2026年7月27日，财信证券发布了一篇电子元件（881270）行业的研究报告，报告指出，谷歌上调资本开支，云业务同比增长82%。
报告具体内容如下：
事件：Alphabet公布二季度财报，公司二季度实现营收约1198亿美元，同比增长24%；营业利润约408亿美元，同比增长30%；归属于普通股股东的净利润约1121亿美元，高于去年同期的282亿美元，但该数字包含了990亿美元的其他收入净收益（主要来自股权证券的未实现收益）。 2026年资本开支指引上调至1950亿—2050亿美元，2027年资本开支有望继续大幅提升。谷歌二季度资本开支总额为449.2亿美元，超出预估的441.5亿美元。公司将2026年全年资本开支指引上调至1950亿—2050亿美元，这是谷歌年内第二次上调资本开支指引，公司上个季度将资本支出预期提高至1800亿美元-1900亿美元。公司指出，2027年资本支出规模将继续大幅提升，后续会披露详细规划。谷歌的资本支出大部分用于支持人工智能（885728）建设的技术基础设施，其中约60%的基础设施投资用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。 谷歌预计在三季度加大第三方算力采购。公司指出，受算力供给持续紧张影响，公司将在三季度加大第三方算力采购，作为过渡方案，并同步自建算力产能。该策略可保障客户拓展、抓取长期商业价值，但短期会小幅拖累云业务营业利润率。
谷歌二季度自由现金流约为-59亿美元，首次出现季度自由现金流为负。谷歌二季度经营现金流391亿美元，过去12个月累计经营现金流1857亿美元；二季度资本支出449亿美元，绝大部分投入AI相关技术基础设施。受大额资本支出影响，本季度自由现金流为负59亿美元，首次出现季度自由现金流为负。
谷歌二季度云业务收入达到248亿美元，同比增长82%。得益于企业级人工智能（885728）解决方案、企业级人工智能（885728）基础设施方面的业务增长，以及谷歌云平台各项核心服务的良好表现，谷歌二季度云业务收入实现248亿美元，同比增长82%，云业务待确认订单规模增至5140亿美元。
投资建议：谷歌进一步上调2026年资本开支指引为1950亿—2050亿美元，并有望在2027年保持资本开支的大幅提升。同时，谷歌预计在三季度加大第三方算力采购；二季度云业务收入同比增长82%，AI投资有望持续转化为收入，有望进一步提升AI基础设施需求。我们维持元件（881270）行业“领先大市”评级，建议关注AI PCB相关企业，如沪电股份（002463）、胜宏科技（HK2476）、深南电路（002916）、鹏鼎控股（002938）、生益科技（600183）、中富电路（300814）等。
风险提示：技术发展不及预期，AI需求不及预期，AI基础设施供给不及预期，资本开支不及预期，原材料价格波动影响，地缘政治与供应链扰动风险等。
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