2026年6月22日，东吴证券（601555）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，煤电行业推动节能降碳改造，内蒙古电力交易中心成为中国第四家绿证交易平台。
报告具体内容如下：
投资要点 本周核心观点：1）煤电行业推动节能降碳改造。2026年6月15日，国家发改委等五部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，煤电作为重点行业2026年起开展三年节能降碳改造，目标到2028年底，煤电行业能效标杆水平产能比例提高15个百分点，基准水平以下产能基本清零，累计节能量超1亿吨标煤、减排二氧化碳超2亿吨。重点任务包括：推动30万千瓦以上现役机组节能改造，采用通流、高效燃烧等技术升级设备，供电煤耗降5克标煤/千瓦时以上；落实新一代煤电升级要求，全面开展快调、深调、宽负荷调节改造，鼓励与新能源（850101）融合发展；供暖地区热电联产机组实施热电解耦改造，调峰深度力争达40%以下；具备条件机组通过耦合新能源（850101）、掺烧生物质、加装储能（885921）储热实现低碳化，度电碳排放降低10%—20%（力争20%以上）。保障措施方面，符合条件的改造项目按核定总投资20%给予中央资金补助，优先支持能效达标杆项目；各地可整合差别电价政策，市场交易电价基础上每度加价不超0.1元，加价电费冲减系统运行费；纳入全国碳市场，按“激励先进、鞭策落后”原则分配配额。约束机制明确，能效未达强制限额的项目须2028年底前完成改造，未达标或逾期未改的将淘汰关停；能效优于基准的项目需持续提升。
2）内蒙古电力交易中心正式获批成为我国第四家绿证交易平台。6月12日，国家能源（850101）局下发《国家能源（850101）局综合司关于内蒙古电力交易中心开展绿色电力（885936）证书交易请示的复函》，明确内蒙古电力交易中心正式获批成为我国第四家绿证交易平台，成为国家第一家具备绿电、绿证交易组织资质的省级交易机构。
行业核心数据跟踪：电价：2026年5月全国平均电网代购电价同比下降13.3%。煤价：2026年6月19日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为863元/吨，同比+41.71%；2026年6月月均价为863元/吨，同比2025年6月上涨252元/吨。水情：2026年6月19日，三峡水库站水位148.66米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为145米、150米、148米、155米，蓄水水位正常。2026年6月19日，三峡水库站入库流量170000立方米/秒，同比上升6.25%，三峡水库站出库流量183000立方米/秒，同比上升6.40%。用电量：2026M1-4全社会用电量3.33万亿千瓦时（同比+5.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.8%、+4.9%、+8.3%、+3.9%。发电量：2026M1-4累计发电量3.12万亿千瓦时（同比+3.3%），其中火电（884146）、水电、核电（885571）、风电（885641）、光伏分别+3.6%、+9.9%、-4.8%、-3.5%、+9.8%。装机容量：2026M1-4新增装机容量，火电（884146）新增2800万千瓦（同比+115.7%），水电新增245万千瓦（同比-7.4%），核电（885571）新增362万千瓦，风电（885641）新增2126万千瓦（同比+6.5%），光伏新增5091万千瓦（同比-51.5%）。
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。
1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源（850101）全面入市，市场化引领新能源（850101）高质量发展。建议关注【龙源电力（HK0916）H】【中闽能源（600163）】【三峡能源（600905）】，重点推荐【龙净环保（600388）】。
2）火电（884146）：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际（600011）H】【华电国际（600027）H】。
3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力（600900）】。
4）核电（885571）：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电（601985）】【中国广核（003816）】，建议关注【中广核电力（HK1816）H】。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
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