行业周报|物流指数涨7.42%, 跑赢上证指数7.02%

本周行情回顾：

2026年6月29日-2026年7月3日，上证指数（1A0001）涨0.41%，报4043.64点。创业板指（399006）跌4.16%，报4019.93点。深证成指（399001）跌1.17%，报15597.51点。物流指数涨7.42%，跑赢上证指数（1A0001）7.02%。前五大上涨个股分别为海晨股份（300873）、三羊马（001317）、*ST瑞茂（600180）、申通快递（002468）、*ST长投（600119）。

本周机构观点：

**长江证券（000783）本周观点**：

快递：需求维持韧性，盈利增长加速

2026年二季度，“反内卷”政策延续、产粮区竞争趋缓，叠加4月燃油附加费落地，单价同比改善明确，电商快递单票盈利有望持续修复，龙头预计呈现量利齐升趋势。直营快递方面，顺丰等企业延续产品结构优化，高价值业务占比提升，低毛利业务收缩或拖累件量增速，尽管面临高油价和投资收益高基数扰动，但单票收入和盈利质量有望改善，经营利润预计保持稳健增长。

物流：跨境物流景气向上，大宗供应链企稳改善

2026年二季度，蒙煤进口量维持高位，受安全审查影响，蒙煤价格同比大幅提升，蒙煤利差走阔驱动嘉友Q2业绩快增。二季度AI需求强劲支撑出口景气度向上，叠加空海运价格上涨，预计Q2货代利润增长。二季度空运需求保持强劲，叠加供给端冲击，跨境空运价格环比改善，航司运力引进驱动运量快增，叠加航空燃油成本下调，预计Q2业绩实现稳健增长。

海运：美伊冲突扰乱，海运多点开花

2026年第二季度，美伊冲突扰乱，海运多点开花：1）油品运输：美伊冲突扰乱需求节奏，但景气与盈利仍同比高增；2）干散货运输：季节性与结构性共振，二季度盈利大幅改善；3）集装箱运输：供给压力减小+海外补库，集运涨价兑现，业绩同环比改善。

航空：成本压力陡增，盈利同比承压

2026年二季度，美伊冲突推升全球航空煤油价格，航司成本端显著承压，预计行业盈利亏损同比再度放大。成本上涨大幅推升燃油附加费，导致淡季旅游需求挤出效应明显，国内外航班量均同比呈现下滑趋势，人民币延续大幅上涨，预计二季度航空市场呈现燃油成本压力显著放大、旅游需求放缓、汇兑贡献正收益、亏损同比显著扩大的特征。

机场：流量增速放缓，产能周期分化

2026年二季度，国内机场运量增速逐步放缓，国际航班高位爬坡，收益有所修复；预计上海机场（600009）盈利有望持续改善；白云机场（600004）则由于T3投运导致成本显著上涨，盈利或同比有所下滑。

高速：盈利稳定，红利低波

2026年二季度，货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量相较2025Q2有望保持稳定，最终行业盈利同比有望微增。

港口：集装箱出口延续景气，冲突扰乱原油进口

2026年二季度，集装箱方面，中东敞口不高；美国关税调整和油价上涨使海外补库节奏前置，集装箱港口景气延续。中东原油出口受阻，原油业务相关的港口吞吐量或受影响。公司层面，集装箱港口经营延续韧性，以散货为主的港口或受扰动。

铁路：受益于油价上涨，客货加速增长

2026Q2，全国铁路客运量同比+7.2%，周转量同比+6.0%，增速加快0.9pct；全国铁路货运周转量同比+3.2%，周转量同比+9.1%，增速加快3.6pct。京沪高铁（601816）最小间隔时间缩短，长期增长瓶颈打开，车流加密推动业绩稳健增长；广深铁路（601333）受高铁（885562）转型驱动，利润波动提升；受油价大涨间接驱动，大秦线运量回归高位，业绩或有拐点。

风险提示

1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

**长江证券（000783）本周观点**：

本周数据：含油票价同比转负，国际需求有所走弱

本周，国内市场含油收益同比由正转负：截至6月26日，国内7日移动平均含油价格同比下滑2.5%；扣除燃油附加费后的裸票价格同比下滑17.9%，降幅较上期有所扩大。端午高基数叠加燃油附加费下调后，行业国内含油票价同比涨幅快速回落，裸票价格降幅扩大，说明当前时点燃油附加费过高导致的高票价对于旅游需求仍然有显著的挤出效应。客座率方面，国内客座率为83.6%，七天移动平均同比下滑1.3pcts；国际客座率为83.7%，同比提升0.9pcts，但改善幅度较上期收窄。本周，国内航班量同比下滑4.8%，国内客运量同比下滑5.7%；国际航班量同比下滑8.5%，国际客运量同比下滑4.2%；整体航班量同比下滑5.2%，整体客运量同比下滑5.5%。国内航班量降幅与上期基本持平，国际客运量降幅则由0.6%扩大至4.2%，使整体客运量表现略有走弱。当前行业仍处于暑运旺季启动前的需求蓄力阶段，供给维持收缩有助于稳定客座率，但票价同比转负说明需求对价格的承接能力尚未充分恢复。展望未来，随着高考结束后暑运旺季临近，因私旅游出行需求有望边际改善，叠加原油价格环比显著回落，未来随着燃油附加费将迎来实质性下调，有望对旅游需求进一步产生刺激效应，催化需求的进一步复苏。

东航订购25架A330neo，布局远期国际运力

6月26日，据民航资源网，中国东航（600115）与空客签署25架A330neo系列飞机购买协议，目录价格合计约93.5亿美元，按签约日汇率折合约637亿元人民币，预计实际成交价格低于目录价。飞机计划于2029-2033年分批交付，分别交付4/5/6/7/3架；订单兼具存量置换和远期运力补充属性。我们认为，本次订单体现东航对中长期国际航空需求和上海浦东洲际枢纽建设的信心。考虑本次宽体机订单交付周期（883436）分散，对短期行业供给冲击有限，航空供给低个位数增长的逻辑并未改变。此外，A330neo单位油耗和维护效率优于旧款A330，有助于降低中远程航线单位成本，并支持东航加密洲际及新兴市场航线；但订单也意味着远期资本开支和美元负债需求增加。后续重点观察国际客流恢复、中美航线增班进度以及新机交付时的旧机退出节奏，若国际需求持续修复，机队更新将改善东航成本效率和上海枢纽竞争力。

落地投资：成本改善在即，行业具备高赔率

截至6月26日，国内航司的单机市值仍处于历史较低分位数，国航/南航/东航的单机市值分别处于2008年以来约28%/32%/29%的分位数，春秋及吉祥单机市值则处于2015年底上市以来约5%和1%的历史分位数。三大航和春秋的分位数较上期有所回升，但行业整体估值仍处偏低区间，吉祥航空（603885）仍接近历史底部。自2019年以来，航空供给年化复合增速不到3%，显著低于长期增速，受制于资本开支和设备供应，未来供给仍将维持低个位数增长。当前行业供给继续收缩，暑运旺季需求有望逐步释放，叠加油价回落和燃油附加费下调，成本端压力边际缓解；但裸票价格同比降幅扩大，收益修复仍需观察。若暑运客座率和票价同步改善，同时中东航线复航及中美航线加班逐步落地，则航司盈利预期有望修复，首选港股三大航及A股民营航司。

风险提示

1、油价大幅上涨；2、宏观经济波动；3、航空安全事故；4、地缘政治风险。

行业新闻摘要：

1：物流新规落地推动快递包装全面减负，行业绿色转型进入加速期：强制性快递包装标准正式实施，普通快件包装层数被严格限制，过度包装治理从倡导走向约束，物流行业将同步推进降本、减材与回收体系升级。

2：十部门联合发文完善都市圈综合交通运输体系，物流网络建设迎来新机遇：政策明确提升都市圈货运效率与通达水平，推动客货邮、干支衔接和多式联运协同发展，物流基础设施与组织方式将加快重构。

3：无人物流车被纳入都市圈多式联运主力阵容，末端配送智能化提速：随着政策支持和应用场景扩围，无人物流车在城市配送、园区运输等环节加速渗透，物流运营正从人工驱动转向智能调度。

4：农村客货邮融合发展提质增效，县乡物流服务体系持续完善：相关行动方案聚焦补齐农村寄递短板，推动客运、货运、邮政和快递资源整合，提升乡村物流可达性与综合服务能力。

5：西部陆海新通道运输规模持续提升，内陆开放型物流枢纽功能增强：通道运行效率和联运组织水平不断提高，带动沿线地区货物流通和外向型经济发展，区域物流格局进一步优化。

6：中欧班列开行持续加密，亚欧物流通道韧性不断增强：多地图定班列和新线路相继开行，班列从单一运输工具升级为稳定跨境供应链通道，成为外贸物流的重要支撑。

7：机场货邮业务多项指标刷新纪录，航空物流高景气延续：重点枢纽机场货邮吞吐增长显著，国际航空货运网络持续完善，显示航空物流在高时效、高附加值货物运输中的作用进一步提升。

8：港口与综保区联动升级，保税物流和通关效率持续改善：各地推动港产城融合、综保区能级跃迁和口岸开放提速，港口物流正向“通道+枢纽+产业”一体化模式演进。

9：冷链与跨境生鲜物流需求升温，鲜货高效通关能力不断增强：从水果、榴莲到高原特色农产品（850200），冷链运输、多式联运和口岸查验协同发力，物流对生鲜消费（883434）和农业外销的支撑作用更加突出。

10：无人配送和智能仓储加快落地，物流行业进入技术驱动新阶段：智能分拣、自动驾驶配送车、AI调度和仓储自动化应用扩展，物流企业正通过技术升级提升效率、降低人力依赖并增强全链路履约能力。

龙头公司动态：

1、顺丰控股（HK6936）：1）顺丰控股（HK6936）7月2日斥资1459.62万港元回购47.8万股。2）顺丰控股（HK6936）：截至6月底累计回购58.80亿元A股股份。3）年内共有超700家上市公司实施回购！美的集团（000333）居首，京东方A（000725）与顺丰控股（HK6936）紧随其后。4）顺丰控股（HK6936）获控股股东明德控股解除质押3100万股A股。5）顺丰控股（HK6936）6月30日斥资1445.62万港元回购48.02万股。6）顺丰控股（HK6936）6月29日斥资1449.44万港元回购48.22万股。

2、圆通速递（600233）：1）券商今日金股：3份研报力推一股（名单）。2）看好全年利润修复 国海证券（000750）维持圆通速递（600233）“买入”评级。3）业绩大幅预增 快递龙头应声一字涨停！。4）行业竞争秩序逐步改善 圆通速递（600233）上半年业绩预增69.34%到85.73%。

3、国货航（001391）：1）国货航（001391）：6月25日接受机构调研，申万宏源（000166）、东证资管等多家机构参与。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：