2026年6月26日，万联证券发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，行到水穷处，坐看云起时。
报告具体内容如下：
行业核心观点： 当前社会服务板块估值已回落至历史底部，市场对“弱现实”的定价较为充分。站在年中时点，我们认为下半年的投资机会围绕两条主线展开：主线一为边际修复。商务出行、入境游、餐饮同店三大信号在Q3-Q4有明确的数据验证窗口，边际改善一旦兑现，估值修复的弹性可观。主线二为长期布局。我国服务消费（883434）占比已回升至46%，接近50%结构性临界点，服务消费（883434）有望进入加速渗透阶段。基于可复制性与体验塑造能力两个维度，我们聚焦规模效率型与品牌溢价型两条长期优质赛道。 基于上述主线，我们建议关注以下方向：
（1）出行链：旅行社规模自低位企稳后加速复苏，入境游预订有望贡献结构性增量，建议关注市场份额领先、入境业务加速放量的相关标的；酒店板块受益于新增供给增速放缓与轻资产转型深化，行业正从“跑马圈地”转向“精耕细作”，单店回报率提升将成为下一阶段核心看点，建议关注加盟模式成熟、品牌布局完善的酒店龙头；景区板块“冷热不均”格局延续，具备本地客源占比高、复游率强特征的周边休闲型景区防御价值凸显，春秋假制度推广提供政策催化，建议关注差异化体验突出、受益于假期制度改革的景区。
（2）连锁餐饮与现制茶饮：连锁餐饮方面，行业出清加速、龙头份额集中的趋势明确，头部企业门店优化与以价换量的成果有望在下半年逐步兑现，建议关注同店数据率先企稳、供应链能力突出的连锁餐饮龙头。现制茶饮方面，下沉市场拓店与出海布局构成双轮驱动，建议关注下沉市场单店模型已获验证、加盟商管理体系成熟的茶饮品牌。
（3）体育（884258）赛事与演艺：体育（884258）赛事作为高体验塑造与高可复制性兼具的稀缺赛道，赛事IP商业化正处于早期加速阶段。对标国际成熟赛事，我国体育（884258）赛事收入结构正从赛事推广费主导向版权费与赞助费驱动切换，成长空间广阔。情绪消费（883434）驱动演唱会经济高速增长，消费（883434）者为优质现场体验支付溢价的意愿依然强烈，但商业模式有待进一步完善成熟。建议关注拥有稀缺赛事IP资源、版权与赞助收入快速增长的体育（884258）赛事龙头。
风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济增长不及预期风险。
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