行业周报|互联网电商指数跌-1.88%, 跑赢上证指数3.93%

本周行情回顾：

2026年7月13日-2026年7月17日，上证指数（1A0001）跌5.81%，报3764.15点。创业板指（399006）跌10.78%，报3428.63点。深证成指（399001）跌8.9%，报13706.88点。互联网电商（881177）指数跌-1.88%，跑赢上证指数（1A0001）3.93%。前五大上涨个股分别为若羽臣（003010）、赛维时代（301381）、南极电商（002127）、跨境通（002640）、焦点科技（002315）。

本周机构观点：

**浙商证券（601878）本周观点**：

添加标题内容互联网平台：游戏（881275）和效果广告均有超过社零的增长。

内容平台估值分化来自利润的稳定性。游戏（881275）行业自版号常态化后，核心回归产品周期（883436）本身，腾讯和网易（NTES）的长线运营能力支撑流水和收入保持稳健增长。广告行业受益于AI提效，但受制于消费（883434）大盘，广告预算向有明确更高ROI的效果广告迁移。长视频行业进入低速增长期，短剧和免费视频分流长期存在。个股上，我们认为腾讯重在安全边际，网易（NTES）看兑现，快手、百度（BIDU）看AI重估。

交易互联网平台：下半年基数压力环比减弱，即时零售价格战缓解，油价下调有利于出行链恢复。

交易平台增速受行业beta拖累，展望2026年下半年，社零高基数效应环比减弱，我们看好下半年的修复行情。电商行业自24Q4以来，行业竞争格局趋于稳定，但TR上调预期已不再。即时零售在监管介入后降补，其减亏确定性有所提升。OTA因机票价格上涨抑制出行需求，我们认为下半年出行链基本面边际会有改善。个股上，携程（TCOM）接近5年历史最低水平，京东（JD）估值位于5年中低分位，外卖大战扰动阿里美团估值。

云与AI应用：AI应用和AI云基础设施高度景气，云基础设施产业链价值扩张，经营弹性显现。

我们建议关注阿里云和快手可灵。AI需求推动阿里云从传统云修复切换至AI云成长，行业高景气度维持云收入实现高增速，我们预计FY27Q1云增速达45%，同时阿里云向芯片、模型层和Agent入口延伸，产业链价值变厚，规模效应与价值链延伸共同释放经营杠杆。可灵AI视频的商业化开始兑现，第二成长曲线有望打开快手估值空间。重点推荐标的：阿里巴巴（BABA）、快手。

AI终端：AI硬件高度景气，汽车受下半年新供给和出海催化，手机仍承压，长期发展看智能化商业兑现。

我们认为汽车是AI终端最实际、最可验证的落地场景之一，在价格战和产品周期（883436）压力下，出口是当前已经验证的增量催化剂，AI智驾则是未来可能打开估值弹性的增长方向。对个股来说，汽车新势力的价格体系、产品结构和智能化溢价能力，成为后续分化的核心验证指标。

晶圆代工厂：处于成长周期（883436）上行通道，本土化和高端化驱动产能扩张，产能利用率高位运行，估值处于近5年高位，适用景气投资框架。

中芯国际（688981）与华虹半导体（881121）均进入周期（883436）上行通道，收入端同比修复、产能端持续扩张、盈利端开始兑现。中芯国际（688981）凭借较高的产能利用率和稳健的毛利率修复，展现出更强的经营稳定性；华虹半导体（881121）则受益于产能扩张节奏更快，收入弹性更大，后续利润释放空间取决于利用率维持高位及毛利率继续爬坡。

风险提示：政策变动与加强监管的风险，宏观经济与需求修复不及预期风险，行业竞争加剧与价格战风险，技术商业化不及预期与资本开支压力，地缘政治与出海合规风险，变现效率遭遇瓶颈与成本高企风险，产能错配与供应链波动风险。

行业新闻摘要：

1：互联网电商（881177）监管与合规规则持续加码，直播电商、私域直播、商标转让、侵权盗版等领域迎来更严格治理，平台责任与消费（883434）者权益保护成为行业核心议题；

2：互联网电商（881177）推动县域与乡村产业数字化升级，电商直播、包邮下乡、产销对接等模式持续下沉，带动农产品（850200）、传统制造和地方特色产业拓宽销售半径；

3：互联网电商（881177）跨境出海链路进一步完善，围绕清关、营销、结算、供应链和公共服务中心的协同机制加速落地，企业出海从单点突破转向全链路生态建设；

4：互联网电商（881177）与AI深度融合，AI Agent、GEO优化、全域营销自动化等新工具进入应用深水区，品牌增长逻辑从单纯投放转向内容、体验与转化闭环；

5：互联网电商（881177）消费（883434）需求结构持续分化，非遗手工艺、文化消费（883434）、兴趣电商、健康与绿色消费（883434）等新场景升温，平台内容化与品类细分趋势更加明显；

6：互联网电商（881177）供应链能力继续升级，生鲜锁鲜、仓储数字化、履约效率、跨境结算等环节成为竞争焦点，行业比拼从流量扩展到全链路效率；

7：互联网电商（881177）平台治理持续强化，针对虚假宣传、夸大功效、低价违规、售后纠纷、售假等问题的整治密集展开，倒逼商家经营回归规范化；

8：互联网电商（881177）与产业带融合进一步加深，多个地方通过直播基地、选品平台、产教融合和公共服务体系建设，推动本地产品实现规模化上行；

9：互联网电商（881177）基础制度建设不断推进，电子商务法修正、相关国家标准发布以及地方数字消费（883434）政策出台，为行业高质量发展提供制度支撑；

10：互联网电商（881177）国际市场环境正在重塑，部分国家加强本地产品展示、代理商要求和执法监管，跨境平台与卖家面临更复杂的合规与本地化挑战。

龙头公司动态：

1、行云科技（300209）：1）炸裂！603629，净利预增超11倍！算力业务爆发。2）算力租赁（886050）大单租金上调79% 行云科技（300209）20cm涨停。3）利好声音频频！3倍算力大牛股“20CM”涨停。4）行云科技（300209）：公司无逾期担保的情形。5）所有重大订单均真实有效！3倍算力大牛股回应。

2、ST易购（002024）：1）规模增长193%！苏宁易购江苏联通数智采购合作升级。2）AI场景+算力服务，苏宁易购与江苏联通达成战略合作。

3、吉宏股份（002803）：1）吉宏股份（002803）折让约17.02%配售最多合共937.15万股配售股份 净筹约1.13亿港元。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：