2026年6月30日，中银证券（601696）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，白酒（881273）专题-行业筑底分化，关注基本面企稳且兼具红利属性的龙头酒企。
报告具体内容如下：
食品饮料板块基金持仓占比已回落至2015年附近水平，板块配置底部特征凸显。低基数下，白酒（881273）板块业绩有望逐季修复，但是白酒（881273）企业出清节奏不一。从分红角度来看，龙头酒企现金流稳健，股息率具备一定吸引力，具备红利资产属性，当前板块具备中长期配置价值，建议关注经营确定性较强的龙头酒企。 支撑评级的要点 食品饮料板块基金持仓占比已回落至2015年附近水平，资金虹吸效应下，板块配置底部价值凸显。1Q15食品饮料板块全仓仓位约为2.3%，其中白酒（881273）板块约为0.6%，为近十年来历史低点。1Q26食品饮料板块全仓仓位约为3.7%，其中白酒（881273）约为2.9%，大众品约为0.9%，食品饮料板块基金持仓已回落至2015年水平附近。从历史分位数来看，食品饮料全仓仓位处于12.6%的分位数水平，白酒（881273）历史分位数为21.4%，处于历史较低分位数。1Q26板块整体重仓家数明显减少，仅贵州茅台（600519）位列机构前二十重仓股。当前市场结构呈现极致分化，截至2026月6月4日，科技板块中电子的PE分位数在90%以上，而消费（883434）板块中食品饮料的PE分位数仅为12%，资金虹吸效应显著。随着需求端逐渐恢复及市场风格转换，我们认为白酒（881273）板块有望迎来估值+业绩的双修复，建议关注左侧布局时点。
低基数下，白酒（881273）板块业绩有望逐季修复。白酒（881273）企业出清节奏不一，关注经营确定性较强的龙头酒企。2025年食品饮料板块整体业绩承压，营收、归母净利同比增速分别为-7.4%、-18.3%，1Q26板块业绩实现转正，营收、归母净利同比增速分别为+3.6%、+3.6%。从不同子板块业绩表现来看：1Q26大众品业绩出现明显改善，其中速冻、调味品、非乳饮料业绩均实现两位数增长；白酒（881273）板块持续出清，4Q25加速探底，降幅扩大，但1Q26降幅有所收窄。1Q26白酒（881273）板块营收、归母净利同比增速分别为-0.7%、-1.8%，剔除茅台（600519）后，白酒（881273）板块营收、归母净利同比增速分别为-5.1%、-5.1%。本轮调整期，白酒（881273）行业呈现出缩量竞争、挤压增长、极致分化的特征。从供需两端来看，在酒企持续出清的背景下，行业渠道动能有所恢复。但需求端受宏观经济及政策环境压制，呈现出消费（883434）集中、大节较旺但淡季更淡的特点。从企业自身经营来看，酒企之间出清节奏不一，龙头企业恢复节奏快于行业。我们判断，下半年报表压力在低基数的基础上有望实现转正，但是实现业绩弹性增长，仍受需求端制约。建议关注出清节奏较快，经营确定性强的龙头酒企。
分红筑底、红利属性凸显，白酒（881273）板块具备中长期配置价值。从分红角度来看，龙头酒企现金流稳健，股息率具备一定吸引力，具备红利资产属性。近两年，头部酒企纷纷发布三年分红规划与回购注销公告，提振股东信心。头部酒企股息率普遍在3%以上，部分个股达到5%+。2025年贵州茅台（600519）累计派发现金红利650.3亿元，分红总额创历史新高。近日，公司发布公告，截至2026年5月27日完成30亿元股份回购，用于注销并减少注册资本，同时公告上调每股分红至28.02元/股（调整前27.99元/股），以实际行动回馈股东回报。我们认为，白酒（881273）龙头账面货币资金充裕，在现金流支撑+分红承诺+业绩下探空间有限等因素共振下，共同构成龙头白酒（881273）的红利资产属性。
投资建议
从行业当前所处的估值水位及报表出清节奏来看，我们认为白酒（881273）板块特别是龙头酒企存在估值修复和业绩反转的机会。在配置需求推动及企业自身盈利能力修复下，建议关注行业左侧布局窗口，及周期（883436）底部反转的优质公司：贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、今世缘（603369）、迎驾贡酒（603198）、古井贡酒（000596）、金徽酒（603919）。
评级面临的主要风险
宏观经济波动。渠道库存超预期，原料价格波动，食品安全（885406）事件。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
