2026年7月12日，国盛证券（002670）发布了一篇煤炭开采（884014）行业的研究报告，报告指出，炼油设施受损加剧柴油紧缺，成本压力或收紧俄煤供给。
报告具体内容如下：
本周全球能源（850101）价格回顾。截至2026年7月10日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为76.01美元/桶，较上周上升3.89美元/桶（+5.39%）；WTI原油期货结算价为71.41美元/桶，较上周上升2.59美元/桶（+3.76%）。天然气（885430）价格方面，东北亚LNG现货到岸价为18.49美元/百万英热，较上周上升1.78美元/百万英热（+10.65%）；荷兰TTF天然气（885430）期货结算价48.70欧元/兆瓦时，较上周上升3.73欧元/兆瓦时（+8.28%）；美国HH天然气（885430）期货结算价为2.91美元/百万英热，较上周下降0.29美元/百万英热（-9.01%）。煤炭（850105）价格方面，欧洲ARA港口煤炭（850105）（6000K）到岸价114.66美元/吨，较上周下降4.09美元/吨（-3.44%）；纽卡斯尔港口煤炭（850105）（6000K）FOB价129.00美元/吨，较上周变化0.00美元/吨（0.00%）；IPE南非理查兹湾煤炭（850105）期货结算价106.90美元/吨，较上周下降2.10美元/吨（-1.93%）。 俄罗斯分析机构CCA7月7日表示，国内炼油厂频繁受冲击，柴油供给收紧、燃料成本抬升，进一步加重本就受减产、高物流成本、盈利疲软困扰的煤炭（850105）行业压力。柴油短缺推高矿山开采、铁路转运成本，叠加欧美煤机设备进口受限，俄煤产运量同步走弱，出口供给收缩或将加剧全球优质煤紧缺、支撑国际煤价上行。
2025-2026年乌克兰无人机（885564）持续打击俄炼油设施，2025年俄罗斯柴油产量下滑至8450万吨；2026年4-5月产量同比分别下滑10%。2026年5月多家大型炼厂全线或部分停工，合计年产能8300万吨，约占俄炼油总产能四分之一，国内25%柴油、30%汽油以上的产能受限。俄政策优先保障农业等民生用油，工业端面临柴油紧缺风险；若依靠进口补缺口，油品码头、物流体系需长期重构，进口柴油将大幅抬升终端用能成本。
当前柴油市场恶化，给深陷系统性危机的俄煤企再添压力；2025年俄煤企亏损总额同比大增3.5倍，亏损企业占比升至70%，远高于去年同期50%。露天煤矿开采、铁路内燃机车转运高度依赖柴油，燃料成本约占矿山总成本20%-35%，柴油涨价或短缺直接挤压煤企利润；叠加欧美制裁下煤机备件获取困难、设备运维成本攀升，俄煤经营压力陡增。2026年一季度俄煤企亏损达11亿美元，62家企业亏损、20家停产；俄能源（850101）部预测全年煤企亏损将增加一倍半，煤炭（850105）产量与出口同步下滑。俄煤出口减量叠加亚洲采购需求稳定，全球优质煤炭（850105）供应收紧，国际煤价存在上行推力。
投资建议：一季报披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点关注昊华能源（601101）、山煤国际（600546）、潞安环能（601699）、新集能源（601918）等。受印尼减产&美伊冲突影响，海外煤价开启上行趋势，重点关注“海外3小煤”：中国秦发（HK0866）（布局印尼）、力量发展（HK1277）（布局南非）、兖煤澳大利亚（HK3668）（布局澳大利亚）。此外，在美伊冲突持续发酵的背景下，重点关注煤化工（884281）占比相对较高的兖矿能源（HK1171）、广汇能源（600256）、中煤能源（HK1898）、中国旭阳集团（HK1907）等。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。此外，重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业（601001）、新集能源（601918）、电投能源（002128）、淮北矿业（600985）、平煤股份（601666），未来存在增量的华阳股份（600348）、甘肃能化（000552）。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备（600397）亦值得重点关注。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。
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