2026年7月27日，爱建证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，食饮行业Q2基金持仓降至历史低位。
报告具体内容如下：
周度跟踪：本周（07.20-07.26）食品饮料行业+1.33%，表现与上证指数（1A0001）（+1.33%）持平，在31个申万行业中排名第10。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：白酒（881273）（+2.56%），乳品（884125）（+1.96%），啤酒（884189）（+1.34%），软饮料（884120）（+0.64%），肉制品（884123）（-0.72%），调味发酵品（884124）（-1.63%），预加工食品（884297）（-2.57%），其他酒类（884119）（-4.35%），零食（-5.21%），烘焙食品（-6.46%），保健品（-7.18%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：燕京啤酒（000729）（+5.79%）、迎驾贡酒（603198）（+4.51%）、养元饮品（603156）（+3.78%）、山西汾酒（600809）（+3.72%）、伊利股份（600887）（+3.56%）；跌幅前五个股分别为ST龙大（002726）（-15.38%）、西部牧业（300106）（-13.48%）、味知香（605089）（-13.02%）、威龙股份（603779）（-12.29%）、一鸣食品（605179）（-11.14%）。 食品饮料行业基金持仓降至历史低位，白酒（881273）持仓降幅显著。据主动权益基金持仓数据，食品饮料行业持仓比例由26Q1的4.0%降至26Q2的1.5%，同期持股市值由824.8亿元降至426.5亿元，环比下降48.3%，行业持仓已降至历史低位，其中白酒（881273）的持仓比例由2.9%降至1.0%，持股市值由600.3亿元降至271.3亿元，环比下降54.8%，降幅大于大众品，是食品饮料行业持仓下降的主要来源。白酒（881273）需求仍处调整阶段，酒企盈利预期承压，主动权益基金对贵州茅台（600519）/泸州老窖（000568）/山西汾酒（600809）/五粮液（000858）的合计持股数分别环比下降38.2%/36.5%/46.9%/81.7%，反映行业景气及业绩修复预期偏弱；结构上，持仓向经营确定性更强的个股集中，古井贡酒（000596）/今世缘（603369）的合计持股数分别环比增长51.7%/27.5%，两家公司核心市场以省内大众宴席及日常消费（883434）为主，需求韧性相对更强。当前白酒（881273）行业处于筑底阶段，持仓水平已处历史低位，板块进一步减仓空间有限，持仓压力已较充分释放，优质酒企配置价值提升，品牌壁垒和现金流优势突出的高端龙头以及区域市场基础稳固、业绩韧性较强的区域酒企，配置比例有望边际提升。 大众品整体持仓继续收缩，乳品（884125）持股情况明显改善。据主动权益基金持仓数据，大众品的持仓比例由26Q1的1.1%降至26Q2的0.6%，同期持股市值由224.5亿元降至155.2亿元，环比下降30.9%。二季度传统淡季需求偏弱，各子板块持仓比例均环比回落，乳品（884125）和软饮料（884120）持仓市值均下降18.2%；啤酒（884189）、零食、预加工食品（884297）持仓市值分别下降44.3%/46.5%/39.3%，需求及业绩预期偏弱的板块减持更为明显。大众品在食品饮料板块中的持仓权重由27.2%升至36.4%，主要由于其持仓降幅小于白酒（881273），属于相对权重的被动提升，大众品整体仍处减配状态。乳品（884125）是本期基金持仓改善最明确的方向，主动权益基金对伊利股份（600887）/新乳业（002946）/优然牧业（HK9858）/现代牧业（HK1117）的合计持股数分别环比增长12.3%/18.7%/17.3%/17.8%，上游原奶供给收缩推动奶价预期企稳，牧业公司盈利处于修复阶段；下游乳企受益于需求相对稳定、成本压力缓解和竞争趋于理性，盈利质量同步改善。大众品当前呈现总量收缩、个股分化的配置特征，乳制品产业周期（883436）改善逻辑较为明确，此外，餐饮需求恢复将推动餐饮供应链和调味品龙头业绩改善。
投资建议：
白酒（881273）：随着政策压力逐渐消退，在扩消费（883434）政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从短期看，下半年行业低基数效应更为显著，更多酒企动销和报表同比有望转正；从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台（600519）。
大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料（605499）。
风险提示：消费（883434）复苏不及预期；旺季白酒（881273）动销不及预期；基金持仓数据统计存在偏差。
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