2026年7月26日，东方证券（HK3958）发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，板块延续低配，头部集中度略降。
报告具体内容如下：
26Q2农业维持低配，持仓总量显著下降。根据基金重仓持股数据进行测算，二季度基金持有农林牧渔板市值占基金股票投资市值比例为0.45%，环比下降0.5pct，同比下降1.33pct，单季度持仓占比已创2010年Q2以来的新低。子行业方面，养殖/种植/动保/饲料/农产品加工（881103）/渔业持仓分别为0.2%/0.0%/0%/0.2%/0%/0%，超配比例分别为-0.2%/-0.1%/-0.1%/0%/-0.1%/0%，养殖、动保持续处于低配状态，种植从标配转为低配，饲料板块略超配。 农业板块重仓基金数量大幅减少。从重仓基金数量来看，Q2末重仓农业的基金数量为480只，环比Q1减少了208只，26Q2基金重仓持股中农林牧渔企业数量为44家（Q1为57家）。各类重仓基金中农业市值均有所下滑。农林牧渔板块总重仓持股市值246.6亿元，环比-23%，其中，ETF&指数基金持仓113.7亿元，环比-20%，消费（883434）主动基金持仓15.8亿元，环比-31%，农业主动基金29.7亿元，环比+1%，其他主动持仓87.49亿元，环比-31%。 大市值公司持仓集中度略有下降。26Q2基金重仓股（883406）中，农林牧渔行业持仓市值排名前10的股票依次为：牧原股份（002714）、海大集团（002311）、温氏股份（300498）、优然牧业（HK9858）、正邦科技（002157）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、天康生物（002100）、新希望（000876）、海南橡胶（601118），其中前4家公司的重仓基金持股市值超过10亿元，牧原、海大、温氏占据绝对领先地位，重仓市值分别为58.99、58.83、41.74亿元。但从整体结构来看，龙头占比略有下滑，26Q2农业十大重仓股票中，CR3为64.71%，环比-2.11pct，CR10为85.91%，环比+0.13pct。
产业逻辑与资金风格切换后，持仓有望逐步回归。由于Q2市场风格开始追求短期弹性，因此需要等待兑现的左侧布局方向开始出现减配。分种植和养殖来看，种植端短暂炒作地缘扰动和天气影响之后，由于涨价兑现的观测期较长，因此，除部分正在演绎强现实的品种之外，多数交易农产品（850200）涨价预期的标的均出现了回落。养殖业（881102）方面，猪价破历史大底后行业持续深亏，去产能加速为主导逻辑，但由于市场对于去产能延续性和未来猪价预期存在分歧，左侧交易阶段没有形成合力。进入三季度后，随着猪价中枢逐级抬升，板块逐步开启右侧交易，以猪价为核心观测指标的阶段，股价上行的斜率也有望提升。
投资建议：
（1）看好生猪养殖（884275）板块，市场深亏4个月以上，去产能情况愈发明朗，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期。三季度开始，猪价超预期上涨有望带动板块开启上行，相关标的：牧原股份（002714）（002714，买入）、温氏股份（300498）（300498，买入）、神农集团（605296）（605296，未评级）等。
（2）后周期（883436）板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团（002311）（002311，买入）、瑞普生物（300119）（300119，未评级）等。
（3）种植链，大宗商品涨价已传导至农业，从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开，相关标的：苏垦农发（601952）（601952，未评级）、北大荒（600598）（600598，未评级）、海南橡胶（601118）（601118，买入）、隆平高科（000998）（000998，买入）、中粮糖业（600737）（600737，买入）等。
（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物（301498）（301498，未评级）、中宠股份（002891）（002891，未评级）、佩蒂股份（300673）（300673，未评级）等。
风险提示
畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。
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