2026年6月22日，财信证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，创新药（886015）产业趋势积极向上，底部信号开始显现。
报告具体内容如下：
创新药（886015）板块调整较为充分，估值性价比凸显，产业资本开始回购或增持。2025年5月1日至2026年6月19日，创新药（886015）指数、恒生医疗保健指数的区间涨幅分别为4.36%、3.30%，较2025年5月1日至2025年9月9日的涨幅（39.20%、57.03%）出现明显回落，恒瑞医药（HK1276）、百济神州（HK6160）、康方生物（HK9926）、三生制药（HK1530）等创新药（886015）代表公司的股价涨幅明显缩小，部分创新药（886015）公司股价涨幅转负。截止2026年6月19日，创新药（886015）指数的PS为4.90倍，处于近5年25.70%分位数，而同期沪深300（399300）指数的PS、PE分别处于近5年97.69%、98.26%分位数，创新药（886015）板块估值性价比凸显。自2026年5月以来，多家创新药（886015）产业链公司开始回购公司股份，彰显对公司未来发展的信心。 创新药（886015）产业趋势积极向上。在2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，中国创新药（886015）企累计拿下94项口头报告、13项最新突破性摘要（LBA），两项核心数据双双刷新历年纪录。康方生物（HK9926）、科伦博泰等企业读出优秀的关键临床数据，将引领或改变肺癌等疾病领域的标准治疗方式。其中，康方生物（HK9926）依沃西（PD-1/VEGF双抗）联合化疗对比替雷利珠单抗（PD-1)联合化疗,一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌（sq-NSCLC）III期研究取得总生存期（OS）显著阳性结果，将死亡风险降低34%。该研究是全球首个在肺癌领域对比PD-1联合化疗取得OS和PFS双显著阳性结果的III期研究，重新定义鳞状非小细胞肺癌（sq-NSCLC）一线治疗的金标准，是中国创新推动全球肿瘤治疗水平提升的一个里程碑。此外，中国创新药（886015）企与海外药企的项目授权交易呈现良好趋势，合作范围深入至早期项目、技术平台、商业化等。中国创新药（886015）的质量持续获得国际药企认可，海外价值有望持续兑现。例如，5月12日，恒瑞医药（HK1276）与百时美施贵宝（BMY）达成首付款及周年付款为9.50亿美元、总交易金额达152亿美元的对外授权交易。5月29日，信达生物（HK1801）与辉瑞（PFE）达成首付款为6.50亿美元、总交易金额达105亿美金的对外授权交易。 政策推动药品销售回归产品本质，利好临床价值高的真创新药（886015）。2026年4月10日，最高人民法院、最高人民检察院联合发布《关于办理贪污贿赂刑事案件适用法律若干问题的解释（二）》（简称《解释（二）》）。《解释（二）》将非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪的定罪量刑标准直接参照受贿罪、行贿罪的标准执行，明显降低了非国家工作人员受贿的入罪起点。2026年5月7日，为规范医药代表从业行为，有序合规开展药品学术推广活动，促进医药产业高质量发展，国家药品监督管理局等7部委联合发布《医药代表管理办法》。对于药品销售而言，上述政策将有助于规范药品销售推广活动，推动药品销售回归产品本质（有效性、安全性、依从性等），临床价值高的真创新药（886015）有望受益。对于产业发展而言，上述政策有望推动中国创新药（886015）研发进一步以未满足的临床需求为导向，提升差异化创新水平，促进医药产业高质量发展。 投资建议：我国医药生物产业已进入创新驱动的高质量发展阶段，维持医药生物行业“领先大市”评级。建议关注：
（1）差异化创新能力强、商业化能力优秀、国际化进展靠前的创新药（886015）企，如恒瑞医药（HK1276）、百济神州（HK6160）、海思科（002653）、荣昌生物（688331）、迈威生物（688062）、迪哲医药（688192）等；
（2）受益于创新药（886015）研发需求改善，新签订单和业绩表现较好的CXO企业，如药明康德（603259）、凯莱英（HK6821）、泰格医药（HK3347）等。
风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险；地缘政治风险；BD进展不及预期风险等。
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