行业周报|煤炭开采加工指数涨0.80%, 跑赢上证指数6.61%

本周行情回顾：

2026年7月13日-2026年7月17日，上证指数（1A0001）跌5.81%，报3764.15点。创业板指（399006）跌10.78%，报3428.63点。深证成指（399001）跌8.9%，报13706.88点。煤炭开采加工（881105）指数涨0.80%，跑赢上证指数（1A0001）6.61%。前五大上涨个股分别为恒源煤电（600971）、兰花科创（600123）、中国神华（HK1088）、陕西煤业（601225）、冀中能源（000937）。

本周机构观点：

**国盛证券（002670）本周观点**：

事件：国家统计局公布2026年6月份能源（850101）生产情况。

6月原煤产量同比下降9.7%。据国家统计局数据，1—6月份，规上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%；6月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%。展望2026，在25年“反内卷”严控煤炭（850105）超能力生产政策延续践行下，26年国内动力煤产量偏紧，叠加考虑到5月底重大事故影响，我们预计26H2国内动力煤供给端产量收缩延续，难现增长。

6月煤炭（850105）进口量同比增长29.5%。据海关总署，2026年1-6月份，全国累计进口煤炭（850105）22540万吨，同比增长1.7%；2026年6月份，全国进口煤炭（850105）4277.9万吨，较去年同期的3303.7万吨增加974.2万吨，增长29.5%；较5月份的3326.5万吨增加951.4万吨，增长28.6%。展望2026年，我们预计26年或将成为中国动力（600482）煤进口主要拐点，税收与成本压力下，海外主要出口国煤炭（850105）产量瓶颈已现，中长期进口量较24年下降或为确定趋势。

6月火电（884146）发电量同比+0.5%。规上工业电力生产稳定增长。6月份，规上工业发电量8276亿千瓦时，同比增长2.0%；日均发电275.9亿千瓦时。1—6月份，规上工业发电量47501亿千瓦时，同比增长3.5%。分品种看，6月份，规上工业火电（884146）、水电增速放缓，核电（885571）、太阳能发电增速加快，风电（885641）由增转降。其中，规上工业火电（884146）同比增长0.5%，增速比5月份放缓1.6个百分点；规上工业水电增长4.8%，增速放缓8.2个百分点；规上工业核电（885571）增长8.5%，增速加快3.5个百分点；规上工业风电（885641）下降5.6%，5月份为增长0.5%；规上工业太阳能发电增长14.2%，增速加快2.1个百分点。

6月粗钢产量同比+0.4%。根据国家统计局数据，2026年1-6月粗钢产量49995万吨，同比-3.0%。2026年6月粗钢产量8367万吨，同比+0.4%。根据Mysteel，截至2026年7月10日当周，247家样本钢厂日均铁水产量241.3万吨，同比增长1.5万吨。坚信“焦煤是反转，并非反弹”，蒙煤、澳煤无论“量&质”均难以弥补，价格（尤其骨架煤）向上空间彻底打开。我们认为考虑“5.22沁源煤矿瓦斯爆炸”事故性质极其恶劣，后续安监力度的升级可能导致表外隐形供给得到彻底杜绝，考虑到山西省焦煤产量占据全国近半，焦煤供需矛盾或变得骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开，类比21年“内蒙涉煤腐败倒查20年”的行情正在演绎中。值得注意的是，部分市场参与者认为通过进口可以弥补国内焦煤缺口，我们认为难度极大：一方面，总量层面而言，本次事故后造成焦煤产量的影响或超亿吨，即使考虑到蒙煤进口高增（短期仍受限通关效率），叠加澳煤、俄罗斯煤增量，仍难以弥补缺口；一方面，结构层面而言，山西作为我国优质低硫焦煤（骨架煤）产区，本次事故对骨架煤影响更甚，蒙煤多以1/3焦为主，主焦补充有限，此外澳煤一线主焦多通过长协锁量，市场可流转现货资源有限，均难以解决骨架煤短缺问题，因此本轮行情，骨架煤涨幅或将更为显著。

投资策略：

选股方面：

我们坚信“焦煤是反转，并非反弹”，且7月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调180~260元/吨不等，其业绩有望在Q3得到显著释放。重点关注平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）、潞安环能（601699）、盘江股份（600395）、山西焦煤（000983）等。

本次事故后，进一步强化了动力煤的上行趋势、提升了煤价中枢，重点关注陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）、中国神华（HK1088）、中煤能源（601898）。

煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背景下，业绩&估值望迎双击的新集能源（601918）。

遵循“绩优则股优”策略，结合26Q1业绩及26Q2煤价综合考虑，推荐昊华能源（601101）、山煤国际（600546）、晋控煤业（601001）等。

年初我们推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭（850105）公司：力量发展（HK1277）（布局南非）、兖煤澳大利亚（HK3668）（布局澳大利亚）、中国秦发（HK0866）（布局印尼）。

风险提示：在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。安检力度不及预期。统计数据风险。

**国海证券（000750）本周观点**：

事件：

2026年7月15日，国家统计局发布2026年6月能源生产情况：

煤炭（850105）：原煤生产同比下降明显。6月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比-9.7%；日均产量1270万吨，同比-134.0万吨/天。1-6月份，规上工业原煤产量23.7亿吨，同比-1.7%。

电力：规上工业电力生产稳定增长。6月份，规上工业发电量8276亿千瓦时，同比+2.0%。1-6月份，规上工业发电量47501亿千瓦时，同比+3.5%。品种看，6月份，规上工业火电（884146）、水电增速放缓，核电（885571）、太阳能发电增速加快，风电（885641）由增转降。其中，规上工业火电（884146）同比+0.5%，增速比5月份放缓1.6pct；规上工业水电+4.8%，增速放缓8.2pct；规上工业核电（885571）+8.5%，增速加快3.5pct；规上工业风电（885641）-5.6%，5月份为增长0.5%；规上工业太阳能发电+14.2%，增速加快2.1pct。

投资要点:

供给端：山西矿难后安监升级，6月国内生产同比降幅创十年来单月最大，进口煤形成部分补充，据我们测算，整体煤炭（850105）供给降幅为5.7%生产方面：6月原煤生产同比-9.7%。2026年6月，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比-9.7%，创下了2016年11月以来的最大降幅，同比增速相较5月份下降8.0pct；日均产量1270万吨，同比-134.0万吨/天，供应明显趋紧主要系5月山西矿难后安监升级，煤矿停减产情况多发且复工复产进程缓慢，此外隐患工作面的治理、外包人员的清退等亦对煤矿产能释放带来制约。1-6月份，规上工业原煤产量23.7亿吨，同比-1.7%。进口方面：6月煤炭（850105）进口同比+29.5%，对于明显下滑的国内生产形成部分补充。2026年6月，我国进口煤炭（850105）4,278.0万吨，同比+29.5%，5月为同比-7.7%。进口同比明显提升主要系用电高峰提前带动电厂旺季补库前置，4月下半月至5月份采购的进口煤6月集中到港，导致华南港口压港情况突出，电厂借机压低中标价，叠加部分贸易商前期低成本货源，提前交货增多，此外蒙古煤大量涌入，蒙古国海关总署数据显示，6月蒙古国煤炭（850105）出口1030.57万吨，同比+69.01%。2026年1-6月，我国进口煤炭（850105）22,540.0万吨，同比+1.7%。按照2026年6月国内产量同比-9.7%以及进口量同比+29.5%来计算，2026年6月国内煤炭（850105）供应同比-5.7%（供应增速测算未考虑热值变化），同比增速较5月下降3.6pct。

需求端：6月火电（884146）生产同比+0.5%，化工（850102）亦录得正贡献，据我们测算，整体煤炭（850105）需求增幅为0.4%火电（884146）：6月规上工业火电（884146）延续增长，同比+0.5%。规上工业电力生产稳定增长。6月份，规上工业发电量8276亿千瓦时，同比+2.0%。1-6月份，规上工业发电量47501亿千瓦时，同比+3.5%。品种看，6月份，规上工业火电（884146）、水电增速放缓，核电（885571）、太阳能发电增速加快，风电（885641）由增转降。其中，规上工业火电（884146）同比+0.5%，增速比5月份放缓1.6pct；规上工业水电+4.8%，增速放缓8.2pct；规上工业核电（885571）+8.5%，增速加快3.5pct；规上工业风电（885641）-5.6%，5月份为增长0.5%；规上工业太阳能发电+14.2%，增速加快2.1pct。1-6月，规上工业火电（884146）同比+2.90%，较1-5月-0.5pct，规上工业水电/光伏/风电（885641）/核电（885571）分别+9.3%/+12.3%/-1.9%/-0.7%，分别较1-5月-1.6/+1.6/+0.2/+1.8pct。钢铁（850106）：6月生铁、焦炭产量表现分化，分别同比-0.9%/+1.1%。2026年6月，我国实现生铁产量7,199.0万吨，同比-0.9%，降幅较5月收窄1.7pct；焦炭产量4,204.0万吨，同比+1.1%，与5月同比增速一致。生铁、焦炭产量表现分化。2026年1-6月，我国实现生铁产量42,664.0万吨，同比-2.8%；焦炭产量25,250.0万吨，同比+1.6%。从下游来看，1-6月基建投资、制造业投资、钢材出口下滑，地产依然低迷。2026年1-6月基建投资完成额、房地产开发投资完成额、房屋新开工面积分别同比-2.4%/-18.0%/-23.4%，同比增速分别较1-5月-3.2/-1.8/-0.8pct，制造业投资同比-1.2%，降幅较1-5月扩大0.8pct，钢材出口同比-5.6%，降幅较1-5月收窄2.5pct。建材（850107）化工（850102）：6月水泥（884060）产量、甲醇产量分别同比-5.6%/+2.3%，化工（850102）表现依然较好。2026年6月，全国水泥（884060）产量14,423.0万吨，同比-5.6%，降幅较5月收窄2.5pct；甲醇周均产量205.2万吨，同比+2.3%，增幅较5月加快0.7pct。2026年1-6月，全国水泥（884060）产量73,585.0万吨，同比-8.0%；甲醇周均产量204.5万吨，同比+5.4%。按照煤炭（850105）工业协会数据，若按照2025年电力、化工（850102）、建材（850107）、钢铁（850106）在煤炭（850105）下游需求中占比分别为61%、9%、5%、16%计算，我们估算2026年6月四大行业带动煤炭（850105）消费（883434）同比+0.4%，增幅较5月下降0.8pct。

库存：6月动力煤上游去库、焦煤上游去库动力煤库存：上游去库。2026年6月末，动力煤生产企业库存较月初（下同）下降11.0万吨至391.0万吨；北方港口动力煤库存上升50.2万吨至2,884.0万吨；六大电厂库存提升133.2万吨至1,466.1万吨。炼焦煤库存：各环节分化，上游去库。2026年6月底较月初，炼焦煤生产企业库存下降6.27万吨至115.08万吨；北港焦煤库存上升4.90万吨至278.05万吨；焦化厂炼焦煤库存下降24.03万吨至265.51万吨；钢厂炼焦煤库存上升4.80万吨至520.17万吨。

价格：北方港口动力煤6月月均价格855.52元/吨，同比+39.93%（同比+244元/吨），环比+2.14%（环比+18元/吨）；港口主焦煤6月月均价格2,131.90元/吨，同比+71.93%（同比+892元/吨），环比+21.24%（环比+373元/吨）。

总结：6月供应明显下滑且火电（884146）延续正增长，进口煤虽形成供给端部分补充但供需缺口仍存，价格端同环比均有不错表现。供给端，6月原煤产量3.8亿吨，同比-9.7%，煤炭（850105）进口同比+29.48%，根据我们测算，得整体供给同比-5.7%。需求端，6月整体需求上升，其中火电（884146）生产增长、化工（850102）刚需持续释放，电力、化工（850102）均录得正贡献。6月规上火电（884146）发电同比+0.5%，甲醇周均产量同比+2.3%，焦炭产量同比+1.1%，水泥（884060）产量同比-5.6%，根据我们测算，整体需求同比+0.4%。整体来看，6月山西矿难影响下国内安监升级、外包人员清退等，国内生产同比下滑明显，需求端火电（884146）延续正增长，整体需求增速较供给更高，港口煤价同环比均实现上涨，6月秦皇岛5500大卡港口煤价均价855.52元/吨，同环比分别+39.93%/+2.14%。后续来看，我们预计供应端低位放大价格波动弹性，而需求端受气温攀升有望逐步修复，待电厂、港口库存去化，煤价上涨驱动或将走强。

从大方向来看，煤炭开采（884014）行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭（850105）价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭（850105）企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源（850101）集团、山东能源（850101）集团、中国中煤能源（601898）集团、国家电投集团等多家煤炭（850105）央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭（850105）板块的价值属性，维持煤炭开采（884014）行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华（HK1088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、电投能源（002128）、新集能源（601918）。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源（600188）、晋控煤业（601001）、广汇能源（600256）、力量发展（HK1277）。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份（000933）、淮北矿业（600985）、平煤股份（601666）、潞安环能（601699）、山西焦煤（000983）。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源（850101）持续替代风险；4）煤炭（850105）进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算误差风险；7）动力煤价格波动风险；8）全球贸易摩擦风险；9）地缘政治风险。

行业新闻摘要：

1：上半年全国煤炭（850105）进口2.25亿吨，同比增长1.7%，显示煤炭（850105）外部补充能力保持稳定；

2：6月全国规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%，释放出国内供给阶段性收缩信号；

3：6月全国原煤产量明显减少，同比降幅创十年来最大，煤炭（850105）生产端收缩进一步受到关注；

4：上半年煤炭消费超预期增长，后期供需或将逐步回到相对平衡状态；

5：强化煤炭（850105）兜底保障作用、提高煤炭（850105）安全保障水平，政策层面继续强调煤炭（850105）在能源（850101）保供中的基础地位；

6：坚持“两个至上”、压实各方责任，全力推动煤炭（850105）行业安全发展、高质量发展，行业安全治理持续加码；

7：内蒙古出台矿山安全“双十条”，全链条明确企业主体责任，矿山安全监管制度进一步细化；

8：“三化”改造推动内蒙古乌海煤炭（850105）采选业焕然一新，煤炭（850105）产业转型升级和绿色化改造取得新进展；

9：AI煤市智控护航迎峰度夏电煤保供，数字化技术正加快融入煤炭（850105）保供和运营管理；

10：煤炭（850105）是如何从强周期（883436）变成高股息蓝筹的？相关复盘显示，煤炭（850105）行业的产业属性与资本市场认知正在发生变化。

龙头公司动态：

1、中国神华（HK1088）：1）大摩：中国神华（HK1088）上半年初步业绩胜预期，重申“增持”评级。2）“现金奶牛”威力尽显！中国神华（HK1088）当日涨4%顺利填权。

2、陕西煤业（601225）：1）国联民生（601456）：陕西煤业（601225）业绩有望改善，维持“推荐”评级。

3、兖矿能源（600188）：1）兖矿能源（600188）在济南成立再生资源公司，注册资本1亿元。2）兖矿能源（600188）涨超4% 预计上半年纯利同比增长53% 受益煤炭（850105）及煤化工（884281）产品价格上涨。3）大摩：兖矿能源（600188）上半年初步业绩符合预期，重申“增持”评级。4）兖矿能源（600188）预计上半年归母净利润同比增长53%。5）兖矿能源（600188）在济南成立再生资源公司。

4、中煤能源（601898）：1）中煤能源（601898）在南京成立供应链管理公司。2）中煤能源（601898）：6月商品煤产量同比下降0.8%。3）中煤能源（601898）：2026年6月多项业务生产经营数据有变动。4）中煤能源（601898）在南京成立供应链管理公司，注册资本1亿元。5）中国中煤在安徽成立能源（850101）公司，含矿物洗选加工业务。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有国泰中证煤炭ETF（515220）、广发中证全指能源ETF（159945）、汇添富中证能源ETF（159930）、国泰上证国有企业红利ETF（510720）、银河上证国有企业红利ETF（530880）、华泰柏瑞上证红利ETF（510880）