上证报中国证券网讯（记者 闫刘梦）山西证券（002500）近日公告称，向香港子公司山证国际金融控股有限公司（下称“山证国际”）增资10亿港元的事项获得证监会无异议函。公司将按照相关规定，办理外汇登记、资金划转有关手续。
日前，长城证券（002939）公告称，香港子公司获得香港证监会颁发的业务牌照，包括第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）及第9类（提供资产管理）受规管活动牌照。记者发现，中小券商正以差异化路径切入跨境赛道，香港成为此类券商突破地域天花板的共同落点。
区域券商落子：从“补牌照”到“补资本”
记者了解到，山西证券（002500）最早于2025年10月底公开了对山证国际的增资意向。根据当时的公告，公司拟投入10亿港元，主要用于支持跨境一体化战略、改善子公司资产负债结构，以及提升其在国际市场的业务拓展能力。
今年7月，该事宜正式收到证监会复函，监管机构对本次增资事项无异议，标志着这一历时约9个月的计划取得关键进展。
山西证券（002500）表示，公司将按照复函的要求及国家外汇管理部门的相关规定，办理外汇登记、资金划转有关手续，并在增资完成后10个工作日内，将境外有关监管当局核准的山证国际变更注册证明文件等报给山西证监局。公司将严格按照向证监会报告的增资用途使用有关资金，不变更增资用途。
从经营数据看，山西证券（002500）境外板块已进入快速成长期。截至2025年末，山证国际总资产达20.72亿元；当年营收为1.21亿元，比上年增长19.8%；净利润为5089.03万元，同比增速高达239.36%。境外收入占比的明显提升，成为公司决定强化香港子公司布局的重要推力。
今年5月，长城证券（002939）公告称，香港子公司长证国际获得香港证监会颁发业务牌照。长证国际成立于2022年，注册资本5亿港元，此次拿牌使其从“有主体”跨入“能展业”。据了解，第1、4类是香港经纪与投顾业务的基石牌照，第9类打通资管业务，三牌齐获意味着长城证券（002939）在香港具备了开展跨境经纪、投研服务和资产管理的完整前端能力。
东北证券（000686）走的是另一条路，先搭平台，再补业务。2月10日获证监会无异议函，以自有资金出资5亿港元在港设立东证国际金融控股有限公司；4月21日收到香港公司注册处《公司注册证明书》，完成注册登记。东证国际是东北证券（000686）首个境外展业平台，此前公司在香港无独立持牌实体，跨境业务依赖第三方通道。
资本补充同步推进。今年2月，东吴证券（601555）获准向香港子公司增资20亿港元，华安证券（600909）获准增资5亿港元，两笔批复同周落地。中小券商增资规模集中在5亿到20亿港元区间，与头部券商单笔60亿港元以上的增资规模形成梯队差距。
中国证券业协会最新统计显示，截至2025年末，全行业共有34家内地券商在境外设立了36家子公司。这些境外平台合计总资产达到1.94万亿港元（折合人民币约1.78万亿元），较上年末增长近32%；当年累计实现营业收入452.33亿港元（约合人民币414.41亿元），同比增幅为6.15%。
国际业务营收占比升高
中企出海的刚性服务需求是不少券商加码国际业务的原因之一。近几年A股上市公司境外收入占比升高，新能源（850101）、电商、高端装备（885427）企业赴港、赴美、赴东南亚IPO、发债、并购规模处于历史高位。券商若不能跨境服务，客户容易随交易流失。香港子公司的职能从早期“经纪通道”转向“投行+资本中介+资管”全链条。
此外，国际业务营收占比升高也是重要原因。从具体公司看，中金公司（601995）境外业务对整体营收的贡献率在2025年已攀升至29%，稳居行业首位；中信证券（600030）紧随其后，境外业务收入占比也提升至21%；华泰证券（601688）与国泰海通（601211）则分别以17%和15%位列第三、第四。
中小券商虽当前海外收入占比仍偏低，但随着资本补充和出海战略的逐步落地，这一指标正呈上行态势。广发证券（000776）非银团队认为，国际业务凭更高盈利效率，已成券商抬升整体ROE、增厚盈利的核心引擎。通过拓宽收入来源、平滑境内周期（883436）波动、提升资本回报率，境外板块直接抬升集团ROE中枢与估值锚。
业内人士表示，将中资券商海外拓展划分为逾三十年的演进周期（883436），起点为1993年申银万国证券在香港落子的首家海外分支。随着本土业务收入波动性加大、双向开放政策红利持续释放，以及跨境资金配置需求升温，境外业务布局已从“可选项”转变为领先券商的“必答题”。
