2026年7月20日，东方证券（HK3958）发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，地缘风险再升级，供需支撑价格底线。
报告具体内容如下：
核心观点 周期（883436）研判：地缘风险再升级，供需支撑价格底线。近月美国CPI数据和非农数据均不及预期，一定程度缓解了市场此前的加息担忧，但近日美伊冲突扰动再起，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，美国宣布对伊朗恢复实施海上封锁，双方相互袭击不断升级，带动油价继续大幅上涨，市场对通胀走高和美联储加息的担忧可能重新升温，近期贵金属（881169）和工业金属（881168）的修复态势或短期遇挫，但考虑贵金属（881169）跌幅已经较为充分，在美联储明确宣布加息决定前，贵金属（881169）实际跌幅可能也较为有限。国内方面，铜铝锡等品种的需求淡季正逐步过去，以铜为例，国内社会库存近一周已经去化至2022年以来低位，供需强现实逻辑延续，考虑部分品种供给扰动，电网、半导体（881121）等领域的刚性需求将继续支撑价格。 贵金属（881169）：地缘风险再升级，金价或震荡筑底。美国6月CPI数据大幅不及预期，同比读数从5月的+4.2%下降至+3.5%，CPI数据发布后明显缓解市场的加息担忧，带动贵金属（881169）价格明显反弹，但近日伊以冲突再现反复，海峡再度封锁带动油价大涨，可能再次引发市场的加息担忧，但由于此前黄金的跌幅已经对加息悲观预期反映较为充分，在美联储明确宣布加息决定前，贵金属（881169）实际跌幅可能也较为有限。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。
工业金属（881168）：通胀担忧或再起，供需支撑价格底线上移。3月以来即使市场的加息担忧多次反复，铜铝锡等工业金属（881168）价格仍处于较高分位，核心是供需偏紧的情况下下，低库存对价格支撑明显。近期伊以冲突再度反复，通胀担忧可能重燃，股票端估值可能仍然阶段性受到压制。国内现货市场来看，铜铝锡等品种的需求淡季正在逐步过去，近一周去库速度有所加快，且加工开工率也处于相对高位，下游刚性需求如电网等将放大价格修复弹性。
投资建议与投资标的
核心观点：地缘风险再升级，供需支撑价格底线。近日美伊冲突扰动再起，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，带动油价继续大幅上涨，市场对通胀走高和美联储加息的担忧可能重新升温，近期贵金属（881169）和工业金属（881168）的修复态势或短期遇挫，但考虑贵金属（881169）跌幅已经较为充分，在美联储明确宣布加息决定前，贵金属（881169）实际跌幅可能也较为有限。国内方面，铜铝锡等品种的需求淡季正逐步过去，以铜为例，国内社会库存近一周已经去化至2022年以来低位，供需强现实逻辑延续，考虑部分品种供给扰动，电网、半导体（881121）等领域的刚性需求将继续支撑价格。
投资标的：
相关标的：山东黄金（600547）（600547，未评级）、山金国际（000975）（000975，未评级）、中金黄金（600489）（600489，未评级）、赤峰黄金（600988）（600988，买入）、紫金矿业（601899）（601899，买入）、洛阳钼业（603993）（603993，未评级）、中国铝业（601600）（601600，未评级）、西部矿业（601168）（601168，未评级）、金诚信（603979）（603979，未评级）。
风险提示
下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。
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