2026年7月20日，华鑫证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，AI应用走到哪里了？。
报告具体内容如下：
2026年AI应用走到哪里了？从“技术可用”到“商业可看” 2026年AI应用端看，从1月的GEO到2月的Seedance再到3月的OpenClaw，4~6月2C相对低迷2B新品不断（4月DeepSeek的V4预览版、6月Minimax的M3开源、智谱（HK2513）的GLM5.2开源），7月迎阶跃星辰Amoo与智能体手机、Kimi发布K3模型、字节的Seedance2.5，ARR成为企业衡量AI商业价值的坐标之一，但在AIGC领域AI生成内容到底是在创造增量价值，还是在稀释内容稀缺性？其商业价值如何权衡？剧集、电影、游戏（881275）、国漫、短视频，哪个细分场景有望较先跑通“AI降本且增收”的模式，当底层大模型这一变量震荡，建立在基模之上的产品应用是否可持续能获取用户付费？2026年商业模式从互联网时代的流量经济走向AI时代的Token经济 2026年是AI产业重要分水岭，传统算力、参数堆叠的Scaling增长模式边际效益持续递减，AI行业从粗放式模型竞赛进入以场景落地与产业增效为目标的后Scaling生产力新Tokens的时代；2026年AI时代开启了从流量经济走向Tokens经济序章，从定制内容走向AIGC，传媒应用场景有望承接AI时代红利，AI+剧集/电影（儒意电影（002739）、华策影视（300133）、博纳影业（001330）、上海电影（601595）等），AI+游戏（881275）（恺英网络（002517）、顺网科技（300113）、b站、完美世界（002624）、姚记科技（002605）、腾讯等），AI+国漫（奥飞娱乐（002292）、中信出版（300788）、荣信文化（301231）、光线传媒（300251）等），AI+营销（蓝色光标（300058）、顺网科技（300113）、万咖壹联（HK1762）、浙文互联（600986）、引力传媒（603598）、b站等），AI+电商（值得买（300785）、遥望科技（002291）等），物理AI（风语筑（603466）、凡拓数创（301313）等），AI+生产力（MiniMax、智谱（HK2513）、阿里、美图等）。
Token经济不会是终局，AI发展过程中可参考的指标之一：
AI大模型Token数作为可量化的指标之一，也是衡量大语言模型水平的坐标之一。智谱（HK2513）指出Token是衡量AI生产力核心指标，AGI商业价值公式=智能上界×Token消耗规模，智谱（HK2513）提出TAC即AI的经济价值=智能调用量×智能质量×经济转化效率，智谱（HK2513）的目标是成为提升全社会TAC的基础设施，让每一枚Token都能转化为可交付的经济增量。Minimax指出，Token应像电力一样成为一种标准化的、可全球流通的“能源（850101）单位”，AI平台价值=智能密度×Token吞吐量，Minimax致力于通过成本优化（如推理算力成本下降）与全球化拓展，助力Token吞吐量的maximum。
从Token角度看中国AI新叙事：
全球开源大语言模型（LLM）月度Tokens消耗量中，中国企业名列前茅，TOP3分别为深度求索DeepSeekV4Flash模型、小米MiMoV2.5模型、Minimax的M3模型，截止2026年7月14日的TOP3模型月度Tokens消耗分别为21.5T、20.5T、17.1T（环比增速分别为+42%、+198%、+177%），智谱（HK2513）的GLM5.2为新模型但也进入TOP10，中国AI模型在全球Tokens消耗数中也凸显出其影响力与价值。
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