融资认购倍数682.43倍、上市首日股价上涨216.96%、总市值达142.6亿港元——市场对真健康医疗(02697)的定价，一直在向上修正。
7月13日盘中，公司股价再破上市以来新高，最高触及500港元，较发行价累计上涨近3倍，总市值一度突破171亿港元。一家年收入刚过千万元的手术机器人企业，为何能在资本市场引发如此高的关注？
医疗器械（881144）向来是公认的“慢生意”：三类医疗器械（881144）注册证往往需要多年积累，商业化验证周期（883436）更长，不少创新器械企业都倒在从临床到市场的路上。但2018年成立的真健康医疗，仅用八年便完成了从实验室研发、产品获批、商业化验证到港股上市的全流程。其背后的答案，藏在三个“加速度”里。
产品提速：首证破局，首创产品筑起注册壁垒
三类医疗器械（881144）注册通常周期（883436）较长，而真健康医疗在经皮穿刺及消融手术机器人赛道的拿证节奏，明显走在行业前列。
2022年5月，TH-S1取得国内经皮穿刺手术机器人领域首张三类医疗器械（881144）注册证；2023年6月，TH-S获批并被国家药监局认定为“国内首创”；2024年9月，TH-X MW获批用于肝肿瘤治疗，并被认定为“国际首创”；2026年4月，TH-X MW适应症进一步扩展至肺肿瘤治疗。
截至目前，不包括耗材，真健康医疗已取得8项国家药监局三类医疗器械（881144）注册证及2项二类医疗器械（881144）注册证，共10款产品取得上市许可。在中国21款已获批经皮穿刺手术机器人中，真健康医疗拥有5项国家药监局批准，为该细分领域获批时间最早、获批产品数量最多的企业。
速度背后，是“脑-眼-手”三位一体的技术底座：智能影像分析系统完成三维重建、病灶识别与路径规划；光学导航系统实时追踪器械位置；机械臂控制与呼吸跟踪系统则用于应对呼吸运动带来的靶点位移。从术前规划、术中引导到术后评估，真健康医疗搭建起经皮穿刺手术的完整技术闭环。拿证快并非偶然，而是技术路线、临床验证和注册能力共同作用的结果。
市场提速：从装机验证到收入放量，先发优势开始兑现
产品获批只是起点，真正的考验在商业化。2025年，真健康医疗共交付六套系统，包括两套TH-S系统、一套TH-P系统、一套TH-S Pro系统及两套TH-X MW系统。受交付量提升带动，公司收入由2024年的179.1万元增加至2025年的1217.8万元，毛利率提升至76.3%。
需要注意的是，招股书中的市占率口径对应经皮穿刺手术机器人市场。灼识咨询资料显示，2025年公司在该市场实际出货量为4台，按出货量计市场份额为36.4%，位居全国第一；按收入计市场份额为28.0%，同样排名第一。
商业模式上，设备交付正在带动耗材销售形成收入贡献。2025年，公司耗材销售收入为135.8万元，占总收入约11.2%，这意味着“设备装机+耗材复购”的模型已开始显现雏形。
公开资料显示，公司产品已进入全国近100家医疗机构，完成手术逾7200例，覆盖穿刺活检、术前定位、肿瘤消融、粒子植入等术式。招股书援引的真实世界证据亦显示，相关研究中技术成功率达到100%。这些临床应用数据，为后续商业化推广提供了重要支撑。
与此同时，公司产品矩阵已经覆盖不同层级医疗机构需求：TH-S系列面向三甲医院（884301）等高端场景，TH-P系列以更小型化方案服务下沉市场，TH-X系列则将应用从穿刺导航延伸至微波消融治疗。渠道端，公司已与27家境内经销商合作，客户群体覆盖23个重点省份。政策端，2026年1月国家医保局发布手术和治疗辅助操作类医疗服务（881175）价格项目立项指南，为手术机器人相关操作收费建立更清晰的价格项目框架，有助于医院（884301）评估相关产品的临床价值与经济性。
资本提速：八个月完成上市闭环，稀缺赛道迎来重估
从股改到挂牌，真健康医疗的上市进程同样体现出高效率。2025年10月29日完成股改，12月8日秘密递表，2026年5月19日获中国证监会备案通知书，5月31日公开披露，6月12日通过聆讯，6月30日正式登陆港交所。八个月时间，公司完成了从股份制改造到港股上市的关键节点。
资本市场也给出了直接反馈。招股阶段，公司融资认购倍数达682.43倍；上市首日，公司股价收报400港元，较发售价126.20港元上涨216.96%，总市值达142.6亿港元。
这种关注并非单纯来自新股情绪，更有赛道成长性的支撑。据灼识咨询数据，中国经皮穿刺手术机器人市场规模预计将由2025年的2570万元增长至2031年的13.86亿元，2026年至2031年复合年增长率为78.3%；机器人辅助穿刺手术量预计由2025年的2200例增长至2031年的29.04万例，2026年至2031年复合年增长率达102.6%。
三个“快”环环相扣：产品获批快，筑起时间壁垒；市场推进快，验证商业化路径；上市进程快，为后续研发和渠道扩张补充资本弹药。但贯穿其中的底层支撑，仍是真健康医疗在“经皮定位与精准治疗”上的技术积累，以及从穿刺到消融的产品闭环。
对于硬科技企业而言，“快”从来不是简单追求速度，而是研发、注册、临床、商业化多项能力同时到位后的结果。上市不是终点，而是真健康医疗进入下一阶段商业化验证的新起点。
