2026年6月30日，方正证券（601901）发布了一篇快递行业的研究报告，报告指出，电商快递件量增速回暖，季节性波动不改反内卷趋势。
报告具体内容如下：
量：分化明显，电商快递增速环比回暖，顺丰（002352）同比增速转弱。1）5月日均件量及同比增速（万件，%）：申通（8674，+18.8%）＞圆通（600233）（9861，+10.6%）＞行业（59032，+5.7%）＞韵达（002120）（7390，-0.5%）＞顺丰（002352）（4565，-4.2%）。2）1-5月累计件量同比：申通（+15.2%）＞圆通（600233）（+9.7%）＞行业（+5.2%）＞顺丰（002352）（+1%）＞韵达（002120）（-4.4%）。
3）5月单月件量份额及同比：圆通（600233）（16.7%，+0.7%）＞申通（14.7%，+1.6%）＞韵达（002120）（12.5%，-0.8%）＞顺丰（002352）（7.7%，-0.8%）。
4）1-5月累计件量份额及同比：圆通（600233）（16.2%，+0.7%）＞申通（14.1%，+1.2%）＞韵达（002120）（12.2%，-1.2%）＞顺丰（002352）（7.7%，-0.3%）。行业层面，各家件量环比均为正增长，主因电商大促前置。公司层面，顺丰（002352）持续推行激活经营进阶机制，但件量结构调整+高基数致件量同比继续下滑；电商快递龙头因价格政策投放+加盟商考核策略调整等因素致件量增长提速。中尾部公司因价格政策调整+行业整体增速改善致件量增速回暖。
价：反内卷+成本传导继续驱动单价同比走高，季节性+货品结构切换致环比下降。
1）5月单票收入及同比增速（元/件，%）：单月同比来看，申通（2.1，+9.7%）＞韵达（002120）（2.1，+7.3%）＞顺丰（002352）（13.8，+4.8%）＞行业（7.5，+3.6%）＞圆通（600233）（2，-3.6%）。单月环比：行业（-1.9%）＞韵达（002120）（-2.4%）＞顺丰（002352）（-3.2%）＞申通（-5.3%）＞圆通（600233）（-8.5%）。单月环比绝对值：韵达（002120）（-0.
05）＞申通（-0.
12）＞行业（-0.
14）＞圆通（600233）（-0.
19）＞顺丰（002352）（-0.
45）。
2）1-5月累计单价同比增速：申通（+13.4%）＞韵达（002120）（+9.4%）＞顺丰（002352）（+2.8%）＞行业（+1.9%）＞圆通（600233）（-0.8%）。主要公司单价同比为正，主要系反内卷政策仍在执行叠加相对低基数；单价环比为负，主要系货品货值+均重调整所致；电商快递龙头环比降幅领先系价格政策调整所致。
快递反内卷托底政策明确，监管+总部+加盟商三方合力下行业无序低价竞争或已终结，季节性波动不改长期趋势。反内卷政策现已形成全国统一治理范式，26Q1全域稳价落地后，总部公司与加盟商网点的利润、现金流已实现实质性修复，基本面拐点明确。Q2初期在燃油运输成本上行压力下，行业依托强监管托底继续实现逆势稳价，广东等核心产粮区延长价格管控周期（883436）、锁定价格底线，福建/江西等周边非产粮区同步落地派费调整与调价规则，区域价格套利全面收敛。近期电商消费（883434）整体偏弱致行业件量增速整体承压，并且件量货值、均重结构随季节性下行，部分区域价格小幅波动。而我们认为在反内卷的行业大背景下，季节性导致的价格波动区域/波动幅度有限。后续全国快递职业伤害保障政策全覆盖、社保落地细则等逐步兑现，合规成本增加或将形成对快递价格的长效支撑。
短期看，持续稳价调价+前期低基数，尾部企业利润修复弹性可观，龙头依托总部赋能/网点盈利改善/服务提质形成量价齐升的正向循环，稳步夯实龙头壁垒。中长期看，政策长效约束+市场自律+需求增量有限，行业彻底告别低价粗放扩张旧模式、行业分化加速，竞争从价格内卷转向服务/成本/数字化效率综合比拼，迈入产能整合、全链条提质降本的高质量发展新阶段。
投资建议：关注国内降本减亏增利+东南亚/南美高增长的【极兔速递】；数智化建设强化管理与成本优势的【圆通速递（600233）】；同建共享机制下表内/外成本领先的【中通快递（HK2057）】；激活经营、多网融通与产品矩阵优化等多措施提升盈利的综合快递物流龙头【顺丰控股（002352）】；关注【申通快递（002468）】、【韵达股份（002120）】。
风险提示：旺季提价落地效果与持续性不及预期；行业政策调整风险；价格竞争幅度超预期；末端网点停摆风险；快递件量超预期下滑等。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
