产品不受欢迎的风险；AI应用不及预期的风险；AI产品商业化进展低于预期的进展；电影游戏（881275）产品上线不及预期的风险；数据安全（885942）的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争的风险；宏观经济波动的风险。
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