2026年7月20日，中银证券（601696）发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，美联储鹰派压制金属价格，AI金属需求或有较强韧性。
报告具体内容如下：
支撑评级的要点 沃什重申抗通胀维持高利率，有色金属（1B0819）价格宏观承压。2026年7月14日，上任仅两个月的美联储新主席沃什首次出席众议院听证会，延续抗通胀强硬措辞，明确6月议息会议维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，尽管6月CPI环比下跌、通胀同比降温，仍拒绝任务完成论调，并反复重申美联储独立性不可侵犯、即便遭特朗普施压也将独立决策，市场普遍认为其立场偏向维持高利率、无宽松倾向。我们认为，鹰派表态整体压制铜、铝、锌等有色金属（1B0819）价格：降息预期后移使美元偏强、实际利率高位，抬高持有大宗商品成本并压制估值，叠加高利率抑制地产、制造业需求，工业金属（881168）需求与金融属性双双承压；但数据中心与AI硬件的强劲扩张持续拉动铜、锡等AI金属需求，部分对冲需求疲软。综合看，宏观面中短期偏空、上行受限，但AI与电力基建相关金属品种或具有较强需求韧性。 西部矿业（601168）增资茶亭铜矿，扩产并购双轮驱动增产能。2026年7月16日，西部矿业（601168）第二次临时股东大会通过子公司增资议案，控股子公司玉龙铜业向安徽茶亭矿业增资38亿元，并将价值86.89亿元的铜多金属探矿权划转至该平台，推进华东铜矿详查开发。西部矿业（601168）坐拥铜资源储量843.46万吨，全部矿山布局国内、可规避跨境地缘风险；玉龙铜矿三期已获核准、产能提升至3000万吨/年，预计2027年初投产后矿产铜年产超18万吨，四期在论证中，叠加茶亭铜矿收购增资加速开发、新增铜资源超170万吨，扩产与外延并购双轮驱动，中远期铜产量增长明确。公司2025年营收616.87亿元、归母净利36.43亿元分别同比增长23%、24%，2026年一季度归母净利15.86亿元同比大增96.34%,主要受铜类、金银类产品价格较上年同期上涨。在电网投资、新能源（850101）车、AI算力与数据中心需求拉动及铜矿供应刚性约束下，2026年铜供需缺口进一步扩大、铜价有望上行，作为资源自给率高、成本管控强的一体化龙头，西部矿业（601168）有望充分受益于铜价上行与自身放量的量价共振。
高频数据
地缘冲突再起，贵金属（881169）价格回落。截至本周五，SHFE金、SHFE银收盘价分别为874元/克、13,522元/吨，较上周变化-2.70%、-7.74%；COMEX黄金、COMEX白银收盘价分别为4,023美元/盎司、56美元/盎司，较上周变化-2.56%、-6.84%。
铝镍小幅上涨锡领跌，铜锡库存显著去化。截至本周五，SHFE铜、SHFE铝、SHFE铅、SHFE锌、SHFE镍、SHFE锡收盘价分别为103,550元/吨、23,185元/吨、15,875元/吨、24,435元/吨、128,890元/吨、403,970元/吨，较上周变化-0.15%、0.56%、-0.87%、-1.73%、0.55%、-2.82%；LME铜、LME铝、LME锌、LME铅、LME镍、LME锡收盘价分别为13,528美元/吨、3,167美元/吨、1,887美元/吨、3,528美元/吨、17,045美元/吨、53,385美元/吨，较上周变化0.32%、0.72%、-0.58%、-2.31%、2.34%、-0.35%。
截至本周五，SHFE铜、SHFE铝、SHFE铅、SHFE锌、SHFE镍、SHFE锡库存分别为8.0万吨、47.6万吨、6.9万吨、15.2万吨、11.0万吨、0.6万吨，较上周变化-20.31%、-1.12%、-1.94%、-0.28%、11.18%、-4.56%；LME铜、LME铝、LME铅、LME锌、LME镍、LME锡库存分别为29.7万吨、28.0万吨、45.2万吨、11.2万吨、27.4万吨、0.8万吨，较上周变化-3.22%、-2.65%、56.22%、-2.68%、-0.11%、-5.06%。
投资建议
AI等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注云南锗业（002428）、江西铜业（600362）、紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、盛达资源（000603）、兴业银锡（000426）、锡业股份（000960）。
中东地区铝产能复产周期（883436）长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建议关注创新新材（600361）、宏桥控股（002379）、南山铝业（600219）、中国铝业（601600）、云铝股份（000807）。
印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。建议关注盛屯矿业（600711）、格林美（002340）。
地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息。建议关注紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、山东黄金（600547）、紫金黄金国际（HK2259）。
稀土（884215）价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。建议关注北方稀土（600111）、盛和资源（600392）、中稀有色（600259）、中国稀土（000831）、金力永磁（HK6680）。
评级面临的主要风险全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断风险，以及下游需求结构性转换等风险。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
