2026年7月6日，华西证券（002926）发布了一篇证券行业的研究报告，报告指出，高基数、高增长。
报告具体内容如下：
要点: 2026年上半年证券市场各项指标逐渐清晰，我们从沪深两市成交、两融、股票质押、核心指数区间表现、股权融资等角度，量化预测证券公司（399975）的经纪、资本中介、自营、资管、投行的第二季度整体经营情况。 成交额Q2翻倍，杠杆资金入市积极
2026年第二季度A股成交金额173.02万亿元。2025Q3/Q4/2026Q1/Q2日均成交额21,093/19,722/25,805/28,837亿元，同比增加212%/7%/69%/128%，季度环比+67%/-7%/+31%/+12%。
2026年上半年，A股成交金额317.53万亿元，日均27,373亿元，同比增加97%。2026年1/5/6月，3万亿以上的交易日分别有8/13/14个。
截至2026年6月30日，两融余额30,204亿元，其中融券余额233亿元，约占两融0.77%。2026年6月，两融日均余额约29,414亿元，同比增加61%，环比2026年5月增加2%。2026年第二季度两融日均余额约28,253亿元，同比增加55%，环比增加6%。2026年6月，市场平均担保比例约296%。
IPO回暖，增发放缓，政策为增发提效
2026年第二季度IPO/增发/配股/可转债分别为41/50/0/10家，IPO/增发/配股/可转债/合计股权融资规模分别为447/1504/0/73/2023亿元，融资规模同比2025年第二季度+114%/-73%/配股两期均为0/-67%/-67%。再融资规模的同比下降源于2025年6月几家银行大额定增导致的高基数。
出海与科创跟投，或将成为券商中报热点
2025年，境外业务收入较多的有中信证券（HK6030）/国泰海通（HK2611）/中金公司（HK3908）/华泰，分别为155/96/84/59亿元，境外业务对调整后营收的贡献比例分别为20.8%/15.4%/29.5%/16.8%。
科创板跟投和长期股权投资或将在前期投资布局的科技成长赛道获得投资增值机会。对于新兴产业、硬科技产业链聚集的省份或区域，投行业务深耕其间的证券公司（399975），有望获得跟投或长期股权投资收益，且中型券商获得的营收弹性更大。
我们预计上市券商在高基数的基础上高增长
我们预计47家上市券商在2026Q2单季度实现调整后营收1,757亿元，同比增加27%，环比增加12%。2026年上半年，我们预计47家上市券商实现调整后营业收入3,328亿元，同比增加30%。
投资建议：
我们看好证券行业发挥资本市场投融资的中介功能，以及居民权益类资产配置比例提升的方向。行业发展亮点包括
1）市场交投活跃带来的经纪业务和财富管理业务扩容，受益标的有东方财富（300059）、指南针（300803）、长江证券（000783）、招商证券（HK6099）；
2）深耕科技成长产业聚集地区的中型券商，在长期股权投资和科创跟投方面有望带来业绩增长，受益标的有华安证券（600909）、国元证券（000728）、东吴证券（601555）、国联民生（HK1456）。
3）打造一流投资银行主线，依托粤港澳大湾区（885521）探索增量业务发展，受益标的有广发证券（HK1776）、中金公司（HK3908）H、中国银河（HK6881）、华泰证券（HK6886）。
风险提示
证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。A股成交活跃度下降的风险，权益市场的增量资金不及预期风险。上市公司经营的合规风险和证券公司（399975）股东资质风险。人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期等风险。
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