2026年7月以来，多家电力上市公司披露半年度业绩预告。
2026年上半年，浙能电力（600023）、华银电力（600744）等火电（884146）企业净利润下降预计都将超过50%，粤电力A（000539）更是直接陷入亏损境地。火电（884146）企业燃料成本占比很高，多家企业都提到了煤价上涨的影响。此外，火电（884146）企业还承受着电量、电价双双下降的压力；上半年水电发电量大涨，同样压缩了火力发电的空间。
风光企业的日子同样不好过，三峡能源（600905）半年度净利润预计减少66%到73%，上网电量不及预期，上网电价也出现同比下降。
另一方面，受益于来水偏丰，多家水电公司业绩报喜，实现电量、利润双增长。国家电投旗下水电、核电（885571）上市平台，分别披露了重组后首个半年度业绩，受益于大批资产注入，电投水电（600292）、电投产融（000958）净利润都实现了大幅增长。
火电承压！多家企业净利润预减超50%
2026年上半年煤价明显上涨，截至2026年6月下旬，山西优混（5500大卡）较年初增长约23.11%。上半年，受益于煤价上涨，多家煤炭（850105）企业净利润上涨。2026年上半年，中国神华（601088）预计实现净利润263亿元-298亿元，同比增长6.9%-21.1%。而火电（884146）企业燃料成本占比较高，可以说，煤价高低直接决定了火电（884146）企业的盈利水平，煤、电两大行业的“跷跷板”发生反转。
另一方面的，电价下降也是影响火电（884146）企业盈利的关键因素之一。2026年上半年，华能国际（600011）、大唐发电（601991）的平均上网电价分别为463.02元/兆瓦时、430.92元/兆瓦时，分别下降了4.58%、3.05%。
面对煤价上涨、电价下降的双向压力，叠加水电发电量大涨挤压火力发电空间等因素影响，多家火电（884146）企业净利润大幅下滑，甚至陷入了亏损的境地。
华银电力（600744）地处湖南，超六成装机是火电（884146）。2026年上半年，华银电力（600744）的净利润预计下降73.37%到78.21%。湖南省上半年来水颇丰，水力发电同比增长，阶段性压缩了公司火力发电和新能源发电（884150）的空间，也影响了电力现货交易市场价格走低。
华银电力（600744）还指出，湖南省火电（884146）容量电价自2026年6月1日起才由165元/千瓦提升至330元/千瓦，对公司火电（884146）收入的正向支撑尚未完全体现。
浙能电力（600023）是浙江省内规模最大的发电企业，管理及控股装机容量约占浙江省统调火电（884146）装机容量的一半。截至2025年底，浙能电力（600023）总装机容量4103.66万千瓦，其中燃煤机组占总装机容量的85.12%。
2026年上半年，浙能电力（600023）预计实现净利润13.40亿元到16.08亿元，同比减少54.21%到61.85%。浙能电力（600023）表示，业绩预减的主要原因是燃煤机组售电电价下降以及第二季度煤炭（850105）价格较去年同期上涨。
2026年上半年，粤电力A（000539）净利润预计亏损4.39亿元至6.39亿元。上半年，粤电力A（000539）上网电量同比增长23.14%，但由于综合电价持续下降，燃料成本同比上升，新能源（850101）项目利用小时不及预期，导致公司发电业务毛利持续收窄。
三峡能源净利腰斩：天气、消纳、电价三座大山
三峡能源（600905）日前披露业绩预告，2026年上半年，三峡能源（600905）预计实现净利润10.45亿元到12.95亿元，同比减少66%到73%。三峡能源（600905）在公告中直言，业绩大幅下滑，主要受风光资源下降、消纳形势变化、上网电价下行影响。
2026年上半年，我国天气气候总体呈现气温偏高、降水时空分布不均、极端天气频发的特点，三峡能源（600905）项目所在区域风光资源同比下降，直接影响发电量。2026年上半年，三峡能源（600905）总发电量395.21亿千瓦时，同比仅微增0.53%，其中风电（885641）发电量242.62亿千瓦时，同比下降3.19%；太阳能发电量148.94亿千瓦时，同比增长7.07%。
这并非三峡能源（600905）一家之困。风电（885641）龙头龙源电力（001289）同期累计发电量同比下降2.19%，其中风电（885641）同比下降6.67%；仅6月单月，龙源电力（001289）总发电量便同比下降7.48%，风电（885641）降幅更达9.73%。
比“发不出来”更棘手的，是“发出来了却送不出去”。三峡能源（600905）表示，受部分区域消纳形势变化影响，三峡能源（600905）的上网电量不及预期。
近年来，弃风、弃光问题愈发凸显。2025年全国风电（885641）利用小时数为1979 h，同比下降148 h；太阳能利用小时数为1088 h，同比降低113 h。对比去年同期，2026年一季度，全国风电（885641）利用率下降了1.5个百分点，全国光伏发电利用率下降了2.6个百分点。
与此同时，风电（885641）、光伏装机作为装机新增的主力，仍在飞速增长。截至2026年6月底，全国发电装机已达40.4亿千瓦；其中，太阳能发电、风电（885641）装机容量分别增长15.8%、18.5%。与之对应的是，全国发电设备累计平均利用小时数为1392小时，同比减少了113小时。装机快速增长与利用小时下滑之间的反差，正让弃风弃光成为必须直面的难题。
此外，三峡能源（600905）还提到了电价下降的影响。三峡能源（600905）表示，上网电量市场化交易比例提高与交易价格波动等因素叠加，平均上网电价同比下降。
136号文后，风电（885641）、光伏市场交易规模扩大，多家风光巨头的上网电价都出现下滑。2025年，三峡能源（600905）平均上网电价下降10.74%，同期，龙源电力（001289）、华电新能（600930）的风、光电价都出现了不同程度的下滑。而今，三峡能源（600905）率先披露，2026年上网电价仍在下降。
过去数年，新能源（850101）行业习惯了以装机扩张驱动增长的模式，但当资源、消纳、电价同时承压，这一逻辑正在被打破。装机规模的持续扩大，已无法自动转化为利润的同步增长，行业或许需要重新审视自身商业模式的底层逻辑。
三峡能源（600905）的这份业绩预告，或许不只是一家公司的经营波动。它更像是一个信号，提示整个新能源发电（884150）行业正在经历的阶段转换——从此前相对确定的政策红利期，进入充满不确定性的市场化磨合期。
来水偏丰！水电企业利润普遍大涨
国家统计局数据显示，2026年上半年，全国规上水力发电量5886亿千瓦时，同比增长9.3%，增速仅次于光伏的12.3%。分地区来看，2026年上半年，四川、云南的水力发电量同比变动不大；而湖北、广西、贵州、湖南的规上水力发电量分别增长38.5%、48.1%、53.3%、31.2%。在此背景下，受益于来水偏丰，这些地方的大型水电站，也将大幅增长的电量转化为源源不断的利润。
黔源电力（002039）是贵州省唯一的电力上市企业，属于华电集团旗下，致力于贵州境内“两江一河”（北盘江、芙蓉江、三岔河）流域水电资源梯级开发，建成投产9座水电站，总装机容量323.35万千瓦。
2026年上半年，黔源电力（002039）预计实现净利润2.2亿元-2.55亿元，同比增长73.01%-100.54%。业绩预告指出，公司上半年来水增加67.40%，发电量同比上升26.10%，使发电收入及发电利润增加。
此外，2026年上半年，广西能源（600310）预计实现净利润1-1.4亿元，与上年同期相比，增加约1.71亿元-2.11亿元；湖南发展（000722）、三峡水利（600116）半年度净利润预计分别增长318.91%-391.77%、630.19%-755.36%。
与此同时，两大水电巨头——长江电力（600900）、华能水电（600025）发电量双双预喜。2026年上半年，长江电力（600900）总发电量约1327.44亿千瓦时，较上年同期增加4.81%；华能水电（600025）发电量548.49亿千瓦时，同比增加3.98%。
大唐集团旗下的水电上市公司——桂冠电力（600236）同样备受关注。桂冠电力（600236）大部分电力资产位于广西，少量电力装机位于贵州、四川、云南等地。桂冠电力（600236）业绩预告显示，2026年上半年，主要水电厂红水河流域来水偏丰，同比偏多5成，发电量同比增长。2026年上半年，桂冠电力（600236）累计完成发电量239.51亿千瓦时，同比增长47.67%。
国家电投两大重组上市公司 净利润双双倍增
电投水电（600292）、电投产融（000958），分别是国家电投旗下水电、核电（885571）资产整合平台，都刚刚在2025年底完成重大资产重组，这也是两家企业重组后首次披露半年度业绩。
电投水电（600292）重组后，新增水力发电及流域水电站新能源（850101）一体化综合开发运营业务。目前，电投水电（600292）的发电业务布局大多在湖南、广西区域，截至2025年底，控股水电装机达586 万千瓦，新能源（850101）装机326.68万千瓦，清洁能源（850101）装机占比达100%。
2026年上半年，电投水电（600292）预计实现净利润11.90亿元左右，同比增长7673%左右；追溯调整后，电投水电（600292）半年度净利润预计增长122%左右。除了重大资产重组的影响，电投水电（600292）还提到，新并表企业流域来水较好带动水电资产发电量增长。
电投产融（000958）完成重大资产重组后，电投核能正式注入电投产融（000958）。借此，电投产融（000958）跻身千亿市值核电（885571）上市公司行列。这项重大资产重组，让电投产融（000958）的业绩迎来大幅增加。2026年上半年，电投产融（000958）预计实现净利润17亿元-18.5亿元，同比增长270.47%-303.16%。
据悉，电投产融（000958）的核电（885571）业务由电投核能具体运营管理。截至2025年底，电投核能管理2台在运核电（885571）机组（山东海阳1、2号机组）及4台核准在建核电（885571）机组（山东海阳3至6号机组），在运与核准在建装机容量分别为250万千瓦和500万千瓦。
