2026年7月13日，爱建证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，舍得酒业（600702）主动控货去库，短期业绩承压。
报告具体内容如下：
周度跟踪：本周（07.06-07.12）食品饮料行业+0.07%，表现优于上证指数（1A0001）（-1.17%），在31个申万子行业中排名第7。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：乳品（884125）（+1.10%），白酒（881273）（+0.62%），其他酒类（884119）（+0.31%），啤酒（884189）（-0.32%），预加工食品（884297）（-0.51%），零食（-0.96%），软饮料（884120）（-1.44%），烘焙食品（-1.88%），肉制品（884123）（-2.02%），调味发酵品（884124）（-2.44%），保健品（-2.57%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：ST龙大（002726）（+17.91%）、妙可蓝多（600882）（+14.74%）、皇氏集团（002329）（+9.43%）、ST西王（000639）（+8.59%）、西麦食品（002956）（+4.40%）；跌幅前五个股分别为*ST春天（600381）（-14.26%）、金字火腿（002515）（-12.33%）、泉阳泉（600189）（-9.11%）、金徽酒（603919）（-8.28%）、莲花控股（600186）（-7.61%）。 舍得酒业（600702）：主动控货去库叠加销售费用保持较高水平，26H1利润预降逾六成。7月10日，舍得酒业（600702）发布2026年半年度业绩预减公告，预计26H1营业收入同比下降16%左右，归母净利润1.35亿元至1.75亿元，同比下降69.55%至60.52%，扣非归母净利润1.23亿元至1.63亿元，同比下降72.00%至62.90%。白酒（881273）行业仍处深度调整期，消费（883434）动能偏弱，公司主动坚持“稳价格、控库存、强动销”原则，适度控制发货并支持经销商消化库存；提升区域市场占有率，加大消费（883434）者培育工作力度，阶段性提高市场投入，上半年销售费用保持较高水平，收入收缩与费用维持高位使得公司26H1净利润降幅达六至七成，远超收入降幅。公司压缩发货节奏，让渡短期收入以换取渠道减压，若去库执行到位，渠道库存与价格秩序有望边际改善。公司维持高费用投放，体现公司以短期利润换取消费（883434）者培育与区域市场基础的经营取向，这在下行期会放大利润波动，但同时也为需求回暖后的收入修复保留了渠道与品牌支点。从行业位置看，次高端价格带对商务宴请场景依赖度高，本轮调整中承压程度高于高端及大众价位，需求端尚未出现趋势性恢复，公司本次业绩大幅预减集中体现了次高端价格带酒企的经营压力。随着次高端需求边际回暖、渠道库存出清、前期市场培育效果逐步兑现，叠加低基数效应，公司报表同比降幅有望逐渐收窄。 6月CPI和PPI环比下降，油价回落主导物价阶段性走弱。据国家统计局数据，6月CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.2pct，环比下降0.3%；PPI同比上涨4.1%，为本轮价格回升以来高点，环比下降0.3%。国际油价大幅回落是当月CPI和PPI环比走弱的共同主因，石油和天然气（885430）开采、有色金属（1B0819）矿采选业出厂价环比分别下降11.8%、7.3%，油价相关链条领跌。CPI方面，核心CPI同比上涨1.0%，环比下降0.1%，弱于季节性水平；食品分项延续分化，猪肉（885573）、鲜菜、鲜果价格环比分别下降0.8%、1.0%、2.0%，蛋类因存栏蛋鸡数量偏低、高温天气压制产蛋率，环比上涨5.8%；小汽车、家用器具价格环比分别下降0.4%、1.0%，或与促消费（883434）补贴退坡后销量放缓有关。PPI同比抬升主要系上年同期低基数贡献，环比下降显示新涨价动能转弱，结构上，生活资料出厂价同比下降0.9%，与生产资料同比上涨5.5%形成反差，上游涨价对下游消费（883434）品价格的传导依然偏弱，其中食品类生活资料出厂价同比下降2.1%，酒饮料和精制茶制造业出厂价同比下降5.3%、环比下降3.5%，消费（883434）品出厂价格普遍承压。综合来看，需求端修复动能仍偏弱。
投资建议：
白酒（881273）：随着政策压力逐渐消退，在扩消费（883434）政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从短期看，下半年行业低基数效应更为显著，更多酒企动销和报表同比有望转正；从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台（600519）。
大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料（605499）。
风险提示：旺季白酒（881273）动销不及预期；渠道库存去化不及预期；消费（883434）复苏不及预期。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
