2026年6月28日，东方证券（HK3958）发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，对日“断供”影响显现，科技属性再赋能。
报告具体内容如下：
2026年以来对日出口管制政策趋严，目前中国对日重稀土（884215）氧化物出口量基本归0，对日“断供”影响已经显现。2026年以来中国商务部先后发布对日两用物项管制、将日本20家实体列入实体清单，对日出口管制明显趋严。据中国海关数据，2026年以来，对日本氧化镝、氧化钇出口量均基本归0。据爱迪特（301580）在投资者互动平台回复，“公司已经收到日本东曹关于氧化锆粉体暂停供应（由于上游氧化钇供应中断，短期无法复产）的通知”，这表明，在两用物项出口管制政策框架下，对日出口制裁效果已经非常明显，稀土（884215）作为下游高端粉体的重要添加剂，对日“断供”影响已经开始显现。 重稀土（884215）成为粉体材料关键卡点，战略价值再重估。中国重点管制的钇、镥、镝、铽、钆、钐等几类重稀土（884215）元素，在下游磁体、陶瓷、光学等高精尖领域用途广泛。以氧化钇和氧化镝为例，氧化钇是YSZ（氧化钇稳定氧化锆，Yttria-StabilizedZirconia,YSZ）材料的重要添加剂，YSZ研磨珠是电子陶瓷与新能源（850101）材料制备的核心耗材，而YSZ粉体亦应用于SOFC电解质材料，未来需求增长预期均非常可观；氧化镝则用于MLCC钛酸钡粉体掺杂，即使当前MLCC市场尤其是高端市场仍被日韩厂商占据，但考虑到AI服务器等领域的高容MLCC产品必须掺杂氧化镝，随着中国出口管制实施时间拉长，对日“断供”影响可能逐步体现。 科技属性赋能，稀土（884215）板块有望迎来盈利、估值双击。根据我们在2026年3月23日发布的报告《全球超额备库开启，稀土（884215）价格空间打开》，供给方面，国内逐步落地稀土（884215）总量调控管理政策，而海外虽然自建稀土（884215）供应链意愿较强，但进度普遍缓慢，远期供给刚性继续强化；需求方面，中国实行出口管制后，海外稀土（884215）价格大幅上涨，其超额备库意愿或明显增强，目前海外已经推出稀土（884215）价格下限/商业储备等机制，未来稀土（884215）的“反向备储”或持续进行，而且可以通过稀土（884215）磁材的出口向国内传导，看好稀土（884215）价格中枢的上移。另外，随着中国对日本出口管制政策趋严，氧化钇、氧化镝等重要的重稀土（884215）元素作为下游氧化锆、MLCC等领域的关键材料，对日“断供”影响或逐步显现，重稀土（884215）元素战略价值有望充分发挥，稀土（884215）板块盈利、估值有望迎来双击。
随着中国对日本出口管制政策趋严，氧化钇、氧化镝等重要的重稀土（884215）元素作为下游氧化锆、MLCC等领域的关键材料，对日“断供”影响或逐步显现，重稀土（884215）元素战略价值有望充分发挥，稀土（884215）板块盈利、估值有望迎来双击。相关标的：中国稀土（000831）（000831，未评级）、北方稀土（600111）（600111，买入）、中稀有色（600259）（600259，未评级）、盛和资源（600392）（600392，未评级）、包钢股份（600010）（600010，买入）、金力永磁（HK6680）（300748，买入）、正海磁材（300224）（300224，未评级）、中科三环（000970）（000970，未评级）、宁波韵升（600366）（600366，未评级）。
风险提示
下游需求不及预期，海外稀土（884215）供给超预期释放，技术迭代风险，假设条件变化影响测算结果。
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