2026年7月19日，东方证券（HK3958）发布了一篇煤炭（850105）行业的研究报告，报告指出，美伊冲突扰动仍存，当前板块核心看海外事件影响。
报告具体内容如下：
美伊冲突扰动仍存，当前板块核心看海外事件影响。（1）据央视新闻，当地时间7月18日，伊朗副外长加里巴巴迪表示，在美国违反承诺后，伊朗已停止履行伊美谅解备忘录；（2）此前我们提到，本轮煤价下行核心原因在海外而非国内，油价下行拖累海外能源（850101）价格以及海运费用，带来进口煤数量的上行，从而对国内煤价形成冲击，而当前随着地缘冲突的反弹，海外能源（850101）价格及海运费用也迎来了反弹；
（3）当前煤炭（850105）价格、煤炭（850105）板块指数均受到海外事件扰动，我们认为当前阶段需重点关注海外事件影响。
动力煤：需求端、库存端均有压力。
（1）截至7月17日，榆林5800大卡动力煤现货价格环比+13元/吨、鄂尔多斯（600295）5500大卡动力煤现货价格环比+10元/吨；
（2）截至7月17日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格周环比+21元/吨；
（3）本周非电端需求数据表现较弱，铁水产量、化工（850102）耗煤量、水泥（884060）熟料产能利用率均较上周显著下滑，同时多个重要港口的煤炭（850105）库存上升至接近或超过历史同期最高水平。
焦煤：现货价格维持高位，钢厂、焦化厂仍在去库。
（1）截至7月17日，本周独立焦化厂焦煤库存794万吨，周环比-4.6%，样本钢厂焦煤库存774万吨，周环比-0.2%，焦化厂、钢厂仍延续去库；
（2）截至7月17日，柳林低硫主焦煤价格为1980元/吨，环比持平，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为248美元/吨，环比-8美元/吨；
（3）短期低硫主焦现货价格仍维持高位，钢厂、焦化厂补库意愿均较低，钢厂、焦化厂去库趋势结束大概率锚定这一轮焦煤价格回调的底部。
焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至7月17日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.54，处于偏低水平。
投资建议：虽然需求端、库存端的波动带来一定的震荡，但板块已逐渐进入右侧阶段，回调即是买入机会，推荐中国神华（HK1088）（601088，买入）、中煤能源（HK1898）（601898，增持）、陕西煤业（601225）（601225，增持）、晋控煤业（601001）（601001，增持），安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份（601666）（601666，增持）、淮北矿业（600985）（600985，买入）、山西焦煤（000983）（000983，增持）、潞安环能（601699）（601699，增持）。
风险提示
经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。
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