行业周报|物流指数跌-2.25%, 跑输上证指数1.08%

本周行情回顾：

2026年7月6日-2026年7月10日，上证指数（1A0001）跌1.17%，报3996.16点。创业板指（399006）跌4.41%，报3842.73点。深证成指（399001）跌3.53%，报15046.67点。物流指数跌-2.25%，跑输上证指数（1A0001）1.08%。前五大上涨个股分别为厦门国贸（600755）、建发股份（600153）、上海雅仕（603329）、畅联股份（603648）、厦门象屿（600057）。

本周机构观点：

**长江证券（000783）本周观点**：

AI算力链条高增，航空货运影响几何？跨境空运需求强劲，AI产业链重塑需求结构。2026年1-5月，中国机场国际货邮运输量累计同比增长14.6%，跨境空运需求强劲，AI硬件设备产业链正快速演化为空运增量的核心来源。根据IATA数据，2025年AI相关货物占空运货量的7%，但货值占空运贸易总货值的50%以上，空运成为AI相关硬件运输的核心物流渠道，主要在于：1）设备安全标准要求高：AI服务器机柜（如前沿液冷机型）高度集成海量高价值芯片与精密元件（881270），对运输过程中的振动、温湿度极其敏感，空运符合高标准的安全保障；2）时效要求极苛刻：算力集群部署的窗口期短（通常为数天到1-2周内），空运凭借极高时效和可控流程满足快速上线需求，且其空运费仅占AI硬件总成本的0.2%–0.5%，使其对空运溢价具备极高的承受力。

AI设备出口呈现爆发式增长，产业链系统级出海催生空运需求。2026年1-5月，我国云计算（885362）设备、半导体设备（884229）出口金额累计同比分别大增114.4%与91.5%；同期中国台湾通信及视听产品、电子产品零件出口金额累计同比强劲增长86.5%、44.8%，AI设备出口呈现爆发式增长。从产业链拆解看，芯片、HBM等环节单体重量较轻，更多贡献货值密度和舱位优先级；但当其进一步集成为AI服务器、整柜系统、网络设备、存储服务器以及液冷/供电等配套基础设施后，货物重量级显著放大，进而为航空货运市场构筑起实质性的吨位增量支撑。AI需求对航空货运的拉动，本质上来自于“芯片-服务器-整柜-配套设备”整条产业生态链的系统级出海。

二季度空运价格走强，高运价能否延续？

2026Q2，浦东/香港空运均价同比增长33.6%/32.8%，本轮运价走强的本质是需求刚性、燃油成本上涨以及供给侧地缘扰动的“三端共振”驱动：1）需求端，AI硬件、半导体（881121）、云计算（885362）设备等高价值密度货物出口维持强劲高增；2）成本端，受美伊冲突外部溢出效应影响，我国航空煤油价格上涨，航司运价中枢抬升；3）供给端，美伊冲突阶段性扰动，地缘事件引发中东地区航路绕飞及班次缩减导致有效运力被稀释。展望后续运价，伴随航空煤油价格回落，叠加欧洲空运小包裹关税加征，淡季运价环比或阶段性走弱。中长期维度看，“高价值货物需求的刚性增长”与“全球宽体货机交付偏慢”之间的供需矛盾，决定全球航空货运价格有望维持高中枢。

空运需求结构升级，后续运价中枢如何展望？

需求端看，AI链条有望接棒跨境电商（885642），云计算（885362）设备、半导体（881121）、计算机及零部件三个方向持续贡献增量。经测算，全球跨境航空货运量2026/2027年增速分别为+8.5%、+6.6%，需求高景气延续。供给端，全球飞机制造供应链瓶颈仍未完全解除，导致新增运力的释放斜率显著放缓。根据AviationWeekNetwork预测数据，2026-2027年全球货机数量增速将分别放缓至+2.4%、+0.3%，未来几年全球宽体货机运力供给将步入逐步偏紧的刚性约束区间。展望未来，AI链条需求高增叠加宽体货机供给释放放缓，航空货运中长期价格有望维持高中枢。

在AI产业链需求爆发的推动下，制造业升级货源占比提升叠加运价中枢修复，航空货运行业具备看涨期权，看好头部航空货运公司东航物流（601156），下半年伴随货机扩张和燃油价格回落，利润弹性释放。同时，建议关注货代龙头中国外运（HK0598）、华贸物流（603128）等，伴随空运价格中枢维持高位且成本端压力缓释，盈利释放确定性提升。

风险提示

1、海外政策变动风险；2、空运普货需求不及预期；3、航空煤油等成本大幅增长。

**长江证券（000783）本周观点**：

K型分化下的交运投资机会

2026年上半年宏观呈现“出口强、消费（883434）弱、投资更弱”的K型分化，落地到交运并非简单的外需/内需二分，而是价格优势的分化：海外定价资产受益全球制造业景气、贸易链重构和供给扰动，运价弹性更容易转化为利润；内需定价品种价格端承压，但股价和估值已处低位。展望下半年，宏观层面的“K型分化”趋势或仍将延续，因此交运行业的选股思路可以概括为两条主线：一是沿“K型”上沿寻找海外定价、价格占优的外需景气品种：海运、跨境物流；二是在“K型”下沿寻找股价和估值均处低位且基本面边际改善的安全边际品种：快递、航空。

海外定价资产一：海运——效率脱钩下的非典型牛市

尽管受宏观复苏波折和贸易壁垒抬升影响，长周期（883436）维度全球贸易和海运需求增长放缓，地缘波动加剧也意味着稳定的政经环境面临挑战。海运行业正从赚需求增长的钱转变为赚紊乱的钱。欧美国家“小院高墙”的策略并未使贸易脱钩，而使得效率脱钩，海运无论从规模还是经济性角度看，都是全球贸易中绝对不可替代的方式，将持续受益。展望下半年，1）霍尔木兹海峡解封之际，油运行业将受益于原油补库周期（883436）+长锦商船控盘，重申推荐中远海能（HK1138）、招商轮船（601872）；2）西芒杜项目的爬坡，叠加厄尔尼诺事件潜在对于效率的影响，推荐海通发展（603162）、太平洋航运（HK2343）。

海外定价资产二：跨境物流——下注海外景气成长

下注跨境物流景气，本质是买入中国制造升级和产业链转移。落地到跨境物流选股，按照国际化程度和定价方式划分，应聚焦于海外定价的通道型公司，在外需景气阶段价格弹性更强。首选“海外定价+通道型公司”，跨境空运行业龙头东航物流（601156），有望充分受益中国制造业出口升级，下半年伴随货机扩张和燃油价格回落，利润弹性释放。其次，极兔速递作为跨境物流中“区域市场定价+通道型公司”的代表，有望充分受益于新兴市场电商渗透率提升带来的物流景气上行。

内需低位品种一：快递——秩序重构，现金流重估

当前，快递行业进入成熟再平衡期，件量增速逐步趋缓，但反内卷、权益保障和合规成本抬升正在重塑价格底线，低价竞争边界趋于清晰。在行业增长换挡、合规成本抬升的背景下，头部公司凭借利润和现金流优势，更好地吸收并传导末端合规成本，快递投资主线从单纯增长转向现金流与股东回报重估，头部快递公司现金流水平显著领先，推荐中通快递（ZTO）、圆通速递（600233）。

内需低位品种二：航空——油价为矛，需求为盾

航空正处于“成本冲击见顶、供需改善蓄势”的关键阶段：二季度航油价格大幅上涨及燃油附加费提升显著压制航司盈利与旅游需求，商务需求仍展现较强韧性，国际航线受益于外航运力收缩和中转需求外溢，客座率与收益水平明显改善。展望暑运，随着原油及航空煤油价格回落、裂解价差逐步收窄、燃油附加费下调，航司成本压力与需求抑制因素有望同步缓解；同时，飞机引进低迷、PW1100G发动机停场及中长期退役规模增加，将使行业供给长期维持低个位数增长。当前航司单机市值及估值处于历史低位，若客座率与票价共同修复，行业盈利预期和估值均具备较大向上弹性，重点关注港股三大航及A股民营航司。

风险提示

1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消；4、海外政策变动风险。

行业新闻摘要：

1：物流行业正加速向多式联运与通道网络化升级，铁路、公路、海运、班列等跨方式衔接能力持续增强；

2：跨境物流通道建设不断提速，班列、海铁直运、空空中转等模式推动外贸货物流通效率提升；

3：城乡物流一体化与农村客货邮融合持续深化，县域与乡村物流网络加快织密；

4：冷链物流（885502）基础设施与寄递能力同步升级，都市圈交通一体化推动冷链网络重构；

5：绿色物流转型进入落地期，新能源（850101）重卡、充换电与氢能补能体系加快完善；

6：物流装备智能化趋势明显，无人物流车、机器人叉车、AI调度与智慧云仓等技术应用加速普及；

7：跨境电商（885642）物流成为重要增量方向，多地口岸、机场、保税物流中心和国际货站持续扩容；

8：快递行业加速提质增效，包装减量、时效管理、线路优化与末端配送升级同步推进；

9：供应链韧性建设成为重点方向，应急保供、粮食物流、能源（850101）流通和保税维修等业态协同增强；

10：物流枢纽与园区建设持续推进，港口、铁路货运中心和综合物流基地正成为区域开放新支点。

龙头公司动态：

1、顺丰控股（HK6936）：1）顺丰拿下牌照！自保领域内地民企在港首落子。2）顺丰控股（HK6936）：公司长期致力于构建端到端一站式的综合物流解决方案能力。3）顺丰控股（HK6936）7月9日斥资1416.57万港元回购45.78万股。4）顺丰保险获批设立，自保模式为何成大型企业新选择？。5）顺丰控股（HK6936）7月8日斥资1451.96万港元回购46.2万股。6）圆通、韵达、中通、申通、顺丰五大快递巨头“散伙”：均退出蜂网投资，曾各持股 20%。7）顺丰获批在港设立顺丰保险，香港自保公司增至9家。8）顺丰控股（HK6936）7月7日斥资1444.07万港元回购46.5万股。9）顺丰控股（HK6936）7月6日耗资约1476.66万港元回购47.16万股。

2、圆通速递（600233）：1）六大全栈成果获全域验证 圆通速递（600233）AI应用规模化落地。2）圆通、韵达、中通、申通、顺丰五大快递巨头“散伙”：均退出蜂网投资，曾各持股 20%。3）韵达圆通申通退出蜂网投资。

3、国货航（001391）：1）国货航（001391）：公司重视股东回报。

4、中国外运（HK0598）：1）中国外运（HK0598）：公司其他收益中的物流业财政补贴主要是包机补贴、国际班列补贴、网络货运平台补贴等。2）中国外运（HK0598）：2026年公司海外业务将做到努力扩存量有成效、稳慎拓增量有进展。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：