2026年7月5日，东吴证券（601555）发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，OSA治疗中创新药（886015）的竞争格局分析。
报告具体内容如下：
阻塞性睡眠呼吸暂停（Obstructivesleepapnea，OSA）正逐渐成为全球最常见且增长最快的慢性睡眠呼吸疾病之一。OSA以夜间反复发生上气道塌陷导致的低通气或呼吸暂停为主要病理特征，临床表现包括夜间打鼾、睡眠片段化、日间嗜睡、认知功能下降及注意力受损等，并与肥胖、高血压、2型糖尿病、心血管疾病及代谢综合征密切相关。随着全球肥胖率上升与人口老龄化趋势加剧，OSA患病率持续提升，已成为重要的公共卫生问题。 2012年，全球30-69岁人群中OSA全球患者规模已超9亿，中重度OSA患者超过4.25亿。根据柳叶刀数据，2012年全球30-69岁人群中OSA患者约达9.36亿，其中中重度患者（AHI≥15）超过4.25亿，30-69岁成年人中约26%患有OSA。此外，OSA作为儿童睡眠呼吸障碍疾病中危害最为严重的疾病，2012年美国儿科学会（AAP）指南指出儿童OSA患病率为1.2%~5.7%，2010年中国香港地区报道儿童OSA的患病率为4.8%。+
投资要点：看好2026扭亏为盈，创新药（886015）进入收获期，仿制药CRO/CDMO困境反转。
创新转型，看好2026年创新管线兑现。
1）BIOS-0618：H3拮抗机制创新，为公司完全自研的神经病理性疼痛领域FIC（适应症全球独家，Ⅰb/Ⅱ期），并在此基础上开发OSA伴随性EDS新适应症（Ⅱ期）。该分子有望成为FIC&BIC的H3拮抗剂，为公司在CNS领域奠定差异化创新基础，预计26Q4前读数，参考同类竞品替洛利生，该分子有望达成15亿美金以上销售峰值，看好其海外BD潜力。
2）BIOS-0625：RIPK1竞争格局好，为IBD领域潜在BIC（已于25年11月IND获批），产品在结肠长度恢复、炎症因子降低等指标优于GSK等同类产品，对比阳性对照药物亦显示优势。RIPK1国内竞争有限，具备潜在窗口期，并有望拓展至更多自免疾病，夯实公司在自免领域的研发壁垒，看好其海外BD潜力。
仿制药CRO/CDMO困境反转，看好赛默制药产能释放。
1）子公司赛默制药2025年产能利用率低，固定成本摊销比例较高，导致短期盈利承压，该影响2025年已出清。
2）随着第十一批集采品种落地（赛默拟中标12个品种）+米诺地尔原料出口等订单兑现+权益分成产品数量增加，主业毛利率得以改善，成为中期业绩新支点。
盈利预测与投资评级：我们预计公司26-27年归母净利润为1.21/2.03亿元，当前股价对应PE分别为48/28x，公司2026年有望获批数个IND，创新价值逐步验证，维持“买入”评级。
风险提示：新药研发进展不及预期风险、药品销售不及预期风险、海外交易不及预期风险。
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