AI赋能的监管稽查，对“老鼠仓”的监测与查处有望更为及时与精准。这也将倒逼金融机构强化合规风控，让“老鼠仓”失去存在的“温床”。
近日，深圳证监局对一名资深基金经理涉“老鼠仓”的行政处罚引起市场关注。这再次传递出监管部门持续精准打击“老鼠仓”的“零容忍”态度。
“老鼠仓”是金融机构从业人员等利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定，从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动。基金“老鼠仓”是资本市场的“顽疾”，不仅违背市场“三公”原则，扰乱市场秩序，更直接损害广大投资者的合法权益。2011年至2015年，我国基金行业爆出多起“老鼠仓”案件，曾在当时的市场舆论中成为焦点话题。
面对屡禁不止的“老鼠仓”乱象，监管部门持续保持高压态势。2022年4月，中国证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》明确指出，严厉打击“老鼠仓”、市场操纵、利益输送、非公平交易等损害基金持有人利益的违法违规行为，建立违法违规人员从业“黑名单”制度和公示机制。
“老鼠仓”频频曝光，给金融机构从业人员敲响了警钟。从此次深圳证监局披露的“老鼠仓”案来看，张某作为管理资金近百亿元的公募基金经理，因利用未公开信息交易的违法行为被查处。其在管理多只基金产品期间，控制多个他人账户实施趋同交易，在2015年至2023年交易总金额768.56万元，对应交易盈利7.52万元。针对张某利用未公开信息交易行为和证券投资未申报行为，合计没收违法所得7.52万元，罚款合计34万元。
张某违法所得7.52万元却被处以34万元罚款，这符合相关法律法规的规定，处罚金额和基金经理在“老鼠仓”中的盈亏结果没有直接关联。“老鼠仓”即利用未公开信息交易，按基金法相关规定，没有违法所得或者违法所得不足100万元的，并处10万元以上100万元以下罚款。
近年来，“老鼠仓”亏钱但被罚的案例有多起。例如，天津证监局对基金经理李某的“老鼠仓”行为作出处罚，尽管其交易亏损，仍被处以60万元罚款。另有某基金公司原基金经理趋同交易亏损超过700万元，但合计处罚153.82万元。这表明基金经理等金融机构从业人员的“老鼠仓”行为，本质上破坏了证券市场的公平交易秩序，损害了基金财产及份额持有人的利益，因此即便交易亏损或盈利不多，其违法行为依然成立并须受到严惩。
“老鼠仓”是建立在利用信息差、时间差和身份伪装的基础之上的，可如今在监管科技升级的背景下，变得越来越难以隐藏。大数据分析、交易异常监测等手段已成为精准打击“老鼠仓”的重要支撑，监管稽查的穿透力和时效性显著增强。“老鼠仓”往往试图通过“化整为零”和“复杂关系网”来切断身份关联，但在监管常态化稽查和穿透式大数据监控的“雷达”下，账户的所谓“干净”掩盖不了交易逻辑的“同频”。“老鼠仓”人为制造的“隔离层”，在科技赋能的监管稽查下变得不堪一击。
AI时代，传统的“老鼠仓”更加无处遁形。传统的监管往往依赖于事后追溯与处罚，而AI赋能的监管稽查，对“老鼠仓”的监测与查处有望更为及时与精准。这也将倒逼金融机构强化合规风控，让“老鼠仓”失去存在的“温床”。金融机构引入AI合规监控，可实现全流程闭环管理，大幅提升风控的准确性与效率。当违法违规成本远大于潜在收益，且作案难度越来越大时，“老鼠仓”的内在驱动力将受到极大遏制。
我国证券市场近两年来正在发生积极变化，严厉打击“老鼠仓”等违法违规行为，净化市场生态环境显得尤为重要。“长牙带刺”、有棱有角的从严执法，扭转了资本市场过去违法成本过低的积弊，让违法违规者付出惨痛代价，有助于维护市场“三公”原则，从而提升投资者信心。一个“不敢违、不想违、不能违”的资本市场生态环境加速形成，将有助于引入更多“愿意来、留得住”的中长期资金，从而提升市场稳定性，实现市场融资功能与投资功能双赢。
