东吴证券（601555）近日发布电池行业点评报告：自26年9月1日起，对锂原电池、锂离子蓄电池按照2%税率征收消费（883434）税；自27年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费（883434）税。26年9月1日起至28年12月31日，对钠离子电池（885928）、固态电池（886032）、燃料电池（885775）免征消费（883434）税。此外公司自产自用的应税电池产品、用于连续生产应税电池产品及出口电池，不需要缴纳消费（883434）税。
以下为研究报告摘要：
投资要点
事件：自26年9月1日起，对锂原电池、锂离子蓄电池按照2%税率征收消费（883434）税；自27年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费（883434）税。26年9月1日起至28年12月31日，对钠离子电池（885928）、固态电池（886032）、燃料电池（885775）免征消费（883434）税。此外公司自产自用的应税电池产品、用于连续生产应税电池产品及出口电池，不需要缴纳消费（883434）税。
消费（883434）税此前已有预期影响可控、可顺利向下游传导、龙头电池厂竞争力提升。5月产业链已有反馈，因此市场已有预期，本次落地符合市场预期。按照消费（883434）税可能征收2/4%测算，储能（885921）电池当前0.36元/wh，分别对应成本提升0.007元/wh、0.014元/wh左右，等价于碳酸锂涨1.2-2.4万元/吨左右，当前碳酸锂价格较高点已回落，整体对下游影响可控。且当前下游需求旺盛，龙头公司满产满销，我们预计消费（883434）税可顺利向下游传导，电池厂单位净利不受影响。此外议价能力较弱的二三线电池厂预计逐步出清，头部企业将充分受益。
钠电池消费（883434）税免征、我们预计推动钠电池快速产业化。钠电26-28年免征消费（883434）税，我们预计可享受一定成本优势，我们预计26年钠电出货5-10GWh，27年有望达20GWh，成本有望由当前0.4元/Wh降至0.3元/Wh，27-28年产业化加速落地。
行业需求持续高增、碳酸锂价格回落支撑储能（885921）需求、27年行业维持25%+增长。7月排产环比+5%，同比增60%+，远好于此前市场预期，后续金九银十旺季将至，我们预计排产逐月增长。且碳酸锂价格受枧下窝影响回落至15-16万元/吨，储能（885921）盈利水平明显提升，下游需求旺盛，考虑全球大储户储需求高增+海外电动车销量超预期+国内单车带电量提升，我们预计26年全球锂电需求增长35%+，27年预计增长25%+。
投资建议：电池：继续强推格局和盈利稳定龙头，推荐宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、蔚蓝锂芯（002245）、鹏辉能源（300438）、比亚迪（002594）、中创新航（HK3931）、欣旺达（300207）。锂电材料：重点推荐具备涨价弹性和优质格局的结构件、隔膜、铜箔、铝箔等环节，推荐科达利（002850）、恩捷股份（002812）、璞泰来（603659）、鼎胜新材（603876）、佛塑科技（000973）、尚太科技（001301）、湖南裕能（301358）、天赐材料（002709）、诺德股份（600110）、富临精工（300432）、华友钴业（603799）、星源材质（HK6067）、嘉元科技（688388）、信德新材（301349）、天奈科技（688116）等，关注德福科技（301511）、多氟多（002407）、万润新能（688275）、龙蟠科技（HK2465）、海科新源（301292）、石大胜华（603026）等。碳酸锂：看好26-27年供给紧平衡及价格高位运行，推荐赣锋锂业（002460）、国城矿业（000688）、盛新锂能（002240）、大中矿业（001203）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、天齐锂业（HK9696）、雅化集团（002497）、藏格矿业（000408）等。新技术：看好钠电、固态等方向产业化推进，推荐厦钨新能（688778）、当升科技（300073）、纳科诺尔，关注宏工科技（301662）等。
风险提示：下游需求不及预期风险、新技术进展不及预期风险、原材料价格波动风险。（东吴证券（601555） 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶）
