2026年7月8日，开源证券发布了一篇证券Ⅱ行业的研究报告，报告指出，预计中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性。
报告具体内容如下：
2026Q2市场交投活跃，股债市上涨，投行IPO持续修复，宽基规模有所下降 （1）经纪：2026H1市场股基ADT3.3万亿，同比+99%；单Q2市场股基ADT为3.4万亿，环比+7.2%，同比+122.3%。Q2末两融融资规模3.0万亿，环比+16%，同比+63%。2026H1新开户812万户，同比+58%。市场交投活跃，预计上市券商经纪净收入、两融利息收入同比高增。
（2）投行：2026Q2A股IPO规模/单数分别为447亿/45单，同比+114%/+88%，环比+73%/+50%，港股IPO方面2季度有44家新上市公司，同比+140%，IPO规模978亿港元，同比+8%，环比-10%。预计Q2投行收入整体保持同环比增长.
（3）资管：2026Q2新发偏股基金份额1857亿份，同比+43%，环比-4%，主动权益基金跑赢沪深300（399300），收益率吸引力提升有望带来净申购，宽基ETF规模持续下降带来一定负向影响，沪深300ETF（515380）规模自Q1末的5529亿下降到Q2末的2620亿，收入有一定对冲。
（4）投资：2026Q2债市、股市上涨，科创跟投直投放大弹性，预计券商投资收益率单季度新高。2026Q2沪深300（399300）上涨11.9%，中证综合债指数上涨1.2%，预计券商债市自营同环比增长。Q2科创50（1B0688）和创业板指数（399006）上涨76%、36%，科创跟投直投放大弹性，已有大普微（301666）、联讯仪器（688808）、长进光子（688635）等明星项目兑现至业绩，未来明星项目上市将持续贡献增量。
国泰海通（HK2611）和招商证券（HK6099）披露中报预告，科创投（885413）行直投跟投开始兑现业绩
（1）7月3日晚，国泰海通（HK2611）披露中报业绩预告，预计中报净利润200-205亿，同比+27%至30%，扣非净利润192-198亿，同比+164%至171%，去年高基数主因收购海通产生负商誉的一次性影响，扣非净利润增速大超预期。预计Q2科创直投跟投贡献一定弹性，重要的是全业务线均大幅增长，主因三大成长叙事+协同效应凸显，我们看好ROE持续上行。
（2）7月7日晚招商证券（HK6099）披露2026年半年度业绩预增公告，预计中报归母净利润100-110亿元，预计大普微（301666）直投收益是利润弹性之一。短期AH股市下跌和美债波动对券商盈利影响或相对有限，经纪与大财富管理、海外业务扩表和投行+投资是行业盈利成长性的持续力量。
（3）预计头部券商（中信证券（HK6030）、中金公司（HK3908）、华泰证券（HK6886）、广发证券（HK1776））平均中报同比+63%，2季度环比+25%。
三大中长期成长叙事持续验证，看好估值修复，推荐头部券商
存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张和科技浪潮下的投行投资受益”三大中长期成长叙事下，券商ROE有望持续上行，我们预计上市券商整体中报扣非归母净利润增速56%，单Q2环比+46%，科技投行投资弹性将持续验证，市场对券商三大中长期成长叙事定价仍不充分，看好估值修复空间。当前板块估值PB（LF）、PE（TTM）为1.22、15.8倍，是10年分位数21%、5%水平。继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商国泰海通（HK2611）、广发证券（HK1776）、中信证券（HK6030）、华泰证券（HK6886）、中金公司（HK3908）H。
风险提示：监管政策不确定性；股市波动影响；行业竞争加剧。
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