2026年7月5日，国盛证券（002670）发布了一篇建筑装饰（881116）行业的研究报告，报告指出，底部超跌的优质成长股有哪些？。
报告具体内容如下：
前期极致风格演绎，市场再平衡条件已在积聚，关注建筑板块超跌优质成长股。今年上半年A股行情已经收官，结构分化程度为近年罕见：科创综指（1B0680）半年上涨54%，创业板指（399006）上涨36%，两大成长指数双双创出历史新高，但全市场个股涨跌幅中位数超过-14.0%，超六成个股上半年录得下跌。指数上涨与个股普跌并存，说明市场流动性高度集中于AI算力为代表的科技主线，对其余板块形成持续虹吸。半导体（881121）板块上半年大涨94%，而大多数传统行业持续下跌，建筑板块内不少基本面稳健、具备成长属性、股息率较高的优质公司同样被动杀估值。进入6月，科技主线不再单边上行，而呈现出急涨急跌、波动放大的特征，进入7月，科技板块波动进一步加大，市场阶段性再平衡条件已经在积累。临近中报披露，市场核心关切正从估值扩张切换至业绩成色验证，对于估值低位的超跌建筑优质成长股，中报则可能成为估值修复的催化，建议重点关注工业模块化与出海两个方向。 方向一：工业模块化——模块化渗透率加速提升，相关龙头有望打开成长空间。模块化建造通过将大型、复杂的工业装置通过设计拆解为数个工业模块，并在工厂预制后将模块运输到现场安装。安装过程类似“搭积木”，与房建领域的“装配式”模式较为相似。对比传统施工方式，模块化建造在成本控制、施工效率、后端运营等方面具备核心优势。从应用场景看，模块化建造在核电（885571）、洁净室、海洋工程等高复杂度工业领域具备广阔前景。在核电（885571）领域，模块化建造有助于提升标准化设计与批量化制造能力，缩短现场施工周期（883436），降低项目管理难度，未来有望成为核电（885571）工程降本增效的重要路径。在洁净室领域，半导体（881121）、生物医药、新能源（850101）等产业对高等级洁净环境的需求持续提升，模块化洁净室能够实现更快交付、更稳定的质量控制，并便于后续扩容和改造。在海洋工程领域，平台、船舶及海上能源（850101）装备本身具有结构复杂、施工环境恶劣、协同要求高等特点，通过模块化方式进行预制、运输和总装，有助于提升项目交付效率和工程可控性。整体来看，随着高端制造和复杂工程需求持续增长，模块化建造的应用边界有望不断拓展。 方向二：出海——全球供应链加速重构，中国建造出海大有可为。当前，全球产业链重构加速，逆全球化与地缘政治博弈持续升温，各国围绕关键制造环节的“自主可控”诉求显著增强。同时，欧美主要经济体持续推进“再工业化”，制造业回流与本土产能建设需求进一步释放。在此背景下，中国制造业正处于全球分工体系再平衡之中，企业出海由过去的产品输出，逐步升级为产能、技术与工程服务的系统性输出。几个重点区域来看，东南亚区域受产业转移、工业园区、电力电网、交通基建、数据中心等需求带动，建筑市场具备较高确定性；中东地区在主权基金投资、赛事经济、交通物流、能源（850101）设施、数字基建及潜在战后重建带动下，需求弹性较大。我国专业工程（884068）龙头在成本、效率、工期、技术标准和项目经验方面具备综合竞争优势，有望在海外制造业扩张与产业升级过程中持续获取订单，迎来更广阔的发展空间。海外订单占比提升有望驱动收入增长、盈利能力改善和商业模式优化。
江河集团（601886）：高股息极具吸引力，2026年海外盈利放量可期。2025年公司新签订单285亿元，规模蝉联行业榜首，同增5.5%。2025年海外订单99亿元，占比35%，同增30%；其中幕墙海外订单68.8亿元，占幕墙订单的36%，同比大增84%，海外扩张持续顺利。2025年底公司在手订单376亿元，是2025年收入的1.7倍，订单储备充裕。且公司在手订单结构优质，2025年底境内/境外分别在手223/153亿元，海外在手订单占比达41%（海外订单利利率高于国内）。2026年公司海外订单有望步入规模化转化阶段，一方面有望带动公司营收提速，另一方面有望驱动公司盈利能力进一步提升。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为9.0/10.6/12.0亿元，同比增长48%/17%/13%，当前股价对应PE分别为10/9/8倍，假设公司保持分红率80%，当前股价对应股息率分别为7.9%/9.3%/10.5%，高股息具备显著投资吸引力。
中国化学（601117）：基本面经营稳健，海外与实业成长潜力足，低估值凸显配置价值。基本面看，公司经营韧性较强，业绩及订单表现稳健。2025全年/2026Q1归母净利润分别同比增长13.2%/8.5%，明显优于其他建筑央企；新签订单分别同比增长10%/2%，2026年1-5月累计新签1531亿元，同比增长1.5%，延续稳健态势。估值方面，公司当前PB-LF仅0.67倍，26PE约6.3倍，处于历史低位，安全边际充足。业务层面，工程板块国内煤化工（884281）项目持续落地，公司5月新签山能五彩湾煤制烯烃21亿元标段、新疆新业煤制天然气（885430）109亿元大单，为国内业务提供支撑；海外需求延续高景气，2026年1-5月海外新签454亿元，同比增长129%。实业板块方面，己二胺、己内酰胺价格较去年均明显上涨，“反内卷”背景下化工（850102）品价格具备支撑，叠加己二腈项目开工率提升，实业有望迎来盈利拐点。此外，公司氢氟酸产品已进入试产阶段，未来有望在电子化学品（881172）材料领域形成新增长点。
投资建议：今年以来市场结构分化近年罕见，市场流动性高度集中于AI算力为代表的科技主线，非科技优质成长股持续调整。但6月底以来科技主线宽幅震荡，7月后市场核心关切正从估值扩张切换至业绩成色验证，再平衡条件持续积聚，显著超跌的建筑优质成长股估值有望迎修复。重点推荐：
1）工业模块化渗透率有望加速提升，核心推荐核电（885571）模块化龙头利柏特（605167）（26PE34X），关注海工模块化建造领军者博迈科（603727）（26PE37X）。
2）出海有望成为建筑龙头重要增长极，核心推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（002541）（26PE12X）、精工钢构（600496）（26PE9X，26E股息率8.1%），幕墙出海龙头江河集团（601886）（26PE10X，26E股息率7.9%），以及化学工程龙头中国化学（601117）（26PE6X）。去年至今，我们自底部持续推荐AI资本开支加速方向下受益的洁净室龙头公司，当前继续坚定看好优质台资洁净室龙头亚翔集成（603929）、圣晖集成（603163）；境内链重点推荐柏诚股份（601133）、关注深桑达A（000032）、华康洁净（301235）。此外建议关注上游洁净室绿色厂务系统龙头盛剑科技（603324）、风机过滤设备龙头美埃科技（688376）；洁净室设计龙头太极实业（600667）等。
风险提示：市场风格持续极致风险，宏观需求放缓风险，海外扩张不及预期，工业模块化进展不及预期风险等。
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