7月31日，软件板块盘中大幅走强。截至14时13分，软件ETF易方达（562930）上涨7.18%，金山办公（688111）（688111.SH）、用友网络（600588）（600588.SH）、中望软件（688083）（688083.SH）分别上涨8.16%、涨停、7.99%。今年以来，软件板块经历深度调整，但近期全球科技硬件调整期间，美股软件IGV ETF近三个月上涨约9.8%，叙事层面出现反转信号。
一、市场焦点从硬件转向应用，软件板块迎来再平衡
今年以来，软件板块的调整主要受美股大模型吞噬逻辑的情绪冲击，但近期叙事出现反转。本季度部分美国云厂商自由现金流转负，市场关注的焦点从是否上修资本开支转向下一个能跑通商业化的应用场景在哪里。AI的真正下游有多大空间、何时再有Coding级别的应用爆发，成为市场新的关注点。
美股软件IGV ETF近三个月上涨约9.8%，而同期费城半导体（SOX）指数经历深度调整。科技内部从硬件到软件的再平衡正在发生，软件板块的低估值、低筹码、低预期特征使其成为资金切换的重要方向。软件板块动态市盈率位于近三年13%分位，机构持仓处于低位，估值修复空间较为充裕。
二、OpenAI大幅降价，为应用创造发展条件
7月31日，OpenAI官方正式公布GPT-5.6系列全新定价方案，本次调价针对Terra、Luna两款中端和轻量级模型。其中，面向批量轻量化推理场景的Luna迎来史上最高幅度调价，输入和输出费用同步下调80%。
模型能力短期平稳、价格逐渐下降，为应用在更广阔的场景中跑通商业模型提供了良好基础。模型调用成本的大幅降低，意味着更多中小企业和垂直场景可以负担AI部署，Agent和AI应用的规模化落地将加速。这直接利好国内软件和应用厂商，使其能以更低成本接入AI能力，改善产品毛利率和盈利能力。
三、国内开源模型缩小差距，应用生态快速追赶
国内开源模型生态和应用能力快速提升，与海外差距大幅缩小。以Kimi K3、DeepSeek为代表的国产开源模型大幅降低了应用厂商开发产品的难度。国产开源模型的开放策略，为国内应用生态创造了更友好的发展环境，应用厂商无需担心被模型厂商锁定。
在应用层面，国内AI应用能力也在快速追赶。以腾讯WorkBuddy为例，全面接入混元Hy3之后，办公任务解决率自72%提升至90%，单次任务平均耗时缩短34%，新版本上线后算力资源一度满载。据易观分析数据，当前产品跨平台去重MAU突破2000万，登顶国内PC端AI原生Agent第一。这些数据表明，国内AI应用的能力和用户规模正在快速提升，应用端的商业化落地不再是概念。
四、核心标的逐一拆解
金山办公（688111）：国内办公软件龙头，WPS AI已全面接入大模型能力。公司月活用户规模庞大，AI功能付费转化率持续提升，是AI应用落地的核心标的。截至14时13分，报272.78元，上涨8.16%。
用友网络（600588）：国内企业级SaaS龙头，用友BIP平台已集成AI能力，覆盖财务、人力、供应链等场景。公司受益于企业数字化转型和AI应用渗透的双重驱动。截至14时13分，报11.08元，涨停。
中望软件（688083）：国内工业软件龙头，CAD和CAE（CAE.US）产品线持续完善。公司积极布局AI辅助设计能力，受益于国产替代和AI赋能工业软件的双重逻辑。截至14时13分，报48.64元，上涨7.99%。
恒生电子（600570）（600570.SH）：国内金融IT龙头，覆盖证券、基金、银行等核心金融场景。公司AI投研和智能风控产品已进入多家金融机构，金融AI应用落地领先。截至14时13分，报22.98元，上涨3.28%。
五、关注思路
三重逻辑共振：一是市场焦点从硬件资本开支转向应用场景落地，软件板块估值修复空间打开；二是OpenAI GPT-5.6大幅降价降低应用开发门槛，AI应用规模化落地加速；三是国内开源模型缩小差距，WorkBuddy等应用产品MAU快速增长，商业化验证正在进行。
软件ETF易方达（562930）跟踪中证软件服务指数，覆盖办公软件、企业级SaaS、工业软件、金融IT等核心软件赛道。前十大权重涵盖金山办公（688111）、恒生电子（600570）、用友网络（600588）等国产软件龙头，更适合把握软件板块估值修复和AI应用落地的整体机会。盘中截至14时13分，该ETF上涨7.18%。
