2026年7月20日，中银证券（601696）发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，6月社零同比回正，期待需求持续释放。
报告具体内容如下：
国家统计局等部门公布了部分2026年6月及上半年国内宏观数据。其中，6月社零总额同比+1.0%，增幅同比转正，略高于市场一致预期水平。6月餐饮社零收入同比+1.2%，增幅环比提升0.6pct；商品零售额同比+0.9%，增幅环比转正。2026Q2实现GDP36.15万亿元，同比增长4.3%，增速环比略回落。2026H1居民人均可支配收入实际yoy+4.2%，人均消费（883434）支出实际yoy+2.7%，另外消费（883434）者信心方面仍需提振。我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 经济稳中有升，6月社零消费（883434）同比+1.0%，增幅较上月已回正。26Q2实现GDP按不变价格计算yoy+4.3%，略低于一致预期；H1整体来看yoy+4.7%，整体表现为温和增长态势。消费（883434）方面，26H1社零yoy+1.3%，除汽车外社零yoy+2.8%。其中，6月社零总额为4.3万亿元，同比增长1.0%，除汽车以外的社零额为3.9亿元，同比增长3.0%，6月社零总额同比增长幅度较上月已转正。按消费（883434）类型分，26H1商品零售额yoy+1.1%，餐饮收入yoy+2.8%。上半年服务零售额yoy+5.3%，较商品零售额高4.2pct，服务零售额中通讯信息服务（III）类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额实现较快增长。
人均收入与消费（883434）皆有提升，期待消费（883434）需求持续释放。26H1全国居民人均可支配收入达2.3万元，名义yoy+5.2%，实际yoy+4.2%。全国居民人均消费（883434）支出达1.5万元，名义yoy+3.7%，实际yoy+2.7%，消费（883434）类别中生活用品及服务、教育文化娱乐、交通通信等服务消费（883434）增长良好，分别yoy+5.3%、+4.9%、+4.7%。26H1最终消费（883434）支出拉动GDP增长2.1pct，Q2拉动1.9pct。期待内需持续释放带来的经济增长助力。
失业率环比表现稳定，期待信心持续修复。就业数据方面，6月城镇调查失业率为5.0%，较上月下降0.1pct。26H1城镇调查失业率均值为5.2%，与上年同期基本持平，较26Q1下降0.1pct。全国企业就业人员周平均工作时间为48.2小时，与上月持平。6月服务业PMI达到50.4%，较上月提升0.1pct。消费（883434）信心方面则仍有待提升，最新一期5月消费（883434）者信心指数为89.9%，环比有所提升，但提升空间仍较大。
投资建议
26H1消费（883434）数据体稳中有升，其中服务消费（883434）表现良好。整体受高基数因素影响，社零同比增幅表现偏弱，期待政策利好与内需持续修复。我们建议关注有望受旅游出行消费（883434）需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合（884165）服务标的岭南控股（000524）、众信旅游（002707），受益于商务和会展业复苏的米奥会展（300795）；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖（603136）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）、中青旅（600138）、锦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、首旅酒店（600258）等；餐饮消费（883434）代表同庆楼（605108）、蜜雪集团（HK2097）；演艺演出产业链优质标的锋尚文化（300860）、大丰实业（603081）；受益于顺周期（883436）促就业政策的北京人力（600861）、外服控股（600662）、科锐国际（300662）；免税消费（883434）相关的中国中免（601888）和王府井（600859）。
评级面临的主要风险
消费（883434）者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。
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