2026年6月23日，国盛证券（002670）发布了一篇物流行业的研究报告，报告指出，26年5月快递月报-行业量价双修复，申通增速领先，顺丰持续调优。
报告具体内容如下：
业务量：行业与通达量增加速，顺丰供应链与国际业务增长亮眼。上游电商方面，5月社会消费（883434）品零售额同比下降0.6%；1-5月，实物商品网上零售额同比增长5.0%。快递业务量方面：①行业：2026年5月，快递行业业务量同比增长5.7%，较3、4月增速加快；业务收入同比增长9.5%？？，行业量价双修复。②通达：5月，圆通/申通/韵达完成业务量30.6/26.9/22.9亿件，同比+10.6%/+18.8%/-0.5%；圆通量增较上月明显加快；申通量、收增长继续在行业领跑；韵达件量降幅大幅收窄。③顺丰：5月完成速运物流业务量14.2亿件，同比-4.2%，预计时效件仍维持增长，仅低价件业务收缩，而供应链及国际业务收入同比增长24.5%，增长亮眼。6月，根据交通运输部，6月前3周（6.1-6.21），快递行业揽收量累计125亿件，同比+5.2%；投递量累计126亿件，同比+6.7%。 份额：行业集中度维持高位，通达系头部延续份额提升趋势。①行业：CR8延续高位运行。1-5月快递行业收入CR8为87.1，快递行业业务量CR8为96.1，环比均持平，集中度处于历史高位。②通达：2026年5月，圆通/申通/韵达市占率分别为16.7%/14.7%/12.5%，同比+0.7pct/+1.6pct/-0.8pct，环比+0.5pct/+0.6pct/+0.1pct。③顺丰：由于业务结构调整，聚焦高端业务，收缩低价业务，顺丰市占率阶段性回落，2026年5月市占率7.7%，同比-0.8%，环比持平。
单票收入：通达系价格趋势分化，顺丰单票继续改善。5月整体快递延续“反内卷”趋势，行业均价维持同比增长，多数上市公司单票收入维持正增长。①通达：5月，圆通/申通/韵达分别为2.04/2.14/2.06元，同比-3.6%/+9.7%/+7.3%，环比-0.19/-0.12/-0.05元。圆通单票收入下降或与业务结构变化有关；申通、韵达均因“反内卷”趋势延续而同比改善。②顺丰：5月，顺丰单票收入13.75元，同比+4.8%，维持中个位数增速改善趋势，顺丰单价提升验证了业务结构继续改善中。
投资建议：看好快递三条投资主线。
1）“反内卷”线：“反内卷”持续、油价上涨推动共同作用下，26年快递涨价趋势延续，Q1各公司盈利弹性得到确认。Q2多通达系单票收入仍同比增长，叠加电商快递需求韧性仍在（5月量增较3月、4月加速），预计Q2业绩弹性更明显。竞争格局方面，龙头份额提升趋势不变。目前板块PE仅约10倍，安全边际充足，建议把握估值底部带来的配置窗口。推荐中通快递（ZTO），建议关注圆通速递（600233）、申通快递（002468）、极兔速递。
2）出海线：快递出海，天地广阔，海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。
3）推荐业务结构优化与盈利拐点确认的顺丰控股（HK6936）。
风险提示：经济波动风险、价格竞争恶化、政策风险、油价波动、数据口径变化等。
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