行业周报|汽车整车指数涨0.68%, 跑输上证指数0.65%

本周行情回顾：

2026年7月20日-2026年7月24日，上证指数（1A0001）涨1.33%，报3814.20点。创业板指（399006）涨1.52%，报3480.87点。深证成指（399001）涨0.49%，报13774.68点。汽车整车（881125）指数涨0.68%，跑输上证指数（1A0001）0.65%。前五大上涨个股分别为中国重汽（HK3808）、宇通客车（600066）、中集车辆（301039）、千里科技（601777）、长城汽车（HK2333）。

本周机构观点：

**中泰证券（600918）本周观点**：

月度观点26/07：

β：6月以来客车板块因欧洲IAA法案回调至11xPE（宇通/13x历史估值中枢底部），实际法案影响有限（①至少29年落地且②非欧地区持续高增）当前情绪企稳，26年出口月度数据表现依然强势、26年出海更加速（全球六大地区新能源（850101）β下自主海外销量至2030年存接近翻倍空间），中东数据逐步修复→Q2业绩保持同比增长→Q3起业绩恢复同比高增速（旺季+中东出口修复）。个股：推荐绩优高分红龙头【宇通】经营改善【金龙】潜力成长【中通】。

26Q1总结与前瞻：

复盘：25板块业绩向上受益出口高增。26Q1板块业绩分化，宇通暂受淡季国内销量弱势影响；金龙/中通（内销逆势上涨亮眼）同比低基数高增受益出口加速放量。

前瞻：海外欧洲+非洲等地区新能源（850101）β下中资客车出海延续高增速，看好Q2业绩保持同比增长→预计Q3起业绩恢复同比高增速（旺季+中东出口修复）。

月度核心数据（中大客）：

行业β：重视内/外销量+新能源（850101）政策跟踪总量：26/06月度销量1.23w（同比+8%），继3-4月受中东影响连续下滑后恢复正增长，受益内销亮眼+中东修复。

内销：26/06月度销量0.66w（同比+15%），实现4-5月连续正增长、累计销量同比-4%，26年有望受益以旧换新延续稳中有升。

出口：26/06月度销量0.57w（同比+1%），3-5月连续暂受中东影响、累计销量同比+12%，26H2有望随中东修复恢复同比高增速。出口-分地区（海关）：26/05月度发货量0.36w（同比-16%），4-5月连续暂受中东影响、累计销量同比+32%。其中，非洲同比爆发式增长、累计同比+278%。

个股：重视①国内+海外&分地区销量变化，以及②出口ASP趋势

总量：26/06淡季月销同比分化，宇通0.43w（同比-14%）、金龙0.24w（-3%）阶段性下滑、中通0.11w连续高增（+42%）。

内销：26/06月销，宇通0.22w（同比-25%）短期承压、金龙0.13w（+5%）恢复增长、中通0.04w（+44%）连续高增。

出口：26/06月销，宇通0.21w（+1%）延续增长、金龙0.11w（-11%）暂受中东影响、中通0.07w（+41%）恢复增长。

出口-分地区（海关）：26/05月度发货量，宇通0.11w（-3%）、金龙0.1w（-23%）、中通0.06w（+0%）受中东影响增速放缓，有望随旺季+中东修复恢复。

出口-ASP（海关）：26/05累计ASP有所分化，宇通持续提升、金龙和中通有所下滑。

成本端：①贸易政策>>②原材料/海运费/汇率

贸易政策变化：重点关注①欧洲：《工业加速器法案（IAA）》2026/3/4提案、预计至少29年适用（补贴条件-70%的零部件须产自欧盟等）。②其他：巴西电车进口税上调至35%（整车26/07起、CKD-27/01起）；南非考虑对产自中国、印度的汽车征收最高50%的关税；俄罗斯报废税持续调整。

原材料/海运费/汇率：行业定制化特性可及时向下游转嫁成本，汇率扰动可控。

风险提示：国际贸易摩擦的不确定性；国内经济复苏节奏进度低于预期；第三方数据失真的风险、测算偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

**东吴证券（601555）本周观点**：

乘用车（884099）观点更新：短期来看，由于基数影响，我们预计H2开始乘用车（884099）内需同比降幅有望缩窄。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车（600418），以及高端化有望放量的吉利汽车（HK0175）/长城汽车（HK2333）/北汽蓝谷（600733）/赛力斯（HK9927）/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪（002594）/长城汽车（HK2333）/奇瑞汽车（HK9973），以及零跑/小鹏/上汽集团（600104）/长安汽车（000625）等。

重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3%。继续推荐中国重汽（HK3808）A/H+潍柴动力（HK2338）+福田汽车（600166）+一汽解放（000800）+中集车辆（301039）等重卡头部车企！

客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超我们预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车（884099）一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低我们预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万台保有量，8-10年更换周期（883436），销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车（600066）/金龙汽车（600686），建议关注中通客车（000957）。

摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万辆，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万辆，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力（603129）+隆鑫通用（603766）。

注：下文本周指7/13-7/17

风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。

行业新闻摘要：

1：汽车整车（881125）产业加速全球化布局，出口高增长成为行业核心驱动力：上半年我国汽车出口同比增长48.3%，多地整车出口量创出新高，海外市场正成为拉动行业增长的最重要增量来源；

2：汽车整车（881125）市场竞争持续加剧，价格战与同质化问题倒逼行业回归理性：车企密集推新、新车周期（883436）明显缩短，但行业普遍面临利润承压、库存积压和产品高度雷同等挑战，低效车型正加速被市场淘汰；

3：汽车整车（881125）智能化竞争进入深水区，中央计算与全域安全成为新方向：智驾方案分层化、中央计算平台化趋势明显，行业开始从功能堆叠转向安全、可靠与长尾场景覆盖能力的系统竞争；

4：汽车整车（881125）合资品牌加快本土化转型，智能电动化竞争回归产品本源：外资与合资车企正在强化本土研发、用户体验和智能化协同，以更贴近中国市场需求的方式重建竞争力；

5：汽车整车（881125）产业全球合作模式升级，欧洲工厂和跨国合资项目密集落地：中欧车企协同加速推进，海外制造与本地化运营成为整车企业突破贸易壁垒、贴近市场的重要路径；

6：汽车整车（881125）出海从“卖产品”转向“建体系”，海外工厂投产进入关键期：多家车企明确海外工厂建设与投产节奏，全球供应链、质量体系和本地运营能力正成为决定出海成败的关键变量；

7：汽车整车（881125）后市场与流通体系加速重塑，二手车和维修保养领域正在去黑箱化：围绕流通效率、价格透明和权属边界的制度与平台创新持续推进，行业信任机制建设成为重要议题；

8：汽车整车（881125）行业轻量化与新材料应用提速，降重增效成为新一轮技术焦点：新材料在整车减重、提升能效和增强性能方面的价值加快释放，产业链正围绕材料创新展开新一轮竞争；

9：汽车整车（881125）安全与质量监管趋严，召回案例凸显产业链管控压力：近期多起召回事件显示，整车及零部件可靠性、装配一致性和质量验证体系仍是行业必须补强的基础能力；

10：汽车整车（881125）产业正在从“卖新车”走向全生命周期（883436）经营：围绕报废、退役、电池回收、维保和资源再利用的体系化能力建设升温，行业价值逻辑逐步由单车销售延伸到全生命周期（883436）管理。

龙头公司动态：

1、比亚迪（002594）：1）8 月成都车展见，比亚迪（002594）大汉设计图公开。2）可可托海见证“王朝”时刻：比亚迪（002594）大唐EV交付万辆，北疆闪充大道启程。3）王朝 9 系旗舰轿车：比亚迪（002594）大汉官宣下月 2026 成都车展正式亮相。4）比亚迪（002594）全新 B 级闪充轿车秦 MAX 正式发布，将于 8 月 13 日上市。5）比亚迪（002594）大唐 EV 第 1 万辆交车，中国足球小将创始人董路成为车主。6）共“吸金”逾700亿美元！腾讯招行平安成深圳最挣钱企业。7）比亚迪（002594）官宣明日交付第 1 万台大唐 EV，售价 23.99 万元起。

2、上汽集团（600104）：1）华境 S 首次 OTA 开始陆续推送：可一键开启多种智能场景，增加儿童遗忘提醒等功能。2）AUDI E7X无毛利？陶海龙：竞争才能实现长期生存。3）上汽贾健旭：上半年L2及以上智能辅助驾驶配置率达80%。

3、长城汽车（HK2333）：1）全新坦克300正式上市 四种动力布局售价19.98万元起。2）21.48万元起、12小时订单破2.2万，长城H10开启预售。

4、赛力斯（HK9927）：1）7月以来超400家上市公司发布回购公告。2）赛力斯（HK9927）10个月跌65%：西南证券（600369）、华创证券等高位“强推买入”。

5、宇通客车（600066）：1）宇通客车（600066）等在青岛成立新公司 含电车销售业务。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有广发中证全指汽车ETF（159512）、南方中证全指汽车ETF（516840）、国泰中证800汽车与零部件ETF（516110）、广发中证全指可选消费ETF（159936）、华夏中证全指可选消费ETF（562580）、南方中证工程机械主题ETF（516440）