2026年6月29日，爱建证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，五粮液（000858）定调长期主义，量价管理与客群拓展并进。
报告具体内容如下：
周度跟踪：本周（06.22-06.28）食品饮料行业-3.32%，表现弱于上证指数（1A0001）（-1.55%），在31个申万子行业中排名第12。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：肉制品（884123）（+1.42%），调味发酵品（884124）（-0.34%），乳品（884125）（-1.03%），烘焙食品（-3.75%），软饮料（884120）（-3.88%），白酒（881273）（-4.00%），零食（-4.54%），预加工食品（884297）（-4.79%），保健品（-4.94%），啤酒（884189）（-5.23%），其他酒类（884119）（-5.45%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：金字火腿（002515）（+14.02%）、佳禾食品（605300）（+9.16%）、酒鬼酒（000799）（+5.79%）、庄园牧场（002910）（+5.32%）、安琪酵母（600298）（+5.01%）；跌幅前五个股分别为惠泉啤酒（600573）（-16.22%）、ST麦趣（002719）（-15.92%）、ST加加（002650）（-15.25%）、贝因美（002570）（-13.77%）、ST龙大（002726）（-13.33%）。 五粮液（000858）：新管理层定调长期主义与精细管理，核心产品稳价盘与多客群拓展并举。6月26日，五粮液（000858）召开2025年度股东会，邓敏先生当选董事长，并将长期主义与精细管理明确为公司穿越行业调整期的经营方针。当前白酒（881273）需求仍然承压，新管理层的经营重心落到核心产品量价管理与新消费（883434）群体培育两条主线。公司提出根据市场变化动态调节供需，后续发货节奏和渠道库存能否改善，将决定核心产品动销增长向价盘稳定的传导效果。增量培育方面，公司以39度产品在重点区域设立专班运营、以第八代五粮液（000858）世界杯联名款切入体育（884258）营销、以29度产品“一见倾心”布局年轻化潮饮，分别对应低度白酒（881273）、体育（884258）消费（883434）与年轻客群三类场景，产品布局正由传统商务需求向更多消费（883434）群体延伸。综合而言，五粮液（000858）新管理层已明确以核心产品的量价管理稳住经营基础，通过低度化、体育（884258）营销与年轻化创新拓展增量需求，后续随着供给调节、渠道库存与终端需求形成更有效的匹配，经营情况有望改善。
燕京啤酒（000729）：618期间核心产品加速增长，规格创新与线上运营驱动销售额同比高增。燕京啤酒（000729）618期间核心产品实现快速增长，其中U818听大规格装、精品系列销售额分别同比增长319%、196%。U8大规格装的高速增长，反映公司围绕主力单品延伸产品规格，承接家庭储备、多人聚饮等多元消费（883434）场景。精品系列快速增长，表明线上渠道在扩大销售规模的同时，也在承担产品结构升级的功能。对于燕京啤酒（000729）而言，线上增长正在由单一产品走量向主力单品扩规格、精品系列升结构延伸，同期会员规模与会员贡献同步抬升，反映平台用户运营对销售的支撑增强。行业层面，啤酒（884189）逐步进入夏季消费（883434）旺季，高温天气和世界杯赛事催化即饮及聚饮需求，618期间形成的产品热度有利于公司衔接旺季销售。公司以U8扩规格巩固主力规模、以精品系列抬升产品结构，叠加线上对消费（883434）场景的拓宽，带动的盈利弹性有望随旺季销售逐步兑现。
投资建议：
白酒（881273）：随着政策压力逐渐消退，在扩消费（883434）政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台（600519）。
大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料（HK9980）。
风险提示：旺季白酒（881273）动销不及预期；新品及新客群培育进度不及预期；消费（883434）复苏不及预期。
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