2026年7月27日，华源证券发布了一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，机器人资本开支扩张，NPO加速落地。
报告具体内容如下：
首批Optimus将用于Optimus学院，特斯拉（TSLA）产业链资本开支进一步扩张。美东时间7月22日,特斯拉（TSLA）发布26Q2财报并召开业绩电话会。产线层面，《Q22026Update》披露Optimus产线正在安装中并预计很快投产,自年初宣布至今仅约半年；马斯克称Optimus是特斯拉（TSLA）最难规模化的产品，我们认为，后续量产爬坡或将遵循S曲线；首批机器人将用于Optimus学院的训练数据采集和功能开发。供应链方面，三星、台积电（TSM）、松下、美光等大额投资保障配套，金属注塑成型部件、柔性电路等新工艺同步投入，垂直整合预计将在Optimus4进一步提高。财务上，Q2资本开支57.89亿美元（同比+142%），全年指引超250亿美元；上半年德州算力已实现翻倍，TeraFab选址在即，AI5芯片有望27年年中量产，预计将率先应用于Optimus。 NPO产业化提速，设备需求有望率先受益。腾讯预计26Q4部署NPO超级节点并呼吁国内外统一NPO行业标准；2026世界人工智能（885728）大会（WAIC）期间，多家国内公司展出NPO相关方案，据曦智科技创始人沈亦晨，NPO或是目前最接近大规模部署的方向。光迅科技（002281）3.2TNPO已采用高精度2D倒装焊（Flip-Chip）工艺及自动化光学耦合，腾讯、阿里等下一代方案进一步向224G/Lane演进，是德科技（KEYS）已推出针对NPO/CPO的224Gbps光电测试解决方案。随着3.2TNPO由验证向规模部署推进、6.4T产品逐步迭代，光引擎封装、耦合设备及测试设备有望率先受益。 后续重要事件：①2026年，特斯拉（TSLA）预计推出OptimusV3。②2026年7-8月，特斯拉（TSLA）Optimus预计开始量产。③2026年10月，特斯拉（TSLA）预计召开2026Q3电话会。 光模块设备：我们认为800G/1.6T可插拔光模块仍是当前扩产主线，有望持续拉动传统测试、耦合、贴片设备需求；CPO则进一步把设备价值量从模块级封测推向硅光晶圆、光引擎、FAU耦合和系统级测试。
重视测试、耦合设备：①测试：联讯仪器（688808）、华兴源创（688001）、日联科技（688531）、华盛昌（002980）、鼎阳科技（688112）、普源精电（HK0537）、优利德（688628）等；②耦合：科瑞技术（002957）、罗博特科（300757）、博众精工（688097）等。关注高精度贴片、AOI和自动化组装设备：①贴片：科瑞技术（002957）、凯格精机（301338）、博众精工（688097）等；②AOI检测：奥特维（688516）、快克智能（603203）、智立方（301312）、天准科技（688003）等。
机器人：我们认为人形机器人（886069）产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。建议关注上游零部件及主机厂相关标的：
零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。率先放量迈入“1-10”：绿的谐波（688017）、奥比中光（688322）、步科股份（688160）。核心T链：①关节模组/结构件：长盈精密（300115）、福赛科技（301529）、恒勃股份（301225）。②丝杠：恒立液压（601100）、浙江荣泰（603119）、北特科技（603009）、震裕科技（300953）、金沃股份（300984）。③减速器（886008）：绿的谐波（688017）、科达利（002850）、双环传动（002472）。④电机：鸣志电器（603728）、兆威机电（003021）、德昌电机控股（HK0179）、恒帅股份（300969）、步科股份（688160）、伟创电气（688698）、峰岹科技（688279）。⑤传感器（885946）：安培龙（301413）、奥比中光（688322）、福莱新材（605488）、日盈电子（603286）。
主机厂方面：放量加速资本化有望迎来估值充分定价。IPO定价重估：锋龙股份（002931）、上纬新材（688585）、胜通能源（001331）、优必选（HK9880）、卧安机器人（HK6600）。
风险提示：技术路径变化、客户验证周期（883436）长的风险；人形机器人（886069）进展不及预期；竞争恶化风险；产业政策风险。
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