进入下半年，港股AI头部厂商股价迎来修复，阿里巴巴-W（HK9988）、腾讯控股（HK0700）、百度集团-SW（HK9888）等连续两日股价反弹。
中信建投证券（HK6066）表示：头部厂商正通过底层架构优化，推动大模型推理边际成本的持续下降，进而全面加速AI应用在B端高频场景的商业化生态闭环。
回顾上半年，国内大模型“新贵”和“头部厂商”个股层面呈现极端“K型”分化。“新贵”智谱（HK2513）年初上市后股价大涨1710.67%，MINIMAX-W（HK0100）大涨152.73%，迅策（HK3317）涨141.19%。与之形成鲜明对比的是，头部厂商则由于资本开支侵蚀利润，股价集体承压：阿里巴巴-W（HK9988）跌34.40%，快手-W（HK1024）跌33.83%，美团-W（HK3690）跌33.69%，腾讯控股（HK0700）跌27.41%，百度集团-SW（HK9888）跌16.65%。截至目前，智谱（HK2513）最新市值达8000亿港元，拥有搜索引擎、无人驾驶（885736）、自研芯片、文心大模型等业务的百度（K89888）集团市值仅3000亿港元，股价或严重低估。
消息面上，全球大模型格局面临重塑。据美国“感应塔”数据分析公司6月16日发布的《2026年AI行业报告》，随着越来越多竞争对手涌现，OpenAI的ChatGPT大模型在全球AI助手市场所占份额首次跌破50%。大模型市场格局正加快从单一巨头垄断转向多方竞争态势；微软（MSFT）CEO也于近期呼吁打破巨头垄断，转向廉价模型并强化用户选择权，有报道称其正考虑采用中国大模型DeepSeek V4等开源模型以降低成本。
由于AI产业前期阶段，资金审美更偏好盈利确定性更强的上游材料和硬件设备，以及AI新贵大模型公司（智谱（HK2513）、MiniMax），恒生互联网科技业指数自去年10月以来回调近45%，指数最新估值（PE-TTM）为19.4倍，位于近十年8.54%分位数，即估值低于近十年92%的时间，具备较高性价比。
资料显示，恒生互联网ETF（159202）华夏（513330.SH）在A股上市，为跟踪恒生互联网科技业指数规模最大ETF。恒生互联网科技业为港股市场“AI应用”最纯粹的指数，AI含量达95%，也是港股市场BAT权重最高的指数，合计权重37%：成分股不仅囊括阿里巴巴-W（HK9988）、腾讯控股（HK0700）、快手-W（HK1024）、百度集团-SW（HK9888）、小米集团-W（HK1810）等大模型公司，还囊括金山软件（HK3888）、美图公司（HK1357）等垂直类应用平台。没有证券交易权限的投资者，也可以通过场外联接基金参与：华夏恒生互联网ETF（159202）联接C（013172.OF）。
