本周行情回顾：
2026年6月22日-2026年6月26日，上证指数（1A0001）跌1.55%，报4027.26点。创业板指（399006）跌1.37%，报4194.21点。深证成指（399001）跌1.55%，报15782.22点。建筑装饰（881116）指数跌-4.72%，跑输上证指数（1A0001）3.18%。前五大上涨个股分别为时空科技（605178）、太极实业（600667）、名家汇（300506）、柏诚股份（601133）、亚翔集成（603929）。
本周机构观点：
**国泰海通（HK2611）证券本周观点**：
资金：第25周（6.15-6.21）新增专项债累计发行额同比下降，城投债净融资额同比上升。
（1）全国地方政府新增专项债第25周（6.15-6.21）新发行48只，发行额674.6亿元，环比-38.3%，同比58.8%；截至2026年6月21日，6月前3周累计发行额1771.1亿元，环比85.8%，同比211.5%。截至2026年6月21日，今年以来累计发行额16867.0亿元，同比-0.2%。（2）特殊再融资专项债第25周（6.15-6.21）新发行9只，发行额774.3亿元，环比256.6%，同比46.9%；截至2026年6月21日，6月前3周累计发行额2030.0亿元，环比79.6%，同比89.6%。截至2026年6月21日，今年以来累计发行额16322.8亿元，同比-6.0%。（3）全国城投债第25周（6.15-6.21）新发行89只，发行额530.1亿元，环比-16.0%，同比-44.9%；净融资额-240.7亿元，环比下降（上周为8.2亿元），同比下降（2025年同期为-84.3亿元）。截至2026年6月21日，6月前3周累计发行额1587.5亿元，环比57.7%，同比-28.8%；6月前3周累计净融资额-330.1亿元，环比上升（5月前3周为-581.5亿元），同比下降（2025年同期为-183.8亿元）。截至2026年6月21日，今年以来累计发行额13129.2亿元，同比-22.0%；累计净融资额-2436.4亿元（2025年同期-2594.0亿元）。
地产：第25周（6.13-6.19）新房成交面积环比上升，二手房成交面积环比下降。（1）30大中城市2026年第25周（6.13-6.19）新房成交面积173.3万平方米，环比7.7%，同比-11.7%。截至6月19日，30大中城市6月前3周新房累计成交面积环比5月前3周12.5%，同比4.7%；截至6月19日，新房今年以来累计成交面积同比-9.8%。（2）14城2025年第25周（6.13-6.19）二手房成交面积173.8万平方米，环比-14.3%，同比-12.9%。截至6月19日，14城6月前3周二手房累计成交面积环比5月前3周13.1%，同比15.8%；截至6月19日，二手房今年以来累计成交面积同比-1.5%。（3）2026年前24周，百城土地供应面积同比-4.6%，成交面积同比-10.5%，成交总价同比-28.5%。
产业链：水泥（884060）出货率环比上升，沥青库存环比持平，沥青价格、水泥（884060）库存环比下降。（1）截至6月19日，沥青价格周环比-2.2%，同比17.1%；库存周环比持平，同比-39.6%。（2）截至6月19日，水泥（884060）出货率周环比4.2%，同比1.7%；库存周环比-0.2%，同比-0.2%。
公司：（1）中国建筑（601668）2026年1-5月新签订单18082亿元，同比-1.8%（25年同期1.7%）。（2）中国化学（601117）2026年1-5月新签订单1531.0亿元，同比1.5%（25年同期-9.9%）。（3）中国中冶（HK1618）2026年1-5月新签订单3046.7亿元，同比-23.1%（25年同期-22.2%）。
风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
**长江证券（000783）本周观点**：
政策回顾
政策持续放松与央企改革深化，共同推动并购重组重新成为优化国有资本布局的重要工具。2001-2012年，我国并购重组政策主要围绕规范市场行为展开，《上市公司收购管理办法》《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》《上市公司重大资产重组管理办法》等制度逐步构成上市公司并购重组的基础框架。2013年后，混合所有制改革路径进一步明确，国企混改通过员工持股、引入基金、引入战略投资者、开放式改制重组等方式推进。2016年前后，监管层对借壳上市、重组上市行为趋严，强化实际控制人认定、交易资产标准、股份限售和追责机制。2024年以来，新“国九条”“科八条”“并购六条”等政策陆续出台，并购重组市场再次活跃，政策重点转向简化审核流程、缩短审核时限、提高重组效率和激发市场活力。
并购重组难点与整合方式
国有企业并购重组的本质，是在市场、企业和国家三重驱动下实现资源整合与竞争力提升。市场层面，并购重组能够提高产业集中度，汇聚优势资源，减少重复建设和低价竞争，从而形成规模经济和降本增效。企业层面，并购重组有助于整合资金、技术、设备、管理和客户资源，巩固核心竞争力，改善亏损或低效经营状态。国家层面，央企重组承担优化产业布局、提高资源配置效率、推动产业升级和服务国家战略的功能。尤其在传统资源行业成本攀升、竞争加剧、资本回报率下降的背景下，通过并购重组推动供给侧改革、压降过剩产能、提升央企集团战略协同，具有更强必要性。
央企重组方式多样，核心是在不同产业和企业条件下选择合适的整合路径。对等合并适用于主业高度重合、体量接近、同业竞争明显的企业，典型案例是南北车合并为中国中车（HK1766），通过换股吸收合并统一资产、负债、业务、人员、合同和资质，解决重复建设和海外恶性竞争问题。整体并入则适用于纾困、整合和压缩管理层级场景，如中冶集团整体并入五矿集团后，逐步通过股权划转、资产剥离和低效资产出清改善治理结构。除此之外，股权划转、资产注入、集团内部专业化整合也将持续推进。但重组难点集中在人员、组织和财务博弈，包括干部安排、冗余人员安置、法人层级压缩、区域布局重叠、表外负债、PPP项目风险等，因此重组不是简单拼装，而是长期系统性整合。
并购重组方向
未来央企并购重组将主要围绕去产能和新兴产业转型两条主线展开。一方面，产能过剩和同业竞争突出的传统行业仍是整合重点，尤其是水泥（884060）/玻璃、汽车、煤炭（850105）、电力设备、基础化工（850102）等领域，可通过平台整合、区域合并和低效产能退出提升行业集中度与盈利能力。另一方面，围绕新质生产力补链强链将成为重要方向，新能源（850101）车、光伏储能（885921）、先进输变电、半导体（881121）、人工智能（885728）、低空经济（886067）和新材料等均可能成为央企切入新赛道的入口。对于建筑央企而言，更现实的并购方向是新能源（850101）工程链条、环保与资源循环、工业软件、数字化建造等与主业协同较强的领域，推动企业从“施工承包”向“技术+产品+运营”升级；同时，集团内部管理层级压缩、区域公司整合、专业公司重组和资源集中配置也将继续推进。
风险提示
1、政策推进不及预期；2、整合协同不及预期；3、资产质量低于预期；4、新兴业务拓展不及预期。
行业新闻摘要：
1：2026年上海装修公司设计实力榜出炉，2147家候选企业筛选后仅10家入选，实景还原成为关键指标。
2：2026年上海装修公司综合实力专项调研结论发布，强企具备四大共同特征。
3：2026年消防应急行业发展现状及未来趋势分析，市场逐步向智能化和绿色化转型。
4：2026年长沙国际绿色智能建造与建筑工业化博览会开幕，聚焦建筑行业的可持续发展。
5：2026年上海家装十强企业解码，强调交付力与口碑力双轮驱动的重要性。
6：2026年中国建筑装饰（881116）行业市场展望，从粗放发展向精细治理转型。
7：2026年上海装修公司整装分类推荐及老房翻新评价榜发布，突出本地企业性价比优势。
8：2026年装修市场观察，消费（883434）者选择装修公司不再只看老品牌，透明化资质成为新趋势。
9：2026年新风系统行业市场分析，强调从“好房子”到“会呼吸的房子”的居住革命。
10：2026年全球氢能评估显示，全球氢能需求超1亿吨，清洁低碳氢产量将近百万吨，建筑装饰（881116）行业也需适应新趋势。
龙头公司动态：
1、中国建筑（601668）：1）卸任福建省住建厅厅长不到一个月 朱子君重回中建集团任职。
2、中国中铁（HK0390）：1）中国中铁（HK0390）2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第三期)票面利率为1.51%。2）中国中铁（HK0390）拟发行不超过30亿元公司债券。3）32.01 亿！中国中铁（HK0390）联合资本设立绿色科技平台。4）中国中铁（HK0390）完成回购1.55亿股A股。
3、中国交建（601800）：1）中国交建（601800）：公司已制定中长期分红规划并经股东会审议通过。
4、中国电建（601669）：1）总价94亿！中国电建（601669）中标11个大项目。2）中国电建（601669）：公司致力于搭建透明、畅通的投资者沟通桥梁。3）中国电建（601669）：公司高度重视股东分红回报。4）中国电建（601669）：公司已制定并系统推进《估值提升计划》与《市值管理制度》。5）中国电建（601669）：公司高度重视市值管理工作。6）中国电建（601669）：电力投资与运营业务是公司战略转型的重要业务。7）中国电建（601669）：公司将坚定推进“水、能、城、数”四大核心业务。8）中国电建（601669）：公司将继续强化市值管理，努力推动市值合理反映内在价值。9）中国电建（601669）：公司将深度论证双星市场价值与产业化潜力，构建自主可控的全球能源（850101）工程空间监测网络。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2026-06-08 | -1.06% | -1.70% |
| 2026-06-09 | -0.93% | 1.28% |
| 2026-06-10 | -0.95% | -0.42% |
| 2026-06-11 | -1.12% | -0.16% |
| 2026-06-12 | 0.07% | 1.12% |
| 2026-06-15 | -0.73% | 1.61% |
| 2026-06-16 | 0.57% | -0.11% |
| 2026-06-17 | -0.60% | 0.40% |
| 2026-06-18 | -1.21% | -0.43% |
| 2026-06-22 | -1.59% | 1.78% |
| 2026-06-23 | 1.17% | -1.37% |
| 2026-06-24 | -1.66% | 0.11% |
| 2026-06-25 | -1.72% | 0.23% |
| 2026-06-26 | 0.50% | -2.26% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2025-12-31 | 10.78 |
| 2024-12-31 | 10.91 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 中国建筑（601668） | -4.56% | -7.56% | -20.84% |
| 中国能建（601868） | -3.99% | -10.77% | 20.25% |
| 中国中铁（HK0390） | -6.43% | -12.08% | -21.27% |
| 中国交建（601800） | -5.40% | -8.25% | -33.02% |
| 中国电建（601669） | -3.24% | -11.97% | 0.78% |
| 中国铁建（HK1186） | -4.44% | -5.05% | -22.12% |
| 四川路桥（600039） | -4.11% | -7.47% | -17.91% |
| 太极实业（600667） | 28.49% | 102.56% | 314.81% |
| 亚翔集成（603929） | 21.03% | 57.99% | 741.45% |
| 中国中冶（HK1618） | -7.49% | -12.72% | -14.94% |
| 中国化学（601117） | -6.93% | -5.65% | 2.04% |
| 中国核建（601611） | -8.44% | -15.35% | 12.36% |
| 深桑达A（000032） | -1.54% | 32.42% | 20.50% |
| 罗曼股份（605289） | -0.53% | 27.19% | 554.18% |
| 柏诚股份（601133） | 21.99% | 23.36% | 194.01% |
| 上海建工（600170） | -6.30% | -12.55% | -4.29% |
| 中材国际（600970） | -10.77% | -12.90% | -9.67% |
| 高新发展（000628） | -11.88% | -16.89% | 11.81% |
| 隧道股份（600820） | -3.13% | -7.22% | -9.45% |
| 中工国际（002051） | 4.57% | 12.07% | 50.09% |
