行业周报|零售指数跌-0.41%, 跑赢上证指数5.4%

本周行情回顾：

2026年7月13日-2026年7月17日，上证指数（1A0001）跌5.81%，报3764.15点。创业板指（399006）跌10.78%，报3428.63点。深证成指（399001）跌8.9%，报13706.88点。零售指数跌-0.41%，跑赢上证指数（1A0001）5.4%。前五大上涨个股分别为香江控股（600162）、博士眼镜（300622）、天音控股（000829）、中央商场（600280）、重百集团（600729）。

本周机构观点：

**中金公司本周观点**：

行业近况

国家统计局公布，2026年6月我国社会消费（883434）品零售总额4.27万亿元，同比增长1.0%，增速环比+1.6ppt，我们判断主要受益于618大促带动及去年同期基数回落，剔除汽车外的品类零售额同比增长3.0%。结构上看，服务消费（883434）表现继续优于商品消费（883434）。

评论

1、6月社零增速环比回升。分消费（883434）类型看，6月商品零售额及餐饮收入分别同比+0.9%/+1.2%。分渠道看，1-6月网上商品零售额同增4.8%，线上渗透率达29.2%，其中吃类、穿类、用类商品零售额分别增长16.8%、6.2%、1.3%；线下渠道中便利店及超市零售额分别同增6.6%/3.8%，专业店、百货店等表现承压。

2、品类表现普遍回暖。1）必选品类稳健增长：6月烟酒、粮油食品、日用品类同增12.1%/7.9%/3.9%；2）可选品类多数改善：通讯器材、文化办公、化妆品（884272）分别同增16.5%/12.7%/12.6%，我们判断主要受618大促及数码产品国补带动，金银珠宝、体育（884258）娱乐用品类降幅收窄至3.4%、2.2%；3）地产后周期（883436）类降幅收窄但仍承压：家电、建材（850107）、家具类分别同比下滑8.7%/10.5%/6.6%；汽车类同比下滑16.1%，仍为社零主要拖累。

3、政策层面持续加码，扩大消费（883434）中长期顶层设计进一步明确。7月《扩大消费（883434）“十五五”规划》印发，围绕养老、托育、文旅、健康等居民消费（883434）升级需求部署28条重点任务举措；服务消费（883434）方面，商务部6月启动2026年"服务消费（883434）季"活动，围绕“旅游+”“体育（884258）+”“演艺+”等融合业态开展160余项重点活动。我们认为扩大消费（883434）的中长期顶层设计进一步完善，期待促消费（883434）政策效果持续显现。

估值与建议

我们建议：1）强化悦己消费（883434）长期布局，推荐持续崛起的潮玩赛道及产业政策催化的新型烟草（885851）、智能眼镜等板块，如泡泡玛特（HK9992）、布鲁可（HK0325）、康耐特光学（HK2276）、思摩尔国际（HK6969）、中烟香港（HK6055）、裕同科技（002831）等；2）关注自身竞争壁垒深厚且低估值的消费（883434）龙头底部布局机会，推荐家居龙头顾家家居（603816）、欧派家居（603833）、敏华控股（HK1999）；出口链龙头乐舒适（HK2698）、泉峰控股（HK2285）、涛涛车业（301345）、匠心家居（301061）；美护龙头毛戈平（HK1318）、巨子生物（HK2367）、上海家化（600315）。

风险

行业竞争加剧；宏观经济承压；行业政策变动。

**国泰海通（HK2611）证券本周观点**：

本报告导读：

2026年6月社零增速环比改善，商品及服务消费（883434）均有所回暖。

投资要点：

投资建议：从中长期看，服务消费（883434）、新消费（883434）、跨境出口、科技赋能仍然是成长主线。短期建议关注：1）2季度景气度较高，存在催化预期的跨境电商（885642）、教育、珠宝：推荐行动教育（605098）、华凯易佰（300592）、致欧科技（301376）、安克创新（HK0668）、绿联科技（301606）、潮宏基（002345），以及已经出炉预告的永辉超市（601933），相关标的传智教育（003032）。2）低PB、高股息的防御标的：推荐百胜中国（YUMC）、周生生（HK0116）、周大福（HK1929）、六福集团（HK0590）、行动教育（605098）、江苏国泰（002091）。3）龙头公司股价已回调较多，短期压制因素已经较充分反应：推荐古茗（HK1364）、老铺黄金（HK6181）、小商品城（600415）、携程（TCOM）、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、中国中免（HK1880），相关标的泡泡玛特（HK9992）。4）科技赋能型：推荐康耐特光学（HK2276）、青木科技（301110）、孩子王（301078）、凯文教育（002659）、华凯易佰（300592）。

2026年6月社零增速环比回升，限额以上社零降幅收窄。国家统计局发布2026年6月社零数据：6月社零总额同比增长+1.0%（5月-0.6%），增速环比+1.6pct；剔除汽车同比增长+3.0%（5月+1.1%），增速环比+1.9pct；限额以上单位消费（883434）品零售额同比下降2.0%（5月-4.9%），降幅环比收窄2.9pct。

餐饮服务增速环比改善，化妆品（884272）、烟酒表现较好，家电家具降幅收窄。①基础VS可选：粮油食品类（同比+7.9%/增速环比+6.0pct），烟酒类（同比+12.1%/增速环比+7.3pct）；金银珠宝类（同比-3.4%/降幅环比收窄5.5pct），化妆品（884272）类（同比+12.6%/增速环比+10.1pct）；家电类（同比-8.7%/降幅环比收窄6.9pct），家具类（同比-6.6%/降幅环比收窄2.1pct）。②商品VS服务：6月份，商品零售额同比+0.9%/+1.6pct，限额以上商品零售额-2.2%/+3.0pct；餐饮收入同比+1.2%/+0.6pct，限额以上餐饮收入+0.1%/+1.8pct。1—6月，服务零售额同比增长5.3%，高于商品零售额增速4.2个百分点，服务消费（883434）韧性相对更强。

线上商品零售累计增速环比小幅下降，电商渗透率小幅提升。按零售业态分，1—6月份，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%。线上VS线下：①网上商品零售额累计增速环比小幅下降：1—6月份，全国网上商品和服务零售额100715亿元，同比增长5.2%；其中，网上商品零售额64296亿元，同比增长4.8%，较1—5月增速下降0.2pct；网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.8%、6.2%、1.3%。②电商渗透率小幅提升：按累计口径测算，1—6月网上商品零售额占社会消费（883434）品零售总额的比重约为25.9%，较1—5月的25.6%提升约0.3pct。

风险提示：消费（883434）恢复不及预期、宏观经济波动风险。

行业新闻摘要：

1：零售业加快向高质量发展转型，政策持续为行业注入新动能。摘要：九部门及相关政策持续加码消费（883434）与零售改革，行业正从单纯拼价格转向拼供给、拼体验、拼效率，创新引领成为零售转型升级主线。

2：我国现代零售体系建设按下加速键。摘要：围绕渠道重构、供应链协同和数字化升级，现代零售体系正加快完善，线上线下融合、商超调改、即时零售等新模式成为重要抓手。

3：消费（883434）五年规划锚定60万亿元目标，扩量提质路线图清晰。摘要：未来五年消费（883434）增长路径更加明确，政策重点转向扩大内需、优化供给和提升民生消费（883434）能力，实体零售有望迎来更稳健的发展环境。

4：上半年社会消费（883434）品零售总额保持增长，消费（883434）市场延续扩容态势。摘要：全国消费（883434）市场总体稳中有升，服务消费（883434）、升级类消费（883434）和新业态消费（883434）表现更活跃，显示居民消费（883434）韧性仍在持续释放。

5：服务消费（883434）成为内需增长新引擎，消费（883434）结构升级趋势明显。摘要：餐饮、文旅、体验式消费（883434）等服务型需求持续回暖，消费（883434）重心正从“买商品”向“买体验、买服务”延展。

6：零售业创新发展进入深化阶段，人货场重构成为核心方向。摘要：行业不再局限于传统卖场逻辑，而是通过场景化、数字化和会员化运营重塑商业模式，提升经营效率与用户黏性。

7：首店首展与首发经济持续升温，城市商业新场景加速形成。摘要：商业载体通过引入首店、首展和新品牌，持续增强吸引力与客流转化能力，成为城市消费（883434）升级的重要引擎。

8：即时零售加速普及，线下商业进入高频履约时代。摘要：以“小时达”“近场消费（883434）”为代表的新零售模式不断渗透，推动零售企业重构库存、门店与配送网络，提升消费（883434）便利性。

9：自有品牌成为商超提升差异化竞争力的重要抓手。摘要：越来越多零售企业通过自有品牌打造高性价比与品质感兼具的商品体系，以增强毛利能力和用户复购。

10：零售行业AI应用加速落地，智能化运营成为新趋势。摘要：AI正在渗透选品、定价、营销、客服与供应链等环节，帮助零售企业提升决策效率、降低成本，并优化消费（883434）体验。

龙头公司动态：

1、中国中免（HK1880）：1）中国中免（HK1880）再涨超3% 预计上半年纯利同比增超19% 销售数据边际改善可期。2）中国中免（HK1880）早盘涨超5% 上半年归母净利同比增长19.49% 持续推进重点机场免税店（885898）运营。

2、万辰集团（300972）：1）好想来石家庄旗舰店聚拢情绪供给力：怀旧零食等覆盖打卡式消费（883434），迭代潮玩揽暑期客流。

3、永辉超市（601933）：1）盈利只撑了一季，永辉超市（601933）Q2又亏3700万，逾40亿资金缺口靠什么填。2）永辉超市（601933）：公司已于今年4月披露标准无保留意见的年度审计报告。3）永辉超市（601933）：公司专注主业经营，聚焦门店调改提质增效以夯实基本面。4）永辉超市（601933）：公司将持续深耕主业、不断改善经营基本面。5）永辉超市（601933）：公司核心供应商聚合旨在提升供应链效率。6）永辉超市（601933）：公司调改已从快速整改转入精细化管理、专业技能夯实的第二阶段。7）永辉超市（601933）：处置持有的红旗连锁（002697）股权系盘活资产，聚焦主业发展需要。8）永辉超市（601933）：股价波动受多重市场因素影响。9）永辉超市（601933）：公司将持续强化活动执行标准与现场管理。10）永辉超市（601933）：公司将持续加强线上+线下运营联动。11）永辉超市（601933）：公司副总裁减持系个人资金需求。12）永辉超市（601933）：公司于抖音平台有运营人员负责直播等相关工作。13）半年度实现扭亏的永辉，真正反转的拐点还没到。14）「新消费（883434）观察」永辉半年报预盈，零售业暗涌依旧。15）永辉超市（601933）：公司专注主业经营。16）永辉超市（601933）：截至2026年3月31日归属于上市公司股东的所有者权益为2140170969.53元。17）永辉超市（601933）半年报预盈2.5亿扭亏为盈。18）股价阴跌不止，公司是否会有ST的风险？永辉超市（601933）回复。19）永辉超市（601933）两年完成331家门店调改 经营效率提升半年预盈2.5亿扭亏。20）盈利仅三个月，永辉超市（601933）再陷亏损。21）永辉超市（601933）呼和浩特首店开业，十大健康消费（883434）场景落地青城。22）永辉超市（601933）“胖改”见效？上半年预计扭亏为盈，门店整体盈利能力提升。23）331家门店完成调改，永辉超市（601933）上半年预盈2.5亿元。

4、供销大集（000564）：1）供销大集（000564）：截至2026年6月30日公司股东人数为29.57万户。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有华宝养老ETF（516560）