2026年7月23日，东吴证券（601555）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，2026Q2基金食品饮料持仓分析-白酒（881273）出清关键期，基金持仓大幅下降。
报告具体内容如下：
投资要点 26Q2主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落，白酒（881273）、大众品普遍减配。25Q2~26Q2主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为5.62%、4.17%、4.04%、4.00%、1.56%，26Q2环比下降2.44pct，食品饮料板块已处于低配状态。其中26Q2白酒（881273）持仓比例环比-1.93pct至0.97%，啤酒（884189）、饮料乳品（884125）、食品加工、休闲食品（884233）、调味发酵品（884124）、预调酒的主动基金持仓比例分别环比-0.06pct、-0.13pct、-0.11pct、-0.11pct、-0.08pct、-0.02pct。1）资金面来看：科技成长持续活跃，电子、通信、机械设备等板块更受资金青睐。
2）基本面来看：白酒（881273）行业2025年下半年开始加速出清，尤其25Q4营收同比降幅更是超出前三季度，我们预计2026上半年仍然延续出清筑底态势，当前为出清关键期，基金配置积极性较低，多数仍在观望和等待更好右侧时机；大众品跨过春节旺季后，二季度处于相对淡季，基金配置边际亦转弱。
主要消费（883434）基金酒类持仓环比大幅减配，全基食饮持仓维持低配。我们将主动权益基金区分为主要消费（883434）基金（持仓白酒（881273）规模10亿元以上的主动权益基金）及其余主动基金，分别统计仓位变化：
1）主要消费（883434）基金26Q2食品饮料板块持仓比重环比-12.27pct至13.28%，其中白酒（881273）持仓环比-12.86pct至11.21%。
2）其余主动基金26Q2食品饮料板块持仓环比-1.48pct至1.08%，持续低配。其中白酒（881273）持仓环比-0.94pct至0.55%，此外大众品整体亦处于低配水平。26Q2食品饮料龙头均未能进入基金重仓持股市值前20名，头部白酒（881273）标的进一步减配，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）持仓占比分别环比减少0.98pct、0.39pct、0.24pct、0.30pct至0.60%、0.04%、0.12%、0.13%。
持仓更趋分散，白酒（881273）普遍流出，大众品龙头边际向好。26Q2主动基金重仓持股数量环比增幅最大的前5只个股，分别为迎驾贡酒（603198）、古井贡酒（000596）、伊利股份（600887）、泉阳泉（600189）、海天味业（603288）A。白酒（881273）板块，26Q2主动基金的白酒（881273）持股普遍减配，边际加仓个股主要为古井贡酒（000596）、迎驾贡酒（603198）。26Q2高端酒企贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）持股数量分别环比-36.6%、-82.5%、-37.6%，次高端酒企山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）、舍得酒业（600702）26Q2持股数量环比-47.7%、-31.3%、-48.9%，区域酒企迎驾贡酒（603198）、古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）26Q2主动基金重仓持股数量环比+461.4%、+72.1%、+1.7%，今世缘（603369）26Q2环比-1.6%。啤酒（884189）板块普遍减配，加仓靠前板块涵盖乳业（885462）、调味品、饮料、牧业等板块，加仓靠前个股包括伊利股份（600887）、泉阳泉（600189）、海天味业（603288）A、新乳业（002946）、东鹏饮料（HK9980）、安琪酵母（600298）、现代牧业（HK1117）、优然牧业（HK9858）。
投资建议：白酒（881273）：上半年仍是出清关键阶段，我们判断2026年白酒（881273）行业报表营收同比增速呈现前低后高，板块良性预期有望Q3后期形成，首推大单品动销最先企稳、全面2C打开未来空间的贵州茅台（600519），其次推荐业绩底线渐明，股息回报能见度高的如泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、五粮液（000858）以及优质地产酒古井贡酒（000596）、迎驾贡酒（603198）、今世缘（603369）、金徽酒（603919）等。大众品：啤酒（884189）重点推荐燕京啤酒（000729）、青岛啤酒（600600）（H+A）等。零食重点推荐万辰集团（300972）、鸣鸣很忙（HK1768），稳健性标的推荐盐津铺子（002847）、西麦食品（002956）。饮料重视百润股份（002568）、承德露露（000848）、东鹏饮料（HK9980）、养元饮品（603156）。保健品板块推荐龙头H&H国际控股，关注民生健康（301507）、汤臣倍健（300146）。乳制品推荐营收拐点确立并进入盈利释放通道的妙可蓝多（600882）。
风险提示：信息披露和样本不足、数据统计存在滞后性，消费（883434）复苏不及预期、食饮行业竞争加剧。
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