二季度国内硫酸市场震荡上行，价格创历史新高。成本端与供应端支撑较强，但下游需求整体偏弱，尤其是主要下游化肥（885967）企业处于生产淡季，需求减弱。多空因素交织，导致价格波动较大。展望三季度，硫磺供应紧张或将进一步加剧，供需矛盾更为突出，预计硫酸价格将维持高位并呈震荡态势。
二季度市场延续涨势价格突破历史新高
二季度国内硫酸市场整体上涨，据卓创资讯（301299）统计，二季度国内硫酸整体均价预估在1895.16元/吨，较一季度上涨63.36%，较去年同期上涨174.08%，国内均价突破2008年以来的历史最高水平。
4-5月：走势分化，高位博弈加剧。这两个月市场内部存在差异。尽管原料硫磺价格持续高位运行，且部分地区现货供应维持偏紧格局，对市场形成支撑。但下游需求已逐步转弱，局部地区交投节奏放缓，导致价格在不同区域、不同时段涨跌互现，市场进入高位博弈阶段。
6月：转折性走强，硫磺“破万”推动酸价再涨。本月市场出现明显转折。首先，硫磺港口库存持续下降，叠加主营企业优先保供农资企业，导致市场可交易流通的硫磺量进一步减少，推动硫磺价格宽幅上行，并历史性地首次突破万元大关。高成本与采购难度加大，使得多地硫磺制酸企业陆续宣布减产。下游用户为规避高价原料，对价格相对较低的冶炼酸采购积极性显著增加，多地交投氛围明显好转，带动酸价再次迎来明显涨幅。
硫磺价格继续冲高硫磺酸盈利能力进一步恶化
二季度硫磺价格高位运行，但上涨动力逐月减弱。国内供应持续偏紧，主营保供化肥（885967）加剧了结构性短缺，但下游磷肥及化工（850102）对高成本的接受度有限，开工负荷下调，需求端负反馈逐步显现。同时，中东局势反复成为重要的情绪扰动因素，其缓和预期在季末压制了市场心态，最终导致价格从历史高点回落并呈松动态势。季度末市场交投清淡，观望气氛较浓，价格处于高位回调后的暂稳阶段。
二季度国内固体硫磺均价预估在7414.18元/吨，较一季度上涨76.28%。同比上涨221.10%；液体硫磺均价预估在7419.17元/吨，较一季度上涨78.03%，同比上涨222.60%。
二季度硫磺制酸盈利能力进一步恶化，企业持续承压，导致硫磺酸开工有明显下滑。从价格波动来看，4月中旬，国内酸价升至高位，硫磺价格略有回调，硫磺制酸企业的毛利一度短暂回升至75.10元/吨，但随后再次陷入亏损。进入6月中下旬，国内硫磺供应持续紧张，硫磺价格大幅攀升；然而终端产品价格难以向下游传导，需求进一步减弱。尽管国内多家硫磺酸企业相继减产，供应量明显减少，硫酸价格有所上涨，但仍无法弥补成本端的增幅，硫磺酸企业的亏损持续扩大，部分企业亏损额甚至可能高达1051元/吨。
计划外停工增加开工负荷下滑明显
二季度国内多地主力冶炼企业计划内检修，局部供应减少，同时非计划内的减停产有明显增加，一方面原料硫磺价格涨至高位，硫磺酸成本压力明显增长，外销硫磺酸企业开工负荷明显下降；另一方面，自用硫磺酸企业减停产动作同样增加，转而外采价格相对较低的副产硫酸。因此整个二季度，国内硫酸整体供应缩减，开工负荷率预估在69.82%，较一季度下降6.56个百分点，去年同期下降8.57个百分点左右。二季度国内冶炼酸平均开工负荷率预估在77.94%，硫磺酸平均开工负荷率预估在31.50%，矿石酸平均开工负荷率预估在77.14%。
下游需求延续差异磷肥需求缩减明显
二季度，硫酸下游主要行业维持差异化走势。磷肥方面，进入二季度，随着春耕备肥需求收尾，市场转入传统淡季。五一节后，市场呈现“成本承压、需求放缓、开工下行、价格僵持”的总体特征。在原料价格高位运行、生产利润持续亏损的背景下，上下游普遍采取观望策略，行业开工出现明显下滑。其中磷酸一铵开工率为53.05%，较一季度下降12.39个百分点；磷酸二铵开工率为48.68%，较一季度下降9.99%。
钛白粉（884209）行业小幅增长，二季度开工率为69%，环比提升1.77个百分点，二季度在成本端支撑下，钛白粉（884209）下游和贸易商的备货积极性有所提升，企业新单接单量增多，开工小幅增长。
整体而言，二季度下游需求结构分化明显，磷肥缩量、钛白粉（884209）微增的格局对硫酸需求支撑有限。
后市展望：市场博弈加剧，价格或高位波动
需求端：延续差异化走势磷肥需求小幅提升
三季度，主要下游磷肥需求有望回暖。秋季用肥启动将驱动需求逐步释放，但出口政策仍存在较大不确定性，不排除持续管控的可能，因此预计磷肥需求仅呈现小幅增长。钛白粉（884209）方面，7—8月为行业传统淡季，供需矛盾或逐步凸显，加之原料成本高企，预计开工负荷将窄幅下滑。
原料端：供应偏紧硫磺价格维持高位
中东局势持续反复，尽管二季度末出现好转迹象，但航运恢复进程仍较缓慢，且硫磺生产完全恢复预计需一年甚至更长时间。与此同时，三季度国际农业需求预计反弹，需求恢复节奏或快于供应，从而对硫磺价格形成支撑。整体来看，三季度原料硫磺价格仍将处于高位，对硫酸价格构成成本支撑。
供应端：例行检修企业减少开工窄幅提升
三季度，国内仍有部分酸厂按计划进行例行检修，但检修企业数量较二季度明显减少。前期已停减产的硫磺酸企业，三季度供应难以恢复，预计将继续维持低负荷运行。综合判断，三季度国内整体开工负荷或较二季度小幅提升，但提升幅度有限。
价格端：酸价高位运行波动区间收窄
综合以上供需及成本因素，预计三季度硫酸价格将维持高位，价格以窄幅涨跌为主，价格波动幅度有限，总体来看，三季度硫酸市场多空因素交织，成本端支撑坚挺，需求端小幅提升，供应端虽有检修支撑，但整体开工或小幅回升，难以形成持续紧缺。预计价格重心或较二季度略有抬升，但上行空间有限，三季度国内酸价运行区间预估在1800—2100元/吨之间。后续需重点关注国际硫磺供应恢复进度、磷肥出口政策动向以及下游钛白粉（884209）淡季亏损可能引发的超预期减产等风险因素。
