2026年6月23日，中银证券（601696）发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，证券行业基本面支撑逻辑得到强化。
报告具体内容如下：
2026年6月召开的陆家嘴（600663）论坛上，金融监管部门围绕融资端结构优化、长线资金入市、科技与产业融合、双向开放、风险防控及科技监管等议题释放了一系列政策信号，进一步强化了行业基本面的支撑逻辑。截至6月18日板块市净率低于近十年10%分位，与景气度显著错配，配置性价比突出。 要点 深化融资端改革，股权融资与并购重组景气度有望提升。科创板第五套标准扩至人工智能（885728）领域，支持量子科技（885730）、生物制造、具身智能等“硬科技”企业上市；创业板加大对新型消费（883434）和现代服务业的支持力度。再融资储架发行机制有望加快推出，并购重组快速审核通道持续深化，港股上市公司境内上市有望打通。制度层面提升优质科技企业融资效率，为投行股权融资与财务顾问业务带来增量空间。
加快培育耐心资本，机构业务、资管与财富管理均有望受益。引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，新“国九条”发布两年多来中长期资金持有A股流通市值增长85%、净买入1.3万亿元。长线资金扩张拉动机构交易等服务收入，其对冲需求叠加QFII参与国债期货利好衍生品业务。主动ETF推出与商业不动产REITs试点落地，为财富管理和资管产品创设与代销、投顾业务带来新增长点。
外资券商加速进入，行业或迎来“鲶鱼效应”。支持外资新设独资或合资证券基金期货机构，鼓励参与基金投顾试点。截至6月17日外资独资券商已达6家、公募基金公司9家、期货公司4家。外资在跨境产品设计、全球研究和财富管理领域具备成熟经验，有望推动形成外资与本土机构“竞合共生”新格局。
创设非银流动性支持工具，筑牢风险防线。央行将研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，极端情况下通过互换方式提供紧急流动性，有助于降低市场尾部风险，提升行业整体抗风险能力。
严监管常态化持续深化。会上强调全面强化“五大监管”，切实做到“长牙带刺”，深入整治无序竞争，严查借科技之名炒概念等。2025年查办案件701起，信披与中介机构违法案件同比双降，市场生态持续好转，行业运营更加规范。
投资建议
截至6月18日，券商板块市净率低于近十年10%分位点，与行业基本面、景气度之间存在错配，我们认为券商增长的持续性具备较好的支撑，本次陆家嘴（600663）论坛释放的政策信号进一步强化了行业基本面的支撑逻辑。在此背景下，板块具备较好的配置性价比。建议关注三条主线：
1）在资本实力和客群基础方面优势明显的低估值龙头券商；
2）低估值且大财富贡献较高的券商；
3）券商行业并购重组正在加速推进，我们预计行业马太效应或将加剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温。建议关注：中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）、华泰证券（HK6886）。
风险提示
监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。
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