2026年6月28日，东方证券（HK3958）发布了一篇家电行业的研究报告，报告指出，美的（HK3990）液冷布局加速落地，多公司参股标的进入资本化兑现阶段。
报告具体内容如下：
美的（HK3990）液冷制造基地预计27年投产，推动液冷全栈布局。美的（HK3990）液冷制造基地已于2026年3月启动建设，总投资超10亿元，主要覆盖自然冷磁悬浮冷水机、CDU等核心产品，预计2027年8月正式投产，将实现液冷核心组件的自主规模化量产能力。技术层面，美的（HK3990）楼宇科技已构建覆盖冷源、CDU、液冷末端及数字化运维的全栈矩阵，推出“风液同源”融合架构，实现机房风冷与服务器液冷的灵活协同。基于家用与商用空调（884113）压缩制冷技术的同源积累，美的（HK3990）在磁悬浮冷水机组、CDU、冷却液回路等核心部件上具备工程协同与成本优势，目前已形成磁悬浮主动式CDU、新一代风冷磁悬浮离心机组、工业级CDU三层产品体系，从冷源到末端实现全链路自主可控。商业落地方面，公司已中标中国电信（HK0728）粤港澳大湾区（885521）全液冷智算项目、芜湖T3级数据中心CDU供货，并与阿里巴巴（BABA）签署战略合作，聚焦AIDC液冷温控，共建绿色算力底座，有望在液冷赛道持续兑现竞争优势。 参股公司陆续IPO，Q2/Q3有望持续确认投资收益。科沃斯（603486）全资子公司直接持有仙工智能（HK6106）（06106.HK）644.67万股，占发行后总股本5.83%，仙工智能（HK6106）已于6月24日在港交所上市，预计对科沃斯（603486）2026年归母净利润产生约2.05亿元正向影响。TCL科技（000100）通过全资子公司TCL创投（885413）间接持有智谱（HK2513）华章（02513.HK）股权，智谱（HK2513）已于2026年1月8日在港交所主板上市，TCL创投（885413）亦为国仪量子技术（合肥）股份有限公司早期投资方，该公司拟募资11.69亿元科创板上市，已于6月11日获证监会注册批复。美的集团（000333）通过全资子公司美的（HK3990）投资有限公司持有长鑫科技集团股份有限公司约4.5066亿股，占发行前总股本0.75%，长鑫科技已于6月12日获证监会注册批复进入发行阶段。三家龙头外延投资聚焦AI大模型、智能机器人、量子科技（885730）及存储芯片（886042）等高景气方向，参股标的集中进入资本化兑现阶段，预计Q2/Q3对归母净利润形成阶段性增厚。 618战报密集发布，清洁电器与白电龙头表现亮眼。科沃斯（603486）全渠道成交额40.2亿元，同比增长23%，扫地机器人与洗地机双品类线下线上全渠道销量、销额市占率均位列行业第一。石头科技（688169）全品类销额同比增长158%，手持产品同比增长421%，A30系列洗地机与蒸汽洗地机均获全国市场规模第一。美的（HK3990）系总销售额全网第一，跨品类套购用户数超90万，门店销售额超35亿元。海尔智家（600690）冰箱、洗衣机、热水器、冷柜等多品类全网份额第一，智慧家电产品销售额突破140亿元。海信系电视全渠道销售量占有率26.2%，销售额占有率32.0%，斩获全周期（883436）量额双冠，RGBMiniLED电视全渠道销量、销额双第一。整体看，具备产品力与渠道优势的家电龙头在618大促中份额持续集中，Q2业绩确定性进一步增强。
投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。
主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期（883436）经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家（600690）（600690，未评级）、海信视像（600060）（600060，增持）、海信家电（HK0921）（000921，未评级）、视源股份（002841）（002841，未评级）。
主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯（603486）（603486，未评级）、欧圣电气（301187）（301187，未评级）、莱克电气（603355）（603355，买入）。
风险提示
以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。
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