行业周报|黑色家电指数跌-5.26%, 跑输上证指数3.72%

本周行情回顾：

2026年6月22日-2026年6月26日，上证指数（1A0001）跌1.55%，报4027.26点。创业板指（399006）跌1.37%，报4194.21点。深证成指（399001）跌1.55%，报15782.22点。黑色家电（881132）指数跌-5.26%，跑输上证指数（1A0001）3.72%。前五大上涨个股分别为海信视像（600060）。

本周机构观点：

**财信证券本周观点**：

投资要点

黑电行业存在三大预期差，行业成长空间显著优于市场认知。1）市场格局方面，与白电行业CR3稳定在65%-80%的寡头格局不同，2026Q1彩电（884117）线上渠道CR3仅为34.78%，线下为54.51%，国产品牌凭借成本优势实现国产替代，全球彩电（884117）产业格局整合重构，行业集中度提升空间明确。2）当前我国彩电（884117）市场以存量为主，年出货量持续下滑，相较美国彩电（884117）行业的稳健表现，中国存在巨大的彩电（884117）存量更新缺口，需求潜力尚未被有效激活。3）面板是彩电（884117）成本端占比最大且波动最大的变量，过往彩电（884117）随着面板行业的价格周期（883436）波动，盈利存在相应变化，而随着面板行业格局的稳固，行业周期（883436）波动有望减弱，盈利能力有望改善；另外，在高端化和智能化趋势下，彩电（884117）高附加值部件的成本占比相对提升，弱化了对面板价格波动的敏感度。

面板周期（883436）波动系统性减弱，LCD寡头垄断格局下供给端趋于稳态。面板占电视原材料成本约69%，历史上2016-2017年、2020-2021年两轮面板涨价周期（883436）曾导致黑电行业净利率从4.30%降至1.13%、甚至跌至负值。当前周期（883436）趋缓的核心逻辑在于供给端格局的深刻变化：中国大陆LCD面板产能全球占比从2022年69%提升至2024年74%，2023年行业CR3达63.60%，寡头格局下龙头通过调节稼动率按需排产避免价格战。韩系厂商陆续退出LCD产线，让渡市场份额，2021-2025年三星显示、LGD相继关闭最后一条LCD产线，中韩技术路径分化为LCD与OLED（885738）的博弈。与此同时，电视大屏化趋势、MiniLED（885875）高端化升级及车载商显等多元化需求，有效消化显示面板产能，弱化单一彩电（884117）需求波动对面板周期（883436）的影响。

需求端三重驱动共振，存量更新潜力与出海增量形成戴维斯双击。1）国内电视开机率处于历史低位，2025年全国电视平均开机率预计仅30.2%。政策端变革从供给端重塑电视内容生态，AI大模型赋能降低操作门槛，有效提高电视开机率和日活用户，政策端变革与智能交互形成“内容扩容+交互简化”的双击效应。2）消费（883434）者对彩电（884117）的沉浸式视听需求随技术进步而升级，大屏化和高端化行业趋势明显，产品结构持续升级，2026Q1，75英寸彩电（884117）在我国的销量占比达到25.1%，MiniLED（885875）电视销量占比达36.0%、销额占比59.4%。3）出口增量方面，以海信为例，海外市场价格指数从2023年的75增至2025年的83，相比国内的价格指数始终处于100以上，国产品牌在海外的价格指数仍存在提升空间，新兴市场则处于渗透率快速提升的成长期，升级需求与新增需求叠加为中国品牌提供持续增量动能。

投资建议：目前彩电（884117）行业面板周期（883436）趋稳、行业整体集中度提升空间明确、需求端三重驱动共振，龙头盈利质量持续改善，行业配置价值凸显，因此我们维持对黑色家电（881132）行业“同步大市”的评级。建议关注彩电（884117）行业龙头海信视像（600060），将受益于国产品牌全球份额提升与高端化升级红利。

风险提示：面板价格波动风险，市场竞争加剧风险，海外市场政策与贸易壁垒风险，技术迭代与研发投入风险，原材料及供应链风险，汇率波动风险。

**国盛证券（002670）本周观点**：

行业整体：行业销售持续承压，但线上跌幅收窄。根据奥维云网数据，2026年5月，全渠道行业销量/销额分别同比-11.2%/-7.8%，M1-M5分别同比-19.4%/-8.1%。线上看，5月销量/销额分别同比-13.8%/-9.7%，M1-M5分别同比-24.9%/-14%，5月降幅收窄；线下5月看，销量/销额分别同比-2.6%/-1%，M1-M5分别+9.5%/+6.5%，整体线下表现好于线上。分价格带看，线上结构升级较为明显，2026M56-8千/8千-1万价格带销额市占率分别为19.8%/10.2%，较2025M5提升3.5pct/0.9pct，线下2026M56-8千/8千-1万价格带销额市占率分别较2025M5+0.2pct/+0.1pct至11.6%/13.6%。成本端看，据洛图科技，2026M532寸/55寸/65寸/75寸/85寸面板价格同比分别+2.9%/-1.6%/-1.7%/-2.1%/-3.9%，同比看仍处于低位。

竞争格局：海信系销额份额同比提升。全渠道看，海信系、TCL系销额市占率同比提升，小米（K81810）系份额下滑，其中海信/Vidda26M5销量市占率分别为15.6%/8.7%，同比-0.2pct/+1.1pct，销额市占率分别为23.6%/5.8%，同比+1.1pct/+0.5pct。TCL/雷鸟26M5销量市占率分别为14.8%/6.7%，分别同比+0.2pct/-1.2pct，销额市占率分别为19.5%/5.0%，分别同比+1pct/-0.4pct。小米（K81810）/红米销量市占率分别为2.9%/17.5%，分别同比-2.5pct/+1.6pct，销额市占率分别为3.3%/8%，分别同比-2.6pct/-0.2pct。总体看海信销额份额同比提升最快，其次为TCL，小米（K81810）系略有下滑。

分品牌增速：海信&TCL品牌增速表现较好。增速表现看，2026M1-M5海信/Vidda/小米（K81810）/红米/TCL/雷鸟销额增速分别实现2%/-25%/-56%/-17%/+3%/-17%，海信及TCL实现逆势增长，而小米（K81810）系下滑较多。销量表现看，2026M1-M5海信/Vidda/小米（K81810）/红米/TCL/雷鸟分别实现-12%/-31%/-63%/-20%/-7%/-32%，各家销额表现均优于销量表现。

风险提示：行业需求不及预期、新品推出不及预期、渠道开拓不及预期、数据统计误差。

行业新闻摘要：

1：五月内销下滑12.8%，黑色家电（881132）行业面临存量分化的结构突围之战。

2：黑色家电（881132）行业全球竞争格局正迎来关键拐点，行业深度分析显示周期（883436）弱化和价值回归。

3：2026年中国家用电器（885543）行业告别增量红利，存量博弈成为常态，行业内部出现明显分化。

4：2026年618彩电（884117）总结显示需求遇冷，但大屏与高端技术构筑了行业韧性。

5：2026年618冰洗（884112）复盘中，冷柜高增领跑，冰箱小幅承压，洗衣机展现韧性。

6：黑色家电（881132）行业面临的三重预期差，影响行业未来发展趋势。

7：2026年中国家用空调（884113）市场在普及完成后的存量博弈与结构性换新窗口中进行调整。

8：监控摄像头价格上涨的背后原因复杂，影响黑色家电（881132）行业整体售价结构。

9：预计2030年全球智能家居（885478）市场规模将达2.2万亿元，黑色家电（881132）在智能化发展中扮演重要角色。

10：618大促家电市场成绩单出炉，反映出黑色家电（881132）市场的消费（883434）趋势与变化。

龙头公司动态：

1、海信视像（600060）：1）世界杯VAR裁判都在用的电视，海信U6S Pro到底强在哪？。2）海信地产10.6亿竞得青岛捷能南地块 溢价率7.51%。3）618 终极战报：海信电视全渠道销冠，RGB-Mini LED（884095） 成世界杯观赛首选。4）告别爆炒噪音与拆洗噩梦：海信U5与E5S两款油烟机质量测试。5）海信电视“618”全周期（883436）登顶 RGB-Mini LED（884095）拉动高端市场放量。6）海信电视618全渠道夺冠：一场技术信仰与品牌节奏的双赢。

2、四川长虹（600839）：1）四川长虹（600839）旗下四川长虹（600839）新能源（850101）科技法定代表人变更为寇化梦。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：