行业周报|港口航运指数涨1.54%, 跑赢上证指数0.21%

本周行情回顾：

2026年7月20日-2026年7月24日，上证指数（1A0001）涨1.33%，报3814.20点。创业板指（399006）涨1.52%，报3480.87点。深证成指（399001）涨0.49%，报13774.68点。港口航运（881148）指数涨1.54%，跑赢上证指数（1A0001）0.21%。前五大上涨个股分别为招商轮船（601872）、中远海能（HK1138）、北部湾港（000582）、招商南油（601975）、中远海控（HK1919）。

本周机构观点：

**江海证券本周观点**：

事件：

近期，船舶航运相关公司陆续发布2026年半年报预告。松发股份（603268）：预计上半年实现归母净利润约36亿元，同比大幅增长456.33%左右，扣非归母净利润约35亿元，同比大幅增长2922.83%左右。中国船舶（600150）：预计上半年归母净利润92亿元-110亿元，同比增长212.29%-273.39%，扣非归母净利润90亿元-108亿元，同比增长211.34%-273.61%。中船防务（HK0317）：预计上半年归母净利润7.9亿元-8.9亿元，同比增长50.08%-69.08%，扣非归母净利润7.4亿元-8.4亿元，同比增长50.71%-71.08%。招商轮船（601872）：预计上半年实现营业收入187亿元-206亿元，同比增长48%-63%；归母净利润66亿元-73亿元，同比增长214%-248%；扣非归母净利润65.4亿元-72.4亿元，同比增长244%-281%。

投资要点：

1-5月我国汽车出口同比大幅增长，汽车运输船及集装箱船需求快速提升。据中国汽车工业协会（CAAM）的最新数据，今年1-5月，我国轻型车（LV）出口量达406万辆，同比大幅增长63%。虽然上半年受中东局势影响，国内约15%汽车出口业务承压，但国内车企通过更改运输航线进行了风险对冲；上半年我国对巴西汽车出口同比增长235%；同时，得益于英国、比利时、意大利等欧洲国家对电动车需求的加速释放，出口量亦实现三位数增长。与之形成鲜明对比的是，全球汽车运输船运力供给严重滞后，上半年船队运力仅微增3.3%，全年预计增幅仅7.6%，市场供需将维持紧平衡格局。受运力不足影响，行业租船租金与船舶价值同步走高，根据VesselsValue的数据，自2026年初以来，标准6500CEU滚装船一年期日租金年内已上涨45%至6.3万美元，新船租约溢价则更为显著；

此外，中远海运等企业也纷纷通过签订长期租约保障运力，二手市场亦呈现出高景气度。在巨大的运力缺口压力下，迫使汽车出口商转向使用集装箱运输，预计2026年集装箱运车量升至200万辆。今年以来，船东加速订造汽车运输船新船，2026上半年全球订单为29艘，同比大幅增长1350%，但受制于新船交付周期（883436）较长，因此运力紧缺局面将持续至2027年。我们认为，受益于本轮市场需求激增以及短期运力不足问题延续，已提前锁定船舶的航运企业和国内造船企业将持续受益。

地缘局势持续扰动全球航运航线，船舶市场贸易格局迎来重塑。受地缘局势扰动影响，短期船舶市场贸易格局出现扭曲，中长期格局将重塑。分船型来看，油轮：短期受原油需求、全球补库、船舶重新部署节奏缓慢以及大西洋（600558）航线距离拉长等因素驱动市场整体表现强势，仅2026Q1签订的VLCC便到达126艘，远超去年全年的82艘，手持订单/船队比率突破30%；预计2027年后运力供给增速将超过货运需求增长，此后差距扩大。散货船：受益于中国大宗商品进口需求强劲，对长航线货运需求形成长期支撑。2026年二季度运价较去年同期增长2倍，但预计到2029年船队新增供给扩张速度将高于货量需求，其运价将在2027年末面临下行压力。集装箱船：整体收益相对稳定，船厂手持订单超过1300万TEU，订单/船队比率接近40%；但后续随着运力持续集中投放加速，预计将面临供需失衡加剧问题，中长期运价整体呈下行趋势。LPG船：市场运价波动幅度较大。当前，VLGC手持订单/船队比率约28%，其中2026年二季度全球签订38艘VLGC/VLAC，而2025年全年仅10艘；预计2026–2029年净船队增速年均约8.9%，2027年起或将面临供需失衡的压力。

投资建议：提示关注相关标的：中国船舶（600150）、中国动力（600482）、中船防务（HK0317）、松发股份（603268）、招商轮船（601872）、中远海能（HK1138）、潍柴动力（HK2338）、中集安瑞科（HK3899）、中远海控（HK1919）。

风险提示：经济复苏不及预期，船舶更新进程放缓，新增需求增长不及预期，国际政局动荡加剧，汇率风险等。

**华源证券本周观点**：

美伊中东冲突再起，海峡通行成导火索。7月7日，伊朗由于涉事商船无视伊朗航道管控、违规航行，对途经霍尔木兹海峡的三艘油轮发动袭击。7月8日，美军对伊朗反击，打击了约90个伊朗军事目标。此后，伊朗与美国爆发了自4月初临时停火协议签署以来最激烈的交火：伊朗在阿曼水域附近袭击了四艘船只，打击了多个海湾地区的美军基地；美国则对伊朗南部省份发动多轮轰炸。7月12日，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡。7月13日，美国宣布恢复对伊朗港口的海上封锁。美伊停火协议或实质破裂，霍尔木兹海峡再度进入“冲突状态”，海峡船舶通行量急剧下滑，自6月中旬以来逐步恢复的部分通行秩序“已实际崩溃”。

美伊在6月达成备忘录是双方在面临经济与内政问题上的相互妥协。6月17日，美国与伊朗签署了谅解备忘录，其核心内容为：美国解除对伊朗的海上封锁、分批解冻伊朗部分海外资产、临时豁免伊朗原油与化工（850102）产品出口等；伊朗推动霍尔木兹海峡航运逐步恢复至冲突前状态。据国务院发展研究中心世发所分析，从美国角度看，此次“停火止损”是通胀与内政压力共同作用的结果；对伊朗而言，签署协议是缓解经济危机、稳定国内局势的必然选择。整体来看，美伊双方签署谅解备忘录只是阶段性的缓冲，是美伊双方经济与内政问题上的相互妥协。美伊之间的核心矛盾并未得到根本解决。

美国原油战储屡创历史新低，通胀压力或影响特朗普中期选举。2月28日开始的美伊冲突造成霍尔木兹海峡航运受限，中东原油出口受限导致国际油价大幅上涨。为缓解全球能源（850101）通胀，美国当地时间3月11日晚宣布，将在未来120天释放战略石油储备1.72亿桶的计划。美国战略石油库存本就在2022年大量释放后补充有限，本次释放让原就低位的战略库存进一步捉襟见肘。截至7月10日，美国原油战略库存仅剩3.17亿桶，持续刷新43年以来的新低。美国中期选举临近，未经国会授权的军事行动叠加美国国内高通（QCOM）胀与高油价，持续损耗执政党民意支持度。若冲突延续，处于历史低位的美国战略石油储备难以持续压制油价上行，居高不下的油价与通胀压力或将持续对特朗普团队的中期选举形势形成负面冲击。

美国重启对伊制裁与封锁，伊朗国内经济持续承压。美伊冲突爆发后，美军曾在4月13日至6月18日对伊朗实施海上封锁，导致伊朗原油出口大减。随后6月美伊达成临时和平协议，中东原油供应迅速恢复，导致国际油价逐步下行至冲突前水平。下游需求端对于政策不确定的伊朗原油持谨慎态度，更倾向于购买油价更低的合规油，导致伊朗原油滞销。截至7月1日，伊朗原油与凝析油在海上积压规模已超过5800万桶；在亚洲水域停留超过七天的伊朗原油已超过2000万桶，较一周前增加近18%，九成原油未售出。原油出口为伊朗核心外汇与财政收入来源，外销受阻直接导致伊朗原本恢复国内经济的目的未达预期。随着冲突再起与制裁恢复，伊朗原油销售问题较一个月前并未得到有效缓解，甚至进一步加重。伊朗国内经济韧性或将持续承压，且情况未较6月达成协议时有所改善。

中东各国财政持续承压，已经降价急售原油。中东主要产油国财政收入高度依托油气产业。经IMF测算，2026年伊拉克与卡塔尔财政收入超80%来源于油气产业，科威特、沙特、阿联酋三国财政收入对油气产业的依赖度超40%。美伊冲突再起导致海峡通行受阻，中东各国原油出口再受冲击。中东各国财政营收与原油外销深度绑定，叠加各国刚性公共支出难以缩减，整体财政或持续承压。美伊达成“停火备忘录”之后，中东部分产油国为缓解国内财政压力，已下调原油外销基准价格，希望通过降价的方式快速恢复原油出口量与收入。

美伊中东三方或难以承受冲突持续，地缘冲突、中东原油出口与油运运价中枢三大趋势有望共振。6月17日美伊达成“停火备忘录”以来，美伊中东三方的各自情况未有根本性缓解：美国仍受原油战储新低与内政问题约束；伊朗原油出口受阻，国内经济持续承压；中东产油国面临财政压力。本次中东冲突再起更多在于施压并定义霍尔木兹海峡的威慑格局，而非引爆全面冲突，且美伊中东三方或难以承受冲突持续，后续或将重回早前的“停火备忘录”状态。即便后续中东冲突反复，中东产油国受制于财政压力，短期或将采取“原油降价”与“暗航”方式维持原油出口；中长期来看，沙特、阿联酋与伊拉克均有新修或扩建原油出口管道的计划，以避开易受冲突影响的霍尔木兹海峡，维持各自的油气贸易流与油气收入。若中东原油出口恢复，油运需求有望持续向好，合规VLCC有望“一船难求”。从中长期看，地缘冲突、中东原油出口与油运三大趋势有望共振：1）地缘冲突或将逐步缓和；2）中东原油出口有望逐渐恢复；3）中东原油海运量恢复有望驱动油运运价中枢持续上移。

投资分析意见。当前美伊冲突短期扰动中东原油出口。从中长期看，地缘冲突或将逐渐缓和、中东原油出口有望逐渐恢复、油运运价中枢有望持续提升，三大趋势有望共振。中东与大西洋（600558）地区持续增产原油，亚洲原油进口多元化布局拉长海运航距，原油海运有望量距齐增，叠加合规VLCC供给端受限、老船淘汰节奏加速，油运基本面持续向好；“长锦因素”重塑行业定价逻辑，以及潜在地缘变局催化，“油运大时代”有望来临。我们认为，VLCC运价在2026年初以来的强势表现是由基本面、供给侧重构和地缘变局，三重趋势性利好推动。本轮“油运大时代”的高度与持续性有望持续超预期。建议关注招商轮船（601872）、中远海能（HK1138）、招商南油（601975）。

风险提示：中东地缘冲突全面升级风险、原油增产不及预期、原油需求不及预期、老船淘汰不及预期、全球宏观经济增长不及预期。

行业新闻摘要：

1：港口航运（881148）在上半年延续稳健增长，全国港口货物吞吐量保持扩张态势；摘要：交通运输部数据显示，上半年全国港口完成货物吞吐量90.7亿吨，同比增长2.0%，显示港口物流体系整体运行平稳、需求韧性较强。

2：港口航运（881148）在上半年集装箱运输需求持续提升，沿海与内河多港口吞吐表现亮眼；摘要：全国港口集装箱吞吐量同步增长，多个枢纽港和内河港口实现较快增幅，反映外贸与内贸物流周转效率持续改善。

3：港口航运（881148）在国际航运中心建设中加速迈向新阶段，上海明确“十五五”发展路线图；摘要：上海发布国际航运中心“十五五”规划，提出强化全球枢纽门户功能、提升航运服务能级，并推动绿色燃料、数字科技与指数金融等方向协同发展。

4：港口航运（881148）在中东地缘风险升级背景下，红海与霍尔木兹海峡通行安全面临冲击；摘要：相关海域航运受阻、油轮绕行和停航现象增多，导致国际航线稳定性下降，全球海运供应链正承受更高不确定性。

5：港口航运（881148）在绿色低碳转型中持续推进，新型清洁能源（850101）船舶应用加速落地；摘要：多地推动甲醇、电池、氢氨等新能源（850101）和清洁能源（850101）船舶在内河及近海场景应用，显示航运业脱碳进程正从政策导向走向实际投运。

6：港口航运（881148）基础设施建设持续提速，多项重大码头与航道工程取得关键进展；摘要：多地港口码头、航道治理和陆岛交通工程陆续推进，反映港航基础设施补短板、强枢纽、扩通道的投资建设力度仍在加大。

7：港口航运（881148）在多式联运和跨境通（002640）道建设上加快突破，运输组织效率进一步提升；摘要：跨境海铁公联运、“一单制”、中亚班列和出海铁路干线等项目密集落地，表明多式联运正从试点探索转向常态化运营。

8：港口航运（881148）在国际合作与航线拓展方面持续发力，区域联通能力不断增强；摘要：多条面向日韩、东南亚、非洲及中东的新航线和件杂货航线开通，显示我国港口正通过新增国际通道提升外贸集疏运能力。

9：港口航运（881148）在安全监管方面进一步从严，危险货物和船舶合规管理持续强化；摘要：有关部门开展港口危货重大危险源专项整治、加强船舶申报与检查监管，凸显行业监管正向更高标准、更强穿透力迈进。

10：港口航运（881148）在产业链协同上不断深化，船舶制造、配套与运营环节联动增强；摘要：船舶交付、船坞投用、产业配套项目启动等消息密集出现，说明港航装备制造与运营服务的产业闭环正在加速形成。

龙头公司动态：

1、中远海控（HK1919）：1）中远海控（HK1919）：累计回购公司股份19696961股。

2、招商轮船（601872）：1）顺丰控股（HK6936）60亿元注销式回购 源杰科技（688498）净利润预增超10倍。

3、上港集团（600018）：1）上港集团（600018）：上半年净利润同比预增5.35%左右。

4、宁波港（601018）：1）宁波港（601018）：超短期融资券发行获准注册。2）宁波港（601018）：超短期融资券30亿元注册额度获批 2年内有效。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有富国中证现代物流ETF（516910）、华夏中证全指运输ETF（159666）、国泰中证内地运输主题ETF（561320）、南方国证交通运输行业ETF（159662）