行业周报|燃气指数跌-0.27%, 跑输上证指数1.6%

本周行情回顾：

2026年7月20日-2026年7月24日，上证指数（1A0001）涨1.33%，报3814.20点。创业板指（399006）涨1.52%，报3480.87点。深证成指（399001）涨0.49%，报13774.68点。燃气指数跌-0.27%，跑输上证指数（1A0001）1.6%。前五大上涨个股分别为国新能源（850101）、凯添燃气、佛燃能源（002911）、水发燃气（603318）、新奥股份（600803）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：欧美价格小幅波动，亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨。截至2026/07/17,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.1%/-0.1%/+26.9%/-0.6%/+16%至0.8/3.3/5.1/3.9/5元/方。1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，截至2026/7/17，美国天然气（885430）市场价格周环比-0.1%。截至2026/07/10，美国储气量周环比+1.4%至3024亿立方英尺，同比-2.3%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比-0.5%。2026M4，欧洲天然气（885430）消费（883434）量为323亿方，同比+0.8%。2026/7/9-2026/7/15，欧洲天然气（885430）供给周环比-7.2%至60032GWh；其中，来自LNG接收站19629GWh，周环比+2.8%；来自库存消耗-21299GWh，周环比+0.5%；来自挪威北海管道气27958GWh，周环比-12.5%；来自北非气源6716GWh，周环比-17.9%；来自东线气源3247GWh，周环比-2.8%；来自里海气源2482GWh，周环比-2.5%；2026/07/11-2026/07/17，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-8.7%、同比+2.5%至1220.5G（885556）Wh。截至2026/07/16，欧洲天然气（885430）库存601TWh（580亿方），同比-125.6TWh；库容率53.15%，同比-10.9pct，周环比+0pct。3）国内LNG出厂价周环比变动-6%。2026M1-6我国天然气（885430）进口量同比-21.9%至654亿方。价格端来看，2026年6月，国内液态天然气（885430）进口均价4241元/吨，环比+35.2%，同比+11.1%；国内气态天然气（885430）进口均价2415元/吨，环比0%，同比-5.1%；天然气（885430）整体进口均价3310元/吨，环比0%，同比+3.9%。截至2026/07/17，国内进口接收站库存326.43万吨，同比+10.79%，周环比-2.05%；国内LNG厂内库存61.53万吨，同比+22.5%，周环比+3%。

中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源（HK2688）、九丰能源（605090）。1）美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气（885430）指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。截至2026/07/16，较2.27冲突爆发前，布油变动+22%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+92%/+19%/+8%/+61%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF。2）资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气（300483）】。弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协【新奥股份（600803）】2026/7/16，新奥股份（600803）美气长协转售亚洲价差达1.8元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动＋1.23元/方。20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性38%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【九丰能源（605090）】2026/7/16九丰能源（605090）马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，较2月27日的价差0.34元/方，变动+0.66元/方。8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性25%。【深圳燃气（601139）】。

投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1）城燃顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（26年股息率7.1%）；【华润燃气（HK1193）】（26年股息率6.5%）【昆仑能源（HK0135）】（26年股息率5.5%）【中国燃气（HK0384）】（26年股息率8.2%）【蓝天燃气（605368）】（26年股息率7.9%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率5.4%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天（886078）特燃特气价值长期提升【九丰能源（605090）】（26年股息率1.8%）【新奥股份（600803）】（26年股息率5.8%）【佛燃能源（002911）】（26股息率5.4%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）地缘冲突，能源（850101）自主可控。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气（300483）】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2026/7/17）。

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

行业新闻摘要：

1：燃气基础设施加快完善，接收站、液厂、主干管网与储气库建设持续推进，行业保供能力进一步增强；

2：燃气发电与调峰机组投产提速，9H级及H级联合循环机组陆续落地，电力系统灵活调节能力提升；

3：燃气安全治理持续强化，多地对燃气企业信用、报警器监管和风险隐患排查加强，行业规范化水平提升；

4：燃气管网改造与老旧小区更新同步推进，城市燃气输配系统韧性和居民用气保障能力增强；

5：燃气市场向综合服务转型加速，城市燃气企业从单一供气向存量挖潜、精细运营和场景化服务延伸；

6：燃气绿色替代应用扩大，餐厨垃圾制生物天然气（885430）并入城市燃气管网，推动资源循环与低碳供能；

7：燃气应急保供体系不断完善，LNG应急调峰站、配套码头及接卸能力建设推进，提升区域调峰和供应保障水平；

8：燃气进口与接卸基础设施持续升级，重点港口和接收站投运船次增加，跨区域能源（850101）保障能力增强；

9：燃气相关装备与技术创新加速，储罐焊接、联合循环机组及船舶燃料应用等环节取得新进展；

10：燃气行业安全生产与合规监管趋严，监管部门持续加强对生产、运输、使用全链条的风险防控。

龙头公司动态：

1、九丰能源（605090）：1）九丰能源（605090）：目前，公司各项业务有序开展。2）九丰能源（605090）：可转债“九丰定02”已全部转股完成并摘牌。3）九丰能源（605090）：截至2026年3月31日公司普通股股东总数为54843户。4）九丰能源（605090）：截至2026年6月30日，可转债“九丰定01”未转股金额为235478700元。

2、佛燃能源（002911）：1）对于天然气（885430）掺氢事项，是否考虑与国内企业进行合作？佛燃能源（002911）回应。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：