比特币周三再度跌破6万美元关口，创下去年10月以来新低。随着加密货币市场最大买家之一Strategy（MSTR）(MSTR.US)融资模式面临越来越多质疑，同时散户资金持续流向人工智能（885728）(AI)等热门领域，加密市场正重新面对一个过去两年几乎被忽视的问题，当最大的买家开始承压，而散户投资者又失去兴趣时，比特币将由谁来接盘？
数据显示，比特币周三一度下跌5.4%，最低触及59023美元，为2024年10月以来最低水平。今年6月初，比特币曾短暂跌破6万美元，此次再度失守这一关键心理关口，引发市场对后续走势的担忧。
与此同时，Strategy（MSTR）股价连续第六个交易日下跌，跌至2024年2月以来最低水平。市场对其融资体系的担忧持续升温，公司旗下优先股产品STRC收益率则攀升至约14%。
Monarq Asset Management管理合伙人Shiliang Tang表示，市场正在重新评估Strategy（MSTR）普通股和优先股(STRC.US)所构建的融资循环模式。
根据CoinGlass数据，过去24小时内，加密货币市场已有接近8亿美元多头仓位遭到强制平仓。
与此同时，Deribit数据显示，本周五还将迎来规模约100亿美元的比特币期权季度到期日，进一步增加了市场短期波动风险。
过去几年中，每当比特币出现大幅回调时，散户投资者往往会积极抄底，而Strategy（MSTR）则通过发行股票和优先股持续融资买入比特币，逐渐成为市场最大的增量买家之一。此外，比特币现货ETF资金流入也为市场提供了重要支撑。
然而，如今这一格局正在发生变化。
分析人士指出，大量在比特币高位入场的ETF投资者目前仍处于浮亏状态，这削弱了他们继续加仓的意愿。同时，越来越多散户资金开始流向AI概念股等表现更强势的资产类别，加密市场的新增资金来源正在减少。
更重要的是，比特币作为机构资产配置工具的投资逻辑也正在受到挑战。
在近期中东局势紧张以及通胀担忧升温期间，比特币并未表现出稳定的避险属性。相反，其走势更接近高波动风险资产，而非此前部分机构宣传的“数字黄金”或投资组合对冲工具。
FRNT Financial首席执行官Stephane Ouellette表示，随着市场对美联储降息预期不断后移，比特币作为通胀对冲工具的投资逻辑正在受到冲击。
与此同时，市场对Strategy（MSTR）融资模式的担忧也在持续发酵。
尽管Strategy（MSTR）近期已经恢复增持比特币，随着比特币长期低于其部分持仓成本，公司账面未实现亏损规模不断扩大，市场开始质疑其是否能够继续维持过去那种大规模持续买入的节奏。
尤其是STRC优先股近期持续暴跌，加剧了投资者的不安情绪。数据显示，STRC周三最低跌至79.85美元，较100美元面值大幅折价。由于该产品是Strategy（MSTR）近年来融资购买比特币的重要工具，其价格表现被许多投资者视为公司融资能力和比特币增持战略可持续性的风向标。
随着STRC持续承压，Strategy（MSTR）未来通过发行优先股融资买入比特币的能力可能受到限制，从而削弱其作为加密市场最大增量买家的作用。
目前加密货币市场对于Strategy（MSTR）的依赖程度已经明显高于以往。任何有关其融资能力或购买计划的变化，都可能对市场情绪产生放大效应。这也意味着，比特币市场正在越来越依赖机构资金支持，而恰恰在此时，机构投资者对这一资产类别的信心正面临考验。
《Crypto is Macro Now》通讯作者Noelle Acheson表示，目前的比特币市场给人的感觉是“卖家很多，但买家却越来越少”。她指出，当市场开始同时失去散户热情和机构增量资金支持时，比特币未来走势可能面临更大的不确定性。
