据 Woofun AI消息，随着加密货币价格持续走低，此前备受追捧的加密财库股市场陷入低迷，至少十几家数字资产财库公司在近几个月内转向人工智能（885728）相关业务，但股价表现普遍不佳。相比之下，转型AI计算基础设施的比特币矿企则凭借已有的土地和能源（850101）资源优势获得投资者认可，两类转型路径呈现出显著分化。Foresight News记者Nicky于7月27日指出，这一现象揭示了资本市场对"轻资产跨界"与"重资产延伸"截然不同的估值逻辑。加密财库股在AI相关业务上的尝试未能提振信心，而比特币矿企依托能源（850101）优势成功突围，成为当前市场关注的焦点。
从宏观市场数据来看，加密财库模式的根基正在动摇。彭博追踪的数据显示，美国和加拿大加密财库股年内跌幅中位数达43%。底层资产的表现同样疲软：比特币自去年10月峰值下跌49%，年内跌幅27%；以太坊年内跌幅38%，较2025年8月历史高点下跌62%。
这种下行压力直接冲击了由Strategy（MSTR）(MSTR.US)创始人Michael Saylor于2020年开创的加密财库模式。Strategy（MSTR）(MSTR.US)股价自2019年底至2024年11月历史高点累计上涨超过3000%，但此后已下跌81%，且公司持续出售比特币持仓。随着加密市场整体降温，一批财库公司开始将目光投向AI赛道，试图通过业务转型重塑估值逻辑，然而结果却并不理想。
Woofun AI整理数据显示，多家公司的转型尝试尚未获得市场认可，股价遭遇重挫。k wave media（KWM）(KWVE.US)自今年5月宣布转型数据中心业务以来股价下跌71%，目前报0.117美元，市值约918万美元。该公司此前主要经营韩国娱乐内容业务，2025年前后转向比特币金库战略，筹集资金用于购买并持有比特币，如今又试图通过收购和投资进入AI基础设施领域，连续的跨界调整令市场对其执行能力存疑。
生物科技公司Lixte Biotechnology(LIXT.US)自6月同意与电池公司合并以来股价下跌33%，现更名为NOMAD（NMAD） Power Solutions(NMAD.US)，股票代码也变更为NMAD(NMAD.US)，目前股价4.43美元，市值约8400万美元。该公司原专注肿瘤药物研发，2025年曾配置数百万美元比特币和以太坊作为金库多元化，如今通过收购可移动电池储能（885921）系统公司切入AI数据中心电力市场，从生物科技到能源（850101）设备的跨度令投资者态度审慎。
Alpha（ALP）TON Capital自4月更名为Alpha（ALP） Compute以来股价下跌33%，该公司前身为Portage Biotech(PRTG.US)，2025年转向TON生态数字资产金库策略，如今转型部署GPU集群并提供AI云服务，定位上的频繁更迭加剧了市场对其战略稳定性的担忧。
上述公司转型遇阻并非偶然。深层原因在于，它们的转型AI战略多为“蹭热点”式挽救股价，实际上多为财务或战略层面的业务转向，普遍缺乏运营AI基础设施所需的实物资产和行业积累。数据中心是典型的重资产行业，需大规模资本投入、专业运营团队以及长期客户关系，对于仅通过宣布收购或更名即宣告转型的公司而言，投资者往往选择观望而非跟进。与此形成对照的是，比特币矿企在转型前已积累了关键的实物资产护城河。AI训练和推理对电力需求极高，而电网接入、新电力容量审批、土地许可等资源高度稀缺，新建数据中心从零开始往往需要数年时间并面临多重壁垒。比特币矿企此前为高功耗挖矿已预先获得公用事业互联协议、电力购买协议和能源（850101）配额，同时拥有大片适合数据中心的土地及配套基础设施，这些电力、土地及行业积累构成了难以快速复制的竞争壁垒。
矿企转型成功案例的数据表现进一步印证了这一逻辑。CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)目前市值约400亿美元，较2025年3月上市以来股价上涨80%，目前报67.3美元。该公司2017年以以太坊挖矿起家，2019年转向GPU加速云计算（885362）服务，现已成为主要AI云提供商，运营49个北美和欧洲数据中心，活跃电力超过1吉瓦，已签约电力容量达3.5吉瓦，服务客户包括OpenAI和微软（MSFT）(MSFT.US)。
Hut8(HUT.US)股价自2025年4月的11.87美元一路上涨至2026年6月的140.8美元，目前报101.14美元，市值约113亿美元。该公司定位为能源（850101）基础设施平台，整合电力、数字基础设施和计算资源，其得克萨斯州Beacon Point项目拥有1吉瓦公用事业容量并已签署互联协议，AI数据中心组合已签约IT容量约949兆瓦，对应公用事业容量约1330兆瓦。
IREN(IREN.US)股价自2025年4月的6.178美元一度涨至同年11月的76.87美元，目前报33.93美元，市值约121亿美元。该公司拥有约5吉瓦安全电力容量，分布在6个北美地点，总面积约4900英亩，全部采用可再生能源（850101）驱动。TeraWulf（WULF）(WULF.US)股价自2025年4月的2.71美元升至2026年6月的29.84美元，最大涨幅超过1000%，目前报17.09美元，市值约85亿美元。
该公司控制约2.3吉瓦电力容量，旗下Nautilus（NAUT）设施采用核电（885571）表后供电，直接从宾夕法尼亚州Susquehanna核电（885571）站取电，历史合同成本约每千瓦时2美分，属行业最低水平之一。7月28日，hive digital（HIVE） Technologies(HIVE.US)执行董事长Frank Holmes在TheStreet Roundtable节目中透露，公司算力业务正加速从比特币挖矿转向GPU算力租赁（886050），矿机小时收入已从原先的0.14美元提升至GPU业务的每小时2美元。这表明，拥有电力与土地实物资产的矿企，在AI基础设施竞争中占据了结构性优势。
